#USM2MoneySupplyGrowthHitsFourYearHigh

米国のM2マネーサプライは、7月に23兆2,200億ドルに達しました。
これは前年同月比5.41％の増加で、2022年半ば以降で最も速い前年比成長率です。長期間にわたり拡大ペースが鈍化していた後、通貨集計量は再び加速しています。M2は、現金、当座預金、貯蓄預金、その他の流動性資産を含む広範な指標です。これほど速く増加するときは通常、金融システムのどこかで金融環境が緩和していることを反映しています。
実務的な緊張関係は明確です。米連邦準備制度は今も、インフレ率を2％の目標へ戻そうとしています。マネーサプライの成長加速は、特に底堅い需要や逼迫した労働市場と重なる場合、時間の経過とともにその反対方向に作用する傾向があります。歴史を見ると、M2の持続的な加速は、インフレが予想以上に長期化した局面に先行することが多くありました。現在の5.41％というペースは、2020～2021年の水準と比べれば極端ではありませんが、4年ぶりの強い数値であり、注視する価値があります。
前向きに解釈すれば、M2の増加は、意図的な新たな景気刺激策というより、過去の金融緩和や銀行のバランスシートの変化を部分的に反映したものです。その場合、直ちに政策対応を取らなくても、成長率は再び鈍化する可能性があります。別の解釈では、この加速は基調的な流動性環境が名目支出をより支えやすくなっていることを示しており、インフレ率を2％まで最後に押し下げることが難しくなります。
私は7月の数値を、インフレが再加速しようとしている決定的なシグナルというより、FRBにとってハードルが上がったことを示すデータポイントとして捉えています。通貨集計量はタイムラグを伴って変動し、物価への波及が機械的に起こることはありません。それでも、最も広範な流動性資金の指標が4年ぶりの速さで拡大しているとき、金融環境が引き締まっていると主張するのは難しくなります。今後数回の発表によって、5.41％が一時的な急上昇だったのか、それとも新たなトレンドの始まりだったのかが明らかになるでしょう。
M2の成長加速を受けて、FRBがインフレ率を2％近辺に維持する能力についての見方は変わりましたか。それとも、過去の政策変更を遅れて反映したものだと考えていますか？