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SNDK（SanDisk）は直近で約9.7％急落し、前日終値の1,596.08ドルから、プレマーケット取引では約1,441ドルまで下落しました。ストレージおよびメモリチップセクターは急速に冷え込んでおり、誰もが尋ねている大きな疑問はシンプルです。これは本物の押し目買いの機会なのか、それともリスクが織り込まれ始めたばかりなのか。ここでは、数字、下落のきっかけ、重要な水準、そして私の率直なトレード見通しを詳しく分析します。

まず、主な数字です。SNDKはNasdaqで最も急騰した銘柄の一つで、年初来では約507％上昇し、過去1年間では約2,982％上昇しています。そのため、1営業日で約9～10％急落したことは、この猛烈な上昇を踏まえて捉える必要があります。過去5日間では株価が約19.3％下落しており、単なる1日限りの小幅な変動ではありません。これは、放物線を描くような上昇の後に過熱感が大きく解消された、意味のある調整です。同株は2025年2月の上場時の約48.60ドルから、最近の高値付近では1,600ドル台まで上昇し、現在は反落しています。時価総額は約2,180億ドルで、発行済み株式数は約1億4,600万株です。

では、なぜ下落したのでしょうか。8月24日の直接的なきっかけは、トランプ政権が、習近平国家主席の訪米を前に、Appleが中国のサプライヤーからメモリチップを調達することを認める可能性があるとの報道でした。具体的には、CXMTからDRAMを、YMTCからNANDフラッシュを調達する可能性です。このニュースはメモリ関連銘柄全体を直撃し、Micronは約7％下落、Western Digitalは約5％下落、SanDiskは約9％下落しました。さらに、より広範な懸念もありました。Samsungが期待外れの株主還元策を発表し、AIハードウェア関連のモメンタム銘柄全体で利益確定売りが広がったのです。その数日前には、SanDiskとMicronにポートフォリオの56％超を集中投資していたヘッジファンドが、7月の暴落を受けて追い込まれた清算を余儀なくされ、約350億ドル規模の損失を計上しました。これにより、市場から大きな機関投資家の買い支えが失われました。また、週末から月曜日にかけて、複数のアナリストがこの売りは過剰反応だと指摘しました。CXMTはまだAppleのiPhone向けサプライヤーとして認定されておらず、YMTCも最新のNANDを国内顧客向けに割り当てているというのがその主張です。

ファンダメンタルズを見ると、基礎的な事業は依然として非常に強固です。SanDiskはNAND価格が推定70％上昇した恩恵を受け、TrendForceは今四半期にさらに10～15％の価格上昇を見込んでいます。AI需要が数字に直接表れ、データセンター売上高は前年同期比で600％を大きく上回って成長し、利益率も大幅に拡大しました。アナリストの評価も依然としてBuyで、12カ月の平均目標株価は約2,126ドルです。これは現在の水準である約1,441ドルから、およそ47.5％の上昇に相当します。つまり、ウォール街全体としてはAIメモリサイクルが終わったとは考えていません。高値圏ではバリュエーションが先走っていたものの、秩序ある調整は健全だったと見ているのです。

ここからは私のテクニカル分析です。直近の高値は1,600～1,650ドルのゾーンにあり、現在は強いレジスタンスとして機能しています。現在値より下では、最初の意味のあるサポートが約1,400ドルに位置しており、これは約2.8％下の水準です。次の、より重要な下値支持線は約1,340ドルで、現在の水準から約7％下にあり、過去の保ち合いと重なります。3つ目で最も強いサポートゾーンは約1,250ドルで、約13.3％下の水準にあり、決算前のブレイクアウトの起点付近です。押し目買い勢がこれらの水準を維持できれば、調整は秩序を保った健全なものになります。

上値については、私の最初の利益確定目標は約1,530ドルです。現在値から約6.2％上で、直近の下落局面の水準をわずかに下回る位置にあります。2つ目の目標は前日終値の約1,596ドルで、約10.8％上の水準です。これは今回のパニックによる下落を完全に取り戻すことを意味します。3つ目の、より積極的な目標は1,750～1,850ドル付近で、約21～28％上の水準です。これは、AIメモリ取引が再び完全な勢いを取り戻し、Appleの調達懸念がノイズに過ぎなかったと判明した場合にのみ実現するでしょう。その先では、サイクルが続けば心理的節目である2,000ドルも視野に入りますが、これは確度の高いゾーンではなく、基本シナリオとは言えません。

リスク管理について、ここでスイングのロングを検討するなら、私が提案する損切りの設定は次の通りです。まず、1,400ドル付近にタイトな損切りを置き、リスクを約2.8％に抑えます。2つ目は約1,340ドルで、リスクは約7％です。これは最初のサポート割れに備えるものです。3つ目の最終的な損切りは約1,250ドルで、約13.3％のリスクとなります。これは、より深い振るい落としにも耐えられる場合にのみ使うべきです。反対に、バブルがしぼんでいると考え、ショートで臨みたいのであれば、1,530ドルと1,650ドルのレジスタンスで反落するかを注視します。ただし、この銘柄は上昇モメンタムが非常に強く、ショートには深刻な踏み上げリスクが伴う点には注意が必要です。

では、私の全体的な見解はどうでしょうか。私は今回の下落を、持続的な弱気相場の始まりというより、押し目買いの機会だと考えています。理由は3つあります。1つ目は、AI主導のNAND需要と急激な価格上昇により、事業のファンダメンタルズが過去最高水準にあることです。2つ目は、今回の売りがSanDisk自体の業績悪化ではなく、Appleの調達先変更の可能性に関するヘッドラインのノイズと、集中投資していたヘッジファンドのポジション解消によって引き起こされたことです。3つ目は、これほど速い成長を遂げている企業としては、株価が予想利益の約20倍で取引されており、歴史的に見ればバブルの頂点というより、妥当なバリュエーションゾーンにあることです。主なリスクは、Appleの調達先に関する報道が実際の政策となり、さらなる強制的なレバレッジ解消がセクターを襲うことです。そのため、単一の大きすぎるポジションで追いかけるのではなく、先ほど示したサポート水準付近で段階的に買い下がるべきだと考えています。

最後に、ここからの値動きについてです。基本シナリオでは、SNDKは1,340～1,400ドルのゾーンを維持して立て直し、NAND価格の上昇とAIデータセンター需要が引き続き業績に反映される中で、今後1～3四半期にわたり1,650ドル、さらに1,850ドルに向けて反発すると予想しています。弱気シナリオでは、1,250ドルを割り込み、その水準を下回って終値を形成すると、テクニカル面は大きく悪化し、実需が本格的に入る前に1,150～1,100ドル、約20～23％下の水準まで下落する可能性があります。私の率直な見方は、今回の下落は大惨事ではなく好機に見えます。ただし、このようにボラティリティの高い銘柄では、損切りとポジションサイズの管理が何よりも重要です。