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SPCXはロックアップ解除後に反発し、150ドルまで戻れるのか？

SpaceX株にとって大きな問題は、最近のロックアップ解除を乗り越えた後、SPCXが心理的節目である150ドルを奪回できるか、それとも現在の反発がさらなる下落前の一時的な安堵 rally にすぎないのかという点だ。この状況は、テクニカル面の勢い、バリュエーション、将来の株式供給がそれぞれ異なるシグナルを発しているため、異例なほど拮抗している。

SPCXは2026年6月12日、IPO価格135ドルでナスダックに上場した。6月16日には史上最高値225.64ドルまで急騰し、わずか4取引日で67%超上昇した。その後、上昇は急反転し、株価は8月3日に104.83ドルまで下落した。これは高値から安値まで約53.5%の下落に相当する。8月25日の終値までに、SPCXは137.95ドルまで回復し、8月の安値から31.6%上昇し、IPO価格をわずかに上回った。しかし、過去最高値からは依然として約38.8%下落している。

最大のカタリストとなっているのは、段階的に設定されたロックアップ解除スケジュールだ。8月6日には、約9億1,100万株、約1,000億ドル相当の株式が取引可能となり、取引可能な浮動株は2倍以上に増加した。多くのトレーダーは、インサイダーによる大量売却と大幅な暴落を予想していたが、実際には逆の展開となった。SPCXはロックアップ解除当日に6%超上昇し、翌取引日には約16%上昇した。約3億1,900万株からなる第2弾の株式は8月20日に解除され、今回も懸念されていた暴落を引き起こすことはなかったものの、株価はその日に約2.6%下落した。

しかし、供給問題はまだ終わっていない。

9月には約7億株が追加で解除される見通しで、10月にも同程度の株式が解除される見込みだ。最終的には、SpaceXの約130億株のうち、およそ88%が2027年までに取引可能となる見通しだ。

したがって、9月には1,160億ドル規模のロックアップ解除イベントが起こる可能性がある。これは、市場がすでに2回のロックアップ解除を吸収することに成功した一方で、今後予定されている、より大規模な解除が依然として大きなリスクであることを意味する。

出来高も重要な警告サインだ。SPCXの8月25日の取引高は約5,300万株で、1日平均の約1億1,800万株を下回った。つまり、最近の取引活動は平均の半分未満にとどまっている。

出来高が減少する中での150ドルに向けた上昇は、機関投資家の強い参加に支えられたブレイクアウトほど説得力がない。150ドルを上回る動きが持続するには、出来高が大幅に増加し、理想的には1億1,800万株の平均を上回ることを確認したい。

株価のボラティリティの高さも、この状況を特に興味深いものにしている。ベータ値が約6.5であるため、SPCXは市場全体を大幅に上回る値動きを見せる可能性がある。これはトレーダーに機会をもたらす一方で、リスク管理を極めて重要なものにしている。1つの重大なヘッドラインによって、どちらの方向にも2桁の変動が生じる可能性がある。

空売り残高も、最近の反発を生み出した大きな要因だった。最初のロックアップ解除前、空売り残高は公開浮動株の約34%に達し、約2億600万～2億800万株に相当したと報じられている。8月半ばまでには、浮動株の増加と空売り筋によるポジションカバーを背景に、空売り残高は約11%まで低下した。この買い戻しが追加の買い圧力を生み、反発の加速に寄与した。しかし、その燃料の多くはすでに消失している。したがって今後の上昇は、強制的な空売りの買い戻しではなく、真の新規買い手による需要にますます依存することになる。

アナリストのセンチメントは概ね強気を維持しているものの、目標株価の幅が非常に大きいことは、SPCXをめぐる不確実性を浮き彫りにしている。

約33人のアナリストがこの株をカバーしているとされ、その大半は「Buy」または「Strong Buy」の評価を維持している。平均目標株価はおよそ216～232ドルで、最も強気な目標は450ドルに達する。Morgan Stanleyは300ドルの目標株価を維持しており、AIの潜在的な機会を大きく織り込んだ強気シナリオでは約600ドルを見込んでいる。

JPMorganは最近、オーバーウェイト評価と240ドルの目標株価を再確認し、Bernsteinは248ドルの目標株価を設定している。
弱気側では、Phillip Securitiesの目標株価は75ドル、DZ Bankは100ドルの売り評価、Morningstarの適正価値予想は約62ドルとなっている。

62ドルから450ドルまでの極端な差は、SpaceXの将来のバリュエーションについて市場の見方が大きく分かれていることを示している。

ファンダメンタルズをめぐる議論は単純だ。弱気派は、SPCXの約1兆8,000億ドルという時価総額は、2026年の予想売上高約187億ドルと比較して極めて強気すぎると主張している。2026年も同社は赤字が続くと予想されており、予測では、2027年に黒字化する可能性があるものの、それまでは損失が見込まれている。この観点から見ると、株価はすでに並外れた将来成長を織り込んでいる。

一方、強気派は現在の利益の先を見ている。彼らは、市場がSpaceXのAI構想、Starlinkの拡大、打ち上げ事業における優位性、Grok関連の機会、軌道上データセンター計画を過小評価していると考えている。Nvidiaとの提携と、2027年後半に向けたAI搭載軌道上データセンターの打ち上げ加速が報じられたことで、長期的な強気シナリオは強まった。機関投資家の関心も支えとなっており、HarvardとUniversity of Californiaは相当なポジションを保有していると報じられているほか、ARK Investも買い増している。

では、SPCXは150ドルまで戻れるのか？

137.95ドルの株価が150ドルに到達するには、約8.7%上昇するだけでよい。極端なボラティリティを考えれば、この動きは十分に実現可能であり、場合によっては1回の強い取引日で達成する可能性もある。SPCXは過去の回復局面ですでに146～148ドルの水準まで取引されており、150ドルのゾーンが手の届く範囲にあることを示している。

問題は、150ドルが単なる別の価格水準ではないことだ。これは重要な心理的・テクニカル上のレジスタンスゾーンである。高値$140s に向けた過去の試みは失敗しており、現在の反発は出来高が低調なままであるため、勢いがやや失われている。したがって、150ドルを一時的に上回ったとしても、それだけでブレイクアウトが確認されたことにはならない。

私の見方では、ロックアップ解除後の反発は本物であり、多くのトレーダーが予想していた以上に強い。SPCXが2回の大規模なロックアップ解除を暴落せずに乗り越えた事実は、インサイダー売りが懸念されていたほど制御不能ではない可能性を示す前向きなサインだ。しかし、9月と10月のロックアップ解除は依然として未解決であり、現在の上昇には、力強く持続的なブレイクアウトに必要な出来高の裏付けが欠けている。

私の見方では、最も可能性の高い短期シナリオは、安値圏$130s から150～152ドルのレジスタンスエリアまでの間で、ボラティリティの高い値動きと持ち合いが続くことだ。152ドルを明確に上抜ければ、160ドル、さらに上の水準への道が開かれる可能性がある。一方、150ドル付近で跳ね返されれば、SPCXは135ドル付近まで押し戻され、さらに深いサポートが130ドル台前半に現れる可能性がある。

より強い強気シナリオを想定するなら、3つの点を注意深く見守りたい。第一に、上昇局面の出来高が約1億1,800万株の平均を上回って拡大するか。第二に、SPCXが135ドルのIPO価格を上回ったまま、9月のロックアップ解除を無事に乗り越えられるか。第三に、SpaceXが単なる発表に頼るのではなく、AI、Starlink、軌道上データセンターの収益化について具体的な進展を示すかどうかだ。

極端なボラティリティを受け入れられる短期トレーダーは、140ドルを上回る強さを確認した上で、150～152ドル、さらに160ドルを目標とする取引を検討できる。ただし、厳格なリスク管理を維持する必要がある。長期投資家は、9月のロックアップ解除が無事に通過するのを待つか、AIと軌道上データセンターの機会が意味のある収益につながることを示す、より明確な証拠を待つことを好むかもしれない。

結論として、SPCXの反発は本物であり、市場はロックアップ解除が短期的に及ぼす影響について悲観しすぎていたようだ。137.95ドルから150ドルに戻ることは十分に可能だが、150ドルを説得力をもって奪回するには、より強い出来高と継続的なファンダメンタルズ上のカタリストが必要になる。9月と10月のロックアップ解除が依然として最大の障害だ。

したがって、SPCXは魅力的である一方、極めて高リスクな投資機会だ。強気シナリオには非常に大きな可能性があるものの、バリュエーションと株式供給のリスクを無視することはできない。現時点では、150～152ドルが重要な攻防ラインとなる。ここで拒否されれば再び押し戻される可能性がある一方、高い出来高を伴うブレイクアウトは、160ドル以上に向かう、より大規模な回復の始まりを示す可能性がある。