宇树科技、初日に629％急騰――市場が買っているのはいったい何なのか？

本日のA株市場で最も衝撃的なニュースは、間違いなく宇树科技が科創板に上場したことだ。

公開価格は150.80元だったが、寄り付き直後に1100元まで急騰し、上昇率は629.44％、時価総額は4449億元に達した。オンラインでの当選確率はわずか0.0181％で、約978万口座が購入を申し込んだ。希少な株式と「人型ロボットの第一号株」という輝かしい看板が相まって、市場の熱気を一気に高めた。

しかし、この4500億元は明らかに、宇树科技の今日の利益に値を付けているのではなく、未来を先取りして取引しているのだ。

2025年、宇树科技の売上高は16.99億元、親会社株主に帰属する純利益は2.78億元、非経常損益を除く純利益は5.91億元だった。人型ロボットの出荷台数は5500台を超え、すでに世界でも数少ない、量産納入と黒字化を実現しているロボット企業となっている。初日の寄り付き時点の時価総額で計算すると、2025年の親会社株主に帰属する純利益に対するPERは約1600倍に達し、より高い非経常損益控除後の利益で計算しても750倍を超える。

さらに注目すべきは、2026年第1四半期の売上高が4.23億元で、前年同期比68.49％増となった一方、親会社株主に帰属する純利益はわずか5001万元で、前年同期比47.69％減少したことだ。非経常損益を除く純利益も52.55％減少した。主な原因は、研究開発費や販売費などの費用が急速に増加したことにある。

したがって私は、宇树科技の技術力、量産能力、業界での地位については大きな異論はないと考えている。本当に議論の余地があるのは、これらの強みがいったいいくらの価値を持つのかという点だ。

現在の株価は、もはやロボットが売れることに賭けているだけではない。宇树科技が将来、研究・教育市場から本格的に工場、物流、商業サービスなどの高頻度利用シーンへ進出し、継続的かつ再現可能な大規模受注を形成できることに賭けているのだ。

初日の急騰は、人型ロボットというテーマに対する市場の熱狂を証明した。しかし、629％という上昇率は、今後数年分の想像上の成長余地が、すでに一度にかなり織り込まれてしまった可能性も意味している。

優れた企業であることと、優れた価格であることは、決して同じではない。#宇树科技上市首日大涨629% @Gate 广场