#FedSeesTreasuryMarketFunctioningWell

カシュカリのメッセージは直接的だった。財務省市場は問題なく機能している。
ミネアポリス連銀総裁は、上昇する利回りへの懸念に反論し、流動性は依然として十分で、市場シグナルも正常だと述べた。先週、10年債利回りは4.73%近辺で引け、より長期の利回りも高止まりしているが、FRBの方針変更を余儀なくさせるような機能不全はないと同氏は見ている。同氏の見方では、中央銀行はインフレ抑制の主要手段として政策金利を引き続き扱うことができる。
長期米国債ETFであるTLTも、日足チャートで同じ環境を反映している。価格は現在82.04近辺で、83.32の50期間EMAと84.42の200期間EMAの両方を下回っている。RSIは44.13まで低下し、MACDもわずかにマイナスのままだ。チャートでは89近辺の以前の高値以降、切り下がる高値が形成されており、現在は81台前半のサポートが試されている。値動きは、市場が機能不全に陥っているというよりも、より高い利回りに適応している状況と一致している。
FRB高官が公の場で市場環境は秩序立っていると説明すると、中央銀行が債券市場そのものへの介入を迫られる可能性は低下する。その結果、焦点は従来の利上げ・利下げの道筋に置かれ、バランスシート政策や緊急流動性措置からは遠ざかる。さまざまな形の政策支援を織り込んできた市場にとって、この違いは重要だ。
建設的な見方は、高い利回りがシステミックなストレスを伴わずに吸収されており、FRBが望む反応関数を維持できるというものだ。より慎重な見方では、利回りはなお上昇する可能性があり、TLTのテクニカル構造もまだ明確な反転を示していない。市場が正常に機能しているからといって、利回りが必ずしもピークを付けたとは限らない。
私は流動性に関する評価についてはカシュカリの言葉をそのまま受け止めつつ、長期債の価格トレンドにも引き続き敬意を払っている。市場は清算に委ねられているのであって、救済されているわけではない。今後数週間の利回りの動きによって、10年債の4.73%が一時的な高値になるのか、それとも新たな基準となるのかが明らかになるだろう。
公式の安心材料と、依然として軟調なTLTのテクニカル状況の組み合わせを、あなたはどのように見ているだろうか？