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NVIDIA 2027年度第2四半期決算：AIブームはまだ始まったばかりなのか？

NVIDIAの最新の2027年度第2四半期決算報告は、AI市場に再び大きな注目を集める理由を与えた。北京時間8月27日、NVIDIA（NASDAQ: NVDA）は四半期売上高が$96.22 billionに達したと報告した。これは前年同期比で実に106%の増加、前四半期比で18%の成長に相当する。Data Center事業は引き続き同社の圧倒的な牽引役であり、約$89 billionの売上高を生み出した。前年同期比では117%増加し、総売上高の約92.5%を占めている。NVIDIA株は通常取引を当初$209.66で終え、1.59%下落したが、決算発表後の時間外取引では4.71%上昇して$219.53となった。しかし、私の見解では、この報告で最も重要だったのは四半期決算が予想を上回ったこと自体ではない。NVIDIAが示した、はるかに強い将来の成長シグナルである。

市場はNVIDIAが驚異的な数字を出すことに慣れてきているため、好調な四半期がもう一度あっただけでは、投資家心理を完全に変えるには不十分になっている。この報告を特別なものにしているのは、2028年度の売上高が約70%成長する可能性があると同社が示したことだ。この数字が特に重要なのは、市場が以前は45%前後の成長を予想していたためである。この2つの予想の差は非常に大きい。これは、NVIDIAの経営陣が、現在のAIインフラ投資サイクルには、多くの投資家が従来想定していた以上に大きな成長余地が残されていると考えていることを示唆している。

NVIDIAの事業構造も重要な物語を物語っている。Data Centerの約$89 billionの売上高は、現在、四半期総売上高の約92.5%を占めており、AIが同社の財務パフォーマンスにいかに深く組み込まれているかを示している。GamingとProfessional Visualizationを合わせた売上高は、わずか約$7.2 billionにとどまった。NVIDIAはもはや、事業の一部としてAIの恩恵を受けているだけではない。AIインフラが事実上、会社全体の中核となっている。このため、NVIDIAの決算は半導体投資家だけでなく、世界のテクノロジーセクター全体にとっても、ますます重要になっている。

Data Center需要の構成からも、もう一つ有望なシグナルが見て取れる。

ハイパースケール顧客は約$48.71 billionを生み出し、AIクラウド、産業およびエンタープライズ顧客は約$40.31 billionを寄与した。報道によれば、後者のカテゴリーは前年同期比で138%成長した。これは極めて重要だ。なぜなら、AIへの支出が最大手のクラウド企業を超えて徐々に広がっていることを示しているからである。医療、金融、製造、ソフトウェア、その他の業界の企業がAIインフラの構築を続ければ、NVIDIAは今後数年にわたって、はるかに幅広い顧客基盤から恩恵を受ける可能性がある。

次四半期の業績見通しは、このストーリーをさらに力強いものにしている。NVIDIAは第3四半期の売上高を約$108 billionと予想しており、上下2%の変動幅を見込んでいる。これは市場予想の約$104.2 billionと比較される。今回もNVIDIAは、投資家がすでに織り込んでいた水準を上回る売上高目標を設定している。しかし同社は、供給面の制約にも直面している。メモリ不足とメモリコストの上昇は、依然として重要な制約となっている。これにより、興味深い状況が生じている。需要は極めて強いように見えるが、NVIDIAがその需要を完全に取り込めるかどうかは、より広範な半導体サプライチェーンの生産能力にも一部左右される。こうしたボトルネックが改善すれば、将来の売上高にはさらなる上振れ余地が生じる可能性がある。

利益率は、投資家が注意深く監視すべき分野の一つだ。NVIDIAは第3四半期の調整後粗利益率を約74%と予想しており、市場予想の74.77%をわずかに下回っている。売上高が急速に拡大し続ける中でも、部品コストやメモリコストの上昇が圧力となる可能性がある。もう一つの不確実要因は中国だ。現在の見通しには、中国市場からのData Centerコンピューティング売上高が含まれていない。

したがって、規制環境の変化は今後の予想に影響を与える可能性がある。

バリュエーションの状況も変化している。NVIDIAの通常取引終値は$209.66で、同社の時価総額は約$5.07 trillionとなった。しかし、この途方もないバリュエーションにもかかわらず、利益が驚異的なペースで成長したことで、株価収益率は低下している。

提示された数字に基づく27倍未満のP/Eレシオは、AIラリーの初期段階におけるバリュエーション環境とは大きく異なって見える。これは、株価が上昇を続けている場合でも、利益の急成長によってバリュエーション倍率が低下し得ることを示す重要な例である。

それでも、投資家は倍率の低下をNVIDIAが割安である保証だと解釈すべきではない。

市場は投資収益率をより重視するようになっている。ハイパースケーラーは、AIチップ、データセンター、ネットワーク、電力インフラにわたって、数千億ドルを支出している。最終的に投資家は、こうした投資が十分な売上高と利益を生み出しているという明確な証拠を求めるだろう。AIの収益化が加速し続ければ、NVIDIAの成長ストーリーは力強さを保つ可能性がある。一方、投資収益が期待外れとなり、顧客が最終的に設備投資を削減すれば、AI半導体サイクル全体が圧力にさらされる可能性がある。

競争も無視できない要因だ。NVIDIAは現在、AIコンピューティングにおいて並外れた地位を築いているが、AMD、大手テクノロジー企業が開発するカスタムAIアクセラレーター、そして将来の半導体アーキテクチャは、いずれも市場の一部をめぐって競争している。そのためNVIDIAは、ソフトウェアエコシステムの優位性を維持しながら、より高速で効率的かつ高性能なプラットフォームを提供し続ける必要がある。現在の規模を考えると、実行面での小さな減速でさえ、投資家の期待に大きな影響を与える可能性がある。

私にとって、Jensen Huangと最新の決算報告から読み取れる最大のメッセージは、AIが一時的なテクノロジートレンドではなく、基盤的なコンピューティングインフラサイクルになりつつあるということだ。企業はますます高度化するAIモデルの学習と運用のために、膨大なコンピューティング能力を必要としており、NVIDIAは依然としてその需要から恩恵を受ける主要企業の一つである。

私の見通しは引き続き強気だが、決算報告を継続的な上昇の保証とみなすことは避けたい。時間外取引で急騰した後、$219-$220のエリアは現在、短期的に重要な水準となっている。買い手が$220を上回る水準で強固なサポートを形成できれば、次の心理的な目標は$225および$230付近となる可能性がある。一方、決算後の熱狂が薄れれば、$209-$210のエリアが重要なサポートゾーンとなり、その後には心理的節目である$200が控えている。

総じて、今回の決算報告はNVIDIAの長期的な投資ストーリーを強化するものだと私は考えている。四半期売上高$96.22 billion、Data Center売上高$89 billion、Data Centerの117%成長、そして2028年度の推定70%成長率は、AI支出サイクルが依然として相当な勢いを保っていることを示している。最大の問題は、NVIDIAが急速に成長できるかどうかではなく、供給制約、競争、バリュエーションへの期待、AI投資の収益性がますます重要になる中で、同社がこの驚異的なペースを維持できるかどうかである。

私個人の見解：NVIDIAは依然として市場で最も有力なAIインフラ関連銘柄の一つである。

決算報告は強気派に新たな強力な根拠を与えたが、時価総額が$5 trillionを超える水準では、投資家は卓越した実行力を期待すべきだ。私の意見では、この報告の本当の意義は、AI成長ストーリーが今後さらに長期にわたって続く可能性があると市場が信じる、より強い理由をNVIDIAが示したことにある。
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