Strategy（旧MicroStrategy）の会長であるMichael Saylorは、Xで共有した投稿の中で、デジタル資産を単一のスペクトラム上でランキングする新たな枠組みを示し、特にTetherをこの階層の一部として位置付けました。

Saylorの分類によると、ビットコインは「Digital Capital（デジタル資本）」の役割を担い、究極の価値保存手段と定義されています。Strategy独自の優先株であるSTRCは「Digital Credit（デジタルクレジット）」に位置付けられています。同社の別の商品であるSR-strcUSXは「Digital Currency（デジタル通貨）」のカテゴリーに分類されます。チェーンの反対端では、TetherのUSDTが「Digital Currency（デジタル通貨）」と定義され、究極の交換手段として機能します。このランキングは、ビットコインからUSDTへ移るにつれて、ボラティリティと利回りの可能性が低下する一方、安定性と取引上の使いやすさが高まることを示す階層を形成しています。

この枠組みは、ここ数週間におけるSaylorの議論のより広範な変化の一部として捉えるべきです。8月7日に共有された別の投稿で、同社は「デジタルクレジット」カテゴリーを将来最大の金融機会と表現し、Strategyの4つの優先株商品であるSTRD、STRC、STRK、STRFの実効利回りを共有しました。これらの商品は、同社のビットコイン準備資産を基盤として構築された、固定利付の「クレジットの積み重ね」と説明されていますが、重要な技術的詳細があります。これらの優先株は、同社のビットコイン資産によって直接担保されているわけではありません。

SaylorがSTRCをBTCやMSTRとは別個に位置付けようとしていることも、この枠組みと一致しています。Saylorはここ数週間、STRCは収益、流動性、安定性を重視した商品であり、ビットコイン価格への直接的なエクスポージャーを提供する手段ではないと強調してきました。STRCは現在、毎月の現金配当として支払われる年率11.5%の利回りを提供しており、毎月の名目価格100ドル付近での取引を促すために利率が調整されます。

この位置付けの根底にある論理は、同社の資金調達戦略を多様化する取り組みです。Saylorが長年掲げてきた「決して売らない」という哲学は、売却は理論上可能だと認める段階を経て、現在では売却を同社の資本構成の自然な一部とする方向へ徐々に変化しています。先週、同社はさらに1,690 BTCを売却したと発表し、その売却代金はSTRC優先株の買い戻しの資金と、ドル準備高を$4.65 billionに増やすために使用されました。同社のビットコイン保有量は依然として供給量の約4%を占めていますが、現在の価格では約$8.7 billionの含み損を抱えています。

この状況を批判的に捉える人々もいます。一部のアナリストは、この構造が投資家の信頼の継続に依存しており、MSTRの時価総額が純資産価値に近づく、またはそれを下回る場合、新たな証券発行の魅力が低下し、ビットコインの売却が避けられなくなる可能性があると主張しています。STRCの多額の配当義務は、将来のビットコイン売却資金が新規購入ではなく配当金の支払いに充てられるリスクも高めています。

Gateを通じてStrategy、ビットコイン、ステーブルコインのエコシステムを追っている人々にとって重要なのは、Saylorのデジタル資産スペクトラムが、実際にはビットコインの評判を活用して同社独自の金融商品を売り込むための戦略の一部だという点です。この枠組みの真の試金石は、STRCのような商品の配当義務を果たすために、同社がどの程度の頻度でビットコインの売却に頼らざるを得なくなるかです。なぜなら、それが「決して売らない」という姿勢から「ビットコインをクレジットエンジンとする」アプローチへの転換がどれほど持続可能かを示す真の指標となるからです。

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