#GateStockInsightsChallenge 連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長は、明日ジャクソンホールで初の主要演説を行う。インフレ率が3.7%に張り付き、長期国債利回りが30年ぶりの高水準にあり、財務省が市場に介入する中、市場が待ち望んでいるのはただ一つ、明確性である。

#GateStockInsightsChallenge 連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長は、明日ジャクソンホールで初めての主要演説を行う。インフレ率が3.7%に張り付き、長期国債利回りが30年ぶりの高水準にあり、財務省が市場に介入する中、市場が待ち望んでいるのはただ一つ、明確さだ。

ウォーシュ氏の登場は、極めて困難な状況のさなかに行われる。7月のPCEデータは、インフレ率が前年同月比3.7%で、FRBの目標である2%を大きく上回っていることを示している。7月の会合では、3人の地区連銀総裁が利上げに投票した一方、クリーブランド連銀のベス・ハマック総裁は声を上げ、「今こそ行動すべき時だ」と述べた。市場は9月利上げの確率を40%織り込んでおり、年末までの利上げはほぼ確実となっている。

スコット・ベッセント財務長官は、10～30年債の購入を倍増させることで長期金利を抑制しようとしている。しかし、この動きはFRBの引き締め姿勢と直接矛盾する。ウォーシュ氏がこの介入に言及するかどうかは、まだ分からない。Morgan Stanleyは、ウォーシュ氏がベッセント氏の計画に言及するとは予想しておらず、言及すれば市場を失望させる可能性があると指摘している。

前任者たちとは異なり、ウォーシュ氏は「フォワードガイダンス」を避けることで知られている。そのため、アナリストは3つのシナリオを想定している。インフレとの戦いを強調するタカ派的なメッセージなら、債券利回りとドルが上昇する一方、ハイテク株は抑制される可能性がある。利下げ観測を強めるハト派的なシグナルなら、リスク選好が高まり、株式市場を支える可能性がある。しかし、最も可能性が高いのは、ウォーシュ氏が不確実性を維持することで、債券市場の売りを誘発し、ボラティリティを高めるシナリオだ。

2022年には、パウエル議長のジャクソンホール講演を受けて、S&P 500が3.4%下落した。今年も同様のリスクが存在する。テクノロジー株、特に高いバリュエーションで取引されている銘柄は、利上げ懸念に最も敏感なグループであり続けている。今回のジャクソンホールは、単なる政策シグナルではなく、FRB議長としてのウォーシュ氏にとって初めての大きな試練となる。投資家が8月28日（金）午後4時に予定されている講演を待つ中、債券市場の緊張とインフレをめぐる不確実性が、米国株式市場に新たなボラティリティの波を示唆する可能性がある。