ワシントン、暗号資産で二重の動き：取引では迅速、資本調達では慎重

暗号資産をめぐるワシントンの二重の動き：取引では迅速、資金調達では慎重

2026年は、米国の暗号資産政策における転換点となった。2つの主要な規制機関が、業界で最も重要な2つの柱を形作る決定を下した。しかし、これらの決定のスピードと範囲には大きな違いがあった。

取引面：歴史的な承認

2026年5月29日、米国商品先物取引委員会（CFTC）は、国内の規制取引所に上場される初のビットコイン無期限先物契約を承認した。KalshiEXのBTCPERP商品にゴーサインが出され、Coinbaseの金融市場部門も同日にCFTCから好意的な見解を受けた。

CFTC委員長のMike Selig氏は、この動きを「米国を暗号資産の中心地にするという目標に向けた大きな前進」と表現した。従来の先物契約とは異なり、無期限契約には満期がなく、投資家は資産価格の変動から利益を得るために、契約を無期限に保有できる。

では、なぜこれほど重要なのか？

この承認は、実際には一種の「必要性」から生まれたものだった。分散型取引所Hyperliquidの制御不能な成長により、米国の投資家がVPNを利用してオフショアのプラットフォームに殺到していた。特に、イラン紛争によってエネルギー市場に引き起こされた衝撃は、従来の市場における構造的な隙間を浮き彫りにした。これは、とりわけ週末や営業時間外に顕著だった。この隙間を埋めたHyperliquidは、2025年に約9億6,000万ドルの収益を生み出した。

CFTCの動きは、この取引量の一部を規制された安全な環境に取り込むことを目的としている。無期限契約では最大40倍のレバレッジが提供されることが多く、極めて高いリスクを伴う。しかし、CFTCのSelig委員長は、同機関が「過剰なレバレッジ、ボラティリティ、システミックリスクを抑制する」と述べた。

資金調達面：より遅く、より慎重に

CFTCの迅速な行動から約3か月後、米国証券取引委員会（SEC）が登場した。2026年8月18日、SECは「Regulation Crypto Assets（Reg Crypto）」と呼ばれる法的枠組みを提案した。これは、トークンネットワーク向けに特別に設計されたルールの下で、暗号資産プロジェクトが公的資金を調達できるようにするものだ。

この提案は、SECが暗号資産業界に対する長年の「まず実行し、後から規則を定める」というアプローチから、正式なルール体系へ移行しつつあることを示す、これまでで最も明確な संकेतだ。約400ページに及ぶこの提案は、トークンプロジェクト向けに3つの主な免除ルートを提示している。

1. ベンチャー免除：最大4年間、約500万ドルまでの資金調達を認める。
2. 資金調達免除：12か月以内に最大7,500万ドルの資金調達を認めるが、監査済み財務諸表と定期的な報告を義務付ける。 3. セーフハーバー：ネットワークが十分に分散化されると、トークンが有価証券としての地位を失うことを認める。

すべて順調なのか？ まだだ。

CFTCの承認が商品のローンチを直接認可するのに対し、SECの提案はより「草案」に近いものだ。官報に掲載されたこの提案は、60日間のパブリックコメント期間に入った。この期間中、業界関係者、法律専門家、投資家は意見を提出できる。こうした意見を受けて最終的な規則が形作られ、施行されるまでには数か月かかる可能性がある。

Grayscale Researchによると、この枠組みは、米国を拠点とするトークン発行を促進することで、Ethereum、Solana、BNB Chainのようなネットワークに利益をもたらす可能性がある。しかし、最終規則が存在しないことや、議会でのCLARITY Actをめぐる不確実性から、今後しばらくの間に完全な規制の明確化が実現するかは不透明だ。

ワシントンの戦略的バランス

その結果、ワシントンは暗号資産市場のルールを再構築する中で、取引面ではより迅速に、資金調達面ではより慎重かつ遅い対応を取っている。これは、暗号資産のイノベーションを完全に停止するのではなく、リスクを管理し、自らルールを定めることで、業界を自国に呼び込もうとする戦略の一環とみられる。

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