3.19億株がまもなくロックアップ解除、SpaceXは再びIPO価格の水準へ――市場はいったい何に賭けているのか？SpaceXは8月17日に146ドル近辺で引けた一方、8月20日には約3.19億株の初期投資家およびインサイダー保有株が取引可能になる。

一言で言えば：市場はまもなく大量の売りが出る可能性を承知しているのに、資金はなお先回りして流れ込んでいる。
さらに興味深いのは、8月6日にはすでに約9.115億株のロックアップが解除されており、その際、多くの人が投げ売りを待ち構えていたにもかかわらず、SpaceXは当日崩れず、その後むしろ反発を続けたことだ。これは、現在市場が取引しているのが単なる「ロケット企業」ではなく、Starlink＋打ち上げにおける独占的優位性＋AIインフラという3つのストーリーが重なったものだということを示している。
最新の決算も強気派に自信を与えている。SpaceXの第2四半期の売上高は78億ドルで、前年同期比でほぼ倍増。そのうちStarlinkの売上高は66％増加し、現在では会社の売上高の半分以上を占めている。言い換えれば、今やSpaceXのバリュエーションを下支えしているのは「将来火星へ行くこと」ではなく、今まさに収益を上げている衛星インターネットだ。
しかし、私は8月20日こそ本当のストレステストになると考えている。初期投資家の取得コストは現在の水準を大きく下回っているため、一部の投資家が利益確定に動くだけで、新たな供給が値動きを増幅するには十分だ。
シナリオA：3.19億株のロックアップ解除後も売り切れない場合、機関投資家が引き続き株を受け入れる意思を持っていることを意味し、今回のSpaceXの反発は単なる過度な下落からの回復ではないことになる。
シナリオB：ロックアップ解除後に出来高が膨らみ、株価が再びIPO価格の135ドルを下回る場合、前回までの上昇は主に「売り圧力は想像ほど大きくない」という見方を取引していたことを意味する。
現在、より注目すべきなのは、SpaceXがさらに大きな宇宙の物語を語れるかどうかではなく、現金化を伴うロックアップ解除後の売りに対して、いったいどれだけの資金がなお買い向かう意思を持っているかだ。この答えのほうが、次のロケット打ち上げよりも、市場が現在SpaceXにどのようなバリュエーションを与えているのかを明確に示す。
$SPCX