NVIDIA決算後レポート

1株当たり利益は予想を111%上回り、売上高は106%増加した。しかし、市場は当初、売りに反応した。

NVIDIAの第2四半期決算は、AI革命を改めて浮き彫りにした。1株当たり利益は前年同期比で111%増加し、売上高は106%増加した。決算前の市場予想を、1株当たり利益では6%、売上高では4%上回った。しかし、このような成長に市場が慣れていたNVIDIAでは、前例のない売りが発生した。

取引時間外のボラティリティ：203ドルから222ドルへの上昇

209ドル付近で推移していた株価は、データ収集前の取引で203ドルまで下落した。しかし、最高財務責任者のCollette Kress氏と、その後の最高経営責任者（CEO）Jensen Huang氏の講演中に株価は10%急騰し、222ドルに達した後、おおむねその水準を維持した。

上昇の背景にある重要な要因

需要の多様化：ハイパースケーラーを超える新たな市場

NVIDIAの成長見通しにおける最も重要な変化は、需要がもはや大手クラウドプロバイダー（ハイパースケーラー）だけから生じているのではないという点だ。現在の市場には、主要なAIプロジェクト、NeoClouds、AIスタートアップ、エンタープライズ顧客のすべてが貢献しており、このセグメントは年間約100%のペースで成長している。Jensen Huang氏によれば、この海外市場では、ハイパースケーラーが既存のクラウド経済圏よりも大きくなる可能性がある。

供給が需要に追いついていない

この需要の規模は、NVIDIAの現在の供給能力を上回っている。同社は、来年は約70%の成長を見込んでいると説明しているが、これは需要が70%増加するからではなく、供給面でNVIDIAが最大70%までしか成長できないためだ。言い換えれば、需要は供給を大きく上回っている。

新アーキテクチャ、新たな経済的価値

新しいアーキテクチャは、データセンター1基あたりのNVIDIAの経済的価値を高める。1ギガワット当たりの収益機会は、Hopperの約180億ドルからGrace Blackwellでは250億ドル、次世代のVera Rubinでは400億ドルへと増加している。しかし、この成長はGPUをより多く販売することだけに由来するのではなく、次世代AIデータセンターがNVIDIAにより多くの収益をもたらすことにも起因している。

エージェントAI：需要の次の段階

Jensen Huang氏は、需要の次の段階はエージェントAIであり、エージェントAIのトークン消費という点では、すでにメンバーがグループ内に存在していると述べた。このトークン消費の詳細な発展を強調することで、Huang氏は、この分野の成長を牽引する主な力が今後さらに強まることを示した。

競争と市場の力学

Jensen Huang氏は、チップ製造事業に参入した企業が多数存在することを踏まえ、NVIDIAがリスクにさらされているのかという質問に明確に答えた。データセンターを構築する企業は、異なるコンポーネントを自社独自の方法で組み合わせることができる。しかし、その能力や意思を持たない企業が大半だ。そのため、成長が見られる非常に大きな市場が存在している。

OpenAIやAnthropicのようなブランドによるカスタムチップの開発は、NVIDIAにとって直接的な脅威とは見なされていない。Huang氏によれば、これらのチップの多くは特定のサービスや推論ワークロード向けに設計されている一方、NVIDIAはトレーニングからエージェント推論まで、AIのライフサイクル全体を網羅するプラットフォームを提供している。

結論：AIエコシステムにおける新たな均衡

NVIDIAの四半期決算と発表は、AIエコシステムにおける同社の業績がさらに強化されたことを示している。需要の多様化、供給の制約、新しいアーキテクチャがもたらす経済的優位性、そしてエージェントAIの台頭は、NVIDIAの成長ストーリーが依然として初期段階にあることを明らかにしている。市場では当初売りが発生したものの、歴史的な10%の上昇は、同社の長期的な可能性に対する信頼を裏付けている。

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