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NVDA決算ウィーク：AIの王者は再び期待に応え、最高の展開はまだこれから

私たちが待ち望んでいた瞬間がついに到来しました。2026年8月26日、Nvidiaは2026年度第2四半期の決算を発表し、その数字は非常に高い期待に応えただけでなく、それを大きく上回りました。この決算は、実行力、規模、そして純粋な技術的優位性における、またしても模範的な内容です。

数字がすべてを物語る

最も重要な見出しは、Nvidiaが当四半期に962億ドルの売上高を計上したことです。これは前年同期比で驚異的な106%増、前四半期比で18%増にあたります。ウォール街の予想はおよそ920億ドルだったため、実際には約4%から5%の明確な上振れとなりました。これを具体的に言えば、Nvidiaはわずか3か月の単一四半期で、予想をおよそ100億ドル上回る売上高を追加したことになります。これほど巨大な規模を基盤に、売上高を2桁成長させられる企業はほとんどありませんが、Nvidiaは四半期ごとにそれを続けています。

このすべてを支える原動力は、AI革命の真の中心であるデータセンター事業です。データセンター部門の売上高は890億ドルに達し、前年同期比で息をのむような117%増、前四半期比で18%増となりました。つまり現在、Nvidiaの全売上高のおよそ92%が、世界最大のAIデータセンターを動かすチップ、システム、ネットワーク関連から生み出されているということです。OpenAI、Microsoft、Google、Amazon、Metaなどの企業や、急増するAIネイティブ企業は、BlackwellおよびRubinプラットフォームに積極的に支出しており、Nvidiaはそのすべてが通過しなければならない料金所となっています。Blackwellは数か月先まで完売しており、CEOのJensen Huangは、同社が2027年までに累計売上高1兆ドルを超える見通しを示しています。

利益も同様に印象的でした。調整後EPSは2.22ドルとなり、コンセンサス予想の2.09ドルを余裕を持って上回りました。一方、GAAPベースのEPSは2.46ドルに達しました。粗利益率はGAAPベース、非GAAPベースともに健全な75.0%を維持しており、これほどの規模で事業を展開するハードウェア企業としては異例です。Nvidiaはまた、自社株買いと配当を通じて、およそ260億ドルを株主に還元しました。

株価が急騰しなかった理由と、それが正常である理由

興味深い点は、Nvidiaが期待を上回り、売上高を倍増させたにもかかわらず、直後の反応がやや控えめだったことです。株価はすでに決算発表に向けて大きく上昇しており、8月25日の終値は約213ドルでした。そのため、歴史的な上振れ決算でさえ、一部のトレーダーにはさらなる上昇を期待させる結果となりました。これは典型的な「噂で買って、ニュースで売る」動きであり、警告ではなく健全な兆候です。

しかし、より大きな視点で見てみましょう。GateのNVDAトークン化株は220.84ドル前後で取引されており、過去24時間で約3.57%上昇し、市場が決算内容を消化するにつれてさらに上昇しています。決算前の213ドル付近から見ると、この動きはすでに約4%の上昇を意味しており、投資家がより速い成長を織り込んで株価を再評価していることを示しています。決算後にいったん下落してから上昇するパターンは、Nvidiaでは何度も起きており、多くの場合、1〜2週間後には株価が大幅に高くなっています。

基礎的な経済性はほとんど不公平なほど強力

NVDAの物語を非常に魅力的にしているのは、単一の四半期ではなく、持続する成長軌道です。Nvidiaは5月時点で、当四半期の売上高をおよそ540億ドルと見通していましたが、Blackwell UltraとRubinへの需要が拡大するなか、アナリストは現在、次の決算期に1000億ドル近く、あるいはそれ以上を達成する可能性があると考えています。最も強気なセルサイド予想の一部では、第3四半期の売上高を1000億ドルから1040億ドル程度と見積もっており、これは前年同期比でさらに80%から90%増加することを意味します。同社は、これほどのペースで事業を拡大しながら、今会計年度を非GAAPベースの粗利益率70%台半ばで終える計画であり、その底堅さは際立っています。

競争上の堀も広がっています。NvidiaはAIアクセラレーター市場の80%以上を支配しており、CUDAソフトウェア・エコシステムが、純粋なハードウェア競合他社には容易に再現できないロックイン効果を生み出しています。AMDやIntelなどの競合企業は改善を続けており、GoogleやAmazonによるカスタムシリコンも存在します。しかし、チップ、ネットワーク、ソフトウェア、開発者エコシステムを一体化したシステムとして機能させる、Nvidiaのフルスタックの優位性を提供できる企業はありません。ほとんどのAI企業にとって、現実的な選択肢は依然としてNvidiaです。

ロードマップこそが本当の切り札

Jensen Huangはロードマップについて非常に明確に説明しています。Blackwellは現在増産段階にあり、実質的に2026年まで売り切れとなっています。一方、次世代のVera Rubinは2026年の投入に向けて順調に進んでおり、性能と効率がさらに大幅に向上する見込みです。その先では、Nvidiaは次のコンピューティングの波におけるプラットフォームとしての地位を築こうとしています。ThorおよびHalosプラットフォームによる自動運転車、Isaacによるロボティクス、そして各国政府が国家AIインフラを構築するなかで、中東、欧州、アジア、米国全域における主権AIプロジェクトなどです。

地政学的な側面もあります。Nvidiaは見通しに中国向けH20の出荷を織り込んでいませんが、輸出規制への対応に取り組んでいます。そこに何らかの進展があれば、市場がまだ織り込んでいない上振れ要因となる可能性があります。

NVDAはどこまで上昇する可能性があるのか

売上高が3桁の成長率で拡大する企業にとって重要な計算は、現在の四半期だけでなく、その成長が将来どこまで続くかです。Nvidiaが今後2年間、年間売上高成長率60%から80%を維持し、市場がその利益に妥当なマルチプルを付け続けるなら、株価には大きな上昇余地があります。221ドル前後の水準から見ると、アナリストの目標株価は相当な上昇余地を示しており、平均値は250ドルを上回り、最も強気な予想では12か月以内に300ドル近くを見込んでいます。弱気シナリオも明確です。ハイパースケーラーによるAI支出の急減速、競争激化による利益率の崩壊、またはマクロ要因によるハイテク株の評価倍率低下です。AI設備投資のスーパーサイクルが続く限り、この投資仮説は維持されます。

私の取引戦略と次の計画

率直かつ現実的に言いましょう。この環境で最も強力な戦略は、1日限りの急騰を追いかけることではなく、上昇局面でポジションを構築し、ボラティリティを乗り越えて保有することです。Nvidiaは、デイトレーダーよりも忍耐強い保有者に大きな報いをもたらす複利成長銘柄です。私のアプローチは、200ドルから210ドルのサポートゾーンまで意味のある押し目があれば買い、レジスタンスを上抜けるブレイクアウトを確認したら買い増し、今後数回の決算サイクルを通じてコアポジションを保有することです。

レバレッジを利用する人にとって、これは極めて重要です。Nvidiaの決算は、市場で最もボラティリティの高いイベントの一つです。日中に5%から8%変動することは完全に正常であるため、レバレッジは極めて慎重に、明確な損切りを設定したうえで使わなければなりません。経験豊富な投資家のアプローチは、決算直後の初期的なボラティリティが落ち着くのを待ち、方向性が確認された段階でトレンドに沿ってポジションを取ることです。値動きに逆張りしたり、決算を前に落ちてくるナイフをつかもうとしたりすることが、口座を破綻させる原因になります。

私は短期的なカタリストも注視しています。Rubinの立ち上げと中国に関するアナリスト説明会、そしてより広範なAIセンチメントです。AIセンチメントは依然として非常に強気で、資金がこの取引のあらゆる分野に流れ込んでいます。その潮流が上昇し続ける限り、Nvidiaは旗艦船であり続けます。

結論

Nvidiaは、900億ドル超の売上高基盤を倍増させ、意味のあるあらゆる予想を上回れることを改めて証明しました。それにもかかわらず、株価は成熟企業というより成長企業として評価されています。この組み合わせは稀であり、強力です。AI革命は始まってまだ数年にすぎず、それを支えるインフラには兆ドル単位の資金が必要です。Nvidiaはその構築のまさに中心に位置しています。

私の率直な見方では、NVDAは今後1年間も上昇を続ける可能性があり、コンセンサスは250ドルから300ドルの範囲を示しています。AI設備投資サイクルが複利的に拡大し続けるなら、長期的な軌道はさらに大きく上昇する可能性があります。一直線に上昇するものはないため、急激な押し目は予想すべきですが、ここではこれまで、あらゆる押し目が買いの機会となってきました。