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MRVL決算が迫る：AIチップの上昇相場は続くのか？完全解説

Marvell Technology (NASDAQ: MRVL)は、8月27日の市場取引終了後に発表される2027会計年度第2四半期決算を前に、半導体業界で最も爆発的な展開の一つに入っている。株価は年初来で実に195.8%、過去12カ月で253.2%上昇しており、カスタムAIアクセラレーター、光ネットワーキング、そして業界最大級の新たな提携の一つが原動力となっている。本当の問題は、非常に厳しくなった期待をこの勢いが上回れるかどうかだ。ここでは、現在の株価、重要な数字、注目すべき水準、そして現実的なシナリオを解説する。

現在の株価と最近の値動き

決算発表を目前に控えた直近の取引では、MRVLは230ドル台前半から240ドル台の水準で取引されている。8月最終盤の取引では、約4.8%上昇する強い展開となり、終値はおよそ240ドルだった一方、決算発表前のプレマーケットでは237～238ドル付近まで小幅に下落している。52週間の値幅は安値61.44ドルから日中高値329.88ドルまでで、株価は安値から4倍以上に上昇したものの、依然として過去最高値を約27%下回っている。その過程では極めて変動が大きく、AIチップへのセンチメントが揺らいだ局面では、高値から約50%値を戻す場面もあったが、その後力強く回復した。過去1カ月でMRVLは約23%急騰しており、8月19日のGoogleとの契約発表後にはプレマーケットで12%以上急騰し、252ドル近辺まで上昇した後、投資家が材料出尽くしで売り、実際の見通しを待つ中で230ドル前後まで下落した。

ストーリーを変えたGoogleとの契約

最大のカタリストは、MarvellとGoogleのAIチップ関係の拡大だ。8月中旬、MarvellはGoogleに対し、行使価格206.58ドルで最大5,897万株を購入できるワラントを発行したと開示した。これは発行済み株式の約6.7%に相当し、全額行使された場合の価値は約122億ドルとなる。このワラントは、MarvellがGoogle向けのカスタムチップ事業で2023会計年度までに生み出す売上高に基づいて権利確定するもので、AIアクセラレーター、ネットワーク機器、メモリ製品を対象としている。2027会計年度第3四半期以降は、Googleから計上されるカスタム製品売上高5億ドルごとに、追加のトランシェが解除される。OppenheimerのRick Shafer氏は、これによって、カスタムAI ASICまたはXPUの売上高が来年には倍増して40億ドルを超え、2028年暦年までに100億ドルを上回る可能性があるという経営陣の見方が裏付けられたと述べている。UBSは目標株価を310ドルに引き上げた後、300ドルに引き下げた。一方、Susquehannaは決算発表のわずか数日前に目標株価を230ドルから265ドルへ引き上げた。

ウォール街が決算に期待していること

2027会計年度第2四半期のコンセンサス予想は、売上高が約27.1億ドルで前年同期比約35%増、Non-GAAP EPSが約0.93ドルで約39%増となっている。経営陣のガイダンスもこの範囲にあり、売上高は27億ドル±5%、EPSは0.93ドル±0.05ドルとしている。特に重要なのは、同社が2027会計年度第3四半期の四半期売上高を約30億ドルと見込んでおり、従来の社内見通しより丸々1四半期前倒しとなっている点だ。同社は直近6回の決算発表のうち、5回で予想を上回り、未達は一度もない。2027会計年度通期について、アナリストはEPSを約3.07ドルと予想しており、2026会計年度の2.16ドルから約42%の成長となる。ストーリーの原動力であるデータセンター部門は現在、総売上高の約74～76%を占めており、カスタムシリコンや光インターコネクトの需要は主にここから生じている。

オプション市場が織り込む株価変動

オプション市場は、上下いずれの方向にも大きな値動きを織り込んでおり、その幅は約12.4%、金額にするとおよそ31ドルの変動となる。基準値を251ドル近辺とすると、上昇時は約282ドル、下落時は約220ドルが示唆される。強気シナリオでは、予想を大きく上回りガイダンスが引き上げられれば、株価は280～285ドルのゾーンに向かう可能性がある。弱気シナリオでは、小幅な上振れ、低調な利益率、またはカスタムシリコンの立ち上がりの鈍化により、220ドルまたはそれ以下まで急落する可能性がある。年初来で約200%上昇した後だけに、バリュエーションには失望を吸収する余地がほとんど残されていないためだ。

重要な水準、サポートとレジスタンス

具体的な数字を使ってトレード戦略を組み立てる場合、短期的なテクニカル水準は明確だ。目先のサポートは234～235ドル付近で、252ドルの高値からの下落局面で短期的な下値支持として機能してきた。その下では、次のサポートは222～220ドルのゾーンで、期待外れの決算となった場合にオプション市場が示唆する下落水準と一致する。さらに深く売られた場合、Googleのワラント行使価格のすぐ近くにある206～208ドル付近が、心理的かつ構造的な下値となる。上値では、最初のレジスタンスはGoogleとの契約発表を受けた急騰時の252～253ドルの高値だ。ここを明確に上抜ければ、平均アナリスト目標と過去のレジスタンスが集中する265～268ドルのゾーンが視野に入る。その先の282～288ドルのゾーンが強気の決算シナリオにおける目標であり、さらに遠い目標は329.88ドル近辺の過去最高値となる。複数の強気モデルは、カスタムAI事業の立ち上がりが予想通り加速すれば、数年単位でこの水準に到達可能と見ている。

市場関係者による予想と目標株価

アナリストの見方は明確に強気だ。カバレッジでは、BuyまたはStrong Buyが約38件であるのに対し、Holdはわずか5件、Sellはゼロとなっている。平均目標株価は256～268ドルの範囲で、約11～14%の上昇余地を示唆している。より強気な目標にはUBSの300ドル、24/7 Wall Streetモデルの約288ドルがあり、1年後のコンセンサス目標は約266ドルとなっている。バリュエーションは割高で、実績PERは約82倍、予想PERは約58～62倍だが、成長余地が極めて大きいため、市場は割高な価格を受け入れている。株価は同業他社に対してプレミアムで取引されており、予想マルチプルはBroadcomの約20倍、NVIDIAの約26倍を大きく上回っている。それでも、同社は売上高の規模が小さいため、新たに獲得したチップ搭載先が一つ増えるごとに、成長への寄与は相対的に大きくなる。

トレード戦略と今後の計画

これはベータの高い二者択一型のイベント株であり、長期的な投資テーマは前向きであるものの、決算発表をめぐる短期的な展開は本当に五分五分だ。長期投資家にとっては、決算後に株価が220ドルのサポート、またはそれ以下まで下落した際にMRVLをドルコスト平均法で買い増すことが、構造的なAI成長銘柄のポジションを構築する有効な方法となってきた。通期EPSが42%成長するとの予想に加え、Googleが保有する販売チャネルもあるためだ。スイングトレーダーにとっては、決算後の最初の急騰を追いかけるのではなく、最初の1時間が過ぎて株価がどこに落ち着くかを確認するのが賢明だ。失望を招いた場合は、下値水準として220ドルをストップラインとして意識すべきだろう。すでに保有している投資家にとっては、株価が280～288ドルのレジスタンスゾーンへ急騰した際に一部利益を確定することで、長期的な上昇余地に向けたコアポジションを維持しながら利益を確保できる。

どこまで上昇する可能性があるのか？

経営陣が示した軌道を実現し、Google向けカスタムチップの売上高が予想通りに拡大すれば、今後12カ月で300ドル台へ戻り、さらにその水準を超える道筋が計算上は描ける。最も強気な市場モデルは、数年単位で310～330ドルを目標としている。シナリオは3つある。強気シナリオでは、2027会計年度第3四半期の売上高が30億ドルに達し、EPSガイダンスが3.30ドルを超えて引き上げられ、データセンターの強さが続けば、数カ月以内に株価は280～300ドルのゾーンへ上昇する可能性がある。基本シナリオでは、堅調で予想通りの上振れと安定したガイダンスにより、巨額の上昇分を消化しながら株価は240～265ドルの取引レンジにとどまる可能性が高い。弱気シナリオでは、利益率の低下やカスタムシリコンの立ち上がりの鈍化により、株価は容易に220～235ドルの支持帯まで戻る可能性があり、深刻な失望となれば206～208ドルのワラント水準を試す展開もあり得る。どのシナリオでも株価は変動が大きくなるため、単一の予測よりもポジションサイズと明確な計画が重要となる。

最後のアドバイスと注視すべきリスク

粗利益率の推移を注視すべきだ。カスタムシリコンの契約は標準製品より利益率が低くなる傾向があり、売上高が予想を上回っても市場は利益率の低下を厳しく評価するからだ。データセンターの成長率と、Google向け売上高の拡大についての説明にも注目したい。ハイパースケーラー以外での新たなデザインウィンにも注目すべきだ。顧客の多様化は集中リスクを低下させる。リスク面では、同銘柄のベータは約2.25と市場の約2倍であり、半導体市場全体やマクロ経済の変動がMRVLに大きな影響を与える。年初来の上昇分のかなりの部分はすでに楽観論を織り込んでおり、二者択一型の決算反応によって、1カ月分の上昇がわずか1日で消える可能性もある。予想変動率が12.4%に達するため、決算発表をまたいで保有する投資家は、上下いずれの方向にも大きな値動きが起こることを覚悟すべきだ。私の率直な見方では、Marvellの長期的なAI構造成長ストーリーは依然として健全で前向きであり、決算が好調なら280～300ドルのゾーンまで上昇する本当の可能性がある。ただし、目先の局面はリスクが高く、ポジション管理を徹底して臨むのが最善だ。