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Marvell Technology（MRVL）は、2026年8月27日木曜日の市場取引終了後、2027会計年度第2四半期の決算を正式に発表しました。同社は売上高と1株当たり利益の両方で予想を上回ったものの、Googleとの巨額AIチップ契約による短期的な収益化をめぐる不確実性から、時間外取引で株価は7％超下落しました。高い市場期待と発表された業績のバランスは、以下の見出しのもとでまとめることができます。

貸借対照表サマリーテーブル（第2四半期決算）

財務指標 発表された業績 アナリスト予想 年初来変化（前年同期比）

純利益 27億3,900万ドル 14億5,000万ドル／27億1,000万ドル +37％増

調整後EPS 0.94ドル 1.45ドル 0.93ドル +40％増
データセンター売上高 21億7,000万ドル 14億5,000万ドル 約21億4,000万ドル +46％増

主な進展と市場の反応

* 予想超過と力強い今後のガイダンス：Marvellは、AIインフラ（特に800G／1.6T光コンポーネントおよびスイッチ）への強い需要を背景に、四半期売上高の過去最高を報告しました。同社は通期売上高目標を115億ドルから約120億ドルへ引き上げ、2028年の目標も180億ドルに引き上げました。

* Googleとの提携と疑問点：先週、Alphabet（Google）との巨額の非公開AIチップ契約が締結され、契約期間は2033会計年度まで延長され、最大1,200億ドルの売上高を生み出す可能性があります。しかし、投資家は、この契約がどれほど早く収益に転換されるのか明確な時期が示されなかったことに失望しました。

* 明るいニュースはすでに株価に織り込まれていたのか？ はい、最近のAIラリーとGoogle関連のニュースにより、株価は年初からすでに約3倍に上昇していました。株価収益率（PER）は84倍に達する水準まで上昇し、同社には失敗が許される余地がなくなっていました。そのため、予想を「かろうじて」上回った決算を受け、投資家は利益確定に動きました。

* カスタムチップ（Cilicon）のトレンド：Google（TPU）、Amazon、Microsoftのような巨大企業が、Nvidiaの高価なチップへの依存を減らすためにMarvellを選んでいることが、最大の長期的カタリストです。

* 短期的な利益率への圧力：カスタムAIチップが初期の生産段階で粗利益率に与える可能性のある圧力は、リスク要因として考慮できます。

* 光インターコネクト市場：AIネットワークの加速に伴って成長している光トランシーバー市場には、57％の成長余地がある点に注目できます。

Marvellのこの決算の下落は買いの好機だと思いますか、それともAIラリーが飽和点に達した兆候だと思いますか？
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