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#China10YearYieldFallsBelow1.7%
中国の債券市場がより大きなマクロシグナルを発している

中国の10年国債利回りは歴史的な低水準に入り、8月13日時点で1.69%～1.70%前後で取引されている一方、30年債利回りは2.16%～2.17%前後となっている。公式の中国債券データによると、8月12日の10年債利回りは1.7141%、30年債は2.1731%だった。一方、他の市場データでは、本日の10年債利回りは1.695%前後となっている。

この動きは単純な債券上昇相場以上の意味を持つ。利回りの低下は、投資家が金融環境のさらなる緩和、インフレ圧力の低下、成長期待の弱まりが組み合わさる展開をますます織り込んでいることを示している。中国の7月のインフレ率はわずか0.5%にとどまり、10年債利回りはすでに低迷している水準からさらに低下し続けている。

今後の重要な問題は、1.70%が底になるのか、それともさらなる低下の途中にある単なる一水準にすぎないのかという点だ。

追加の政策支援への期待が強まれば、次に注目される水準は1.65%前後となり、その後は1.60%～1.62%のゾーンが意識される可能性がある。1.60%を持続的に下回れば、市場が一時的な緩和サイクルではなく、長期的な低金利環境を織り込んでいることを示す、はるかに強いシグナルとなるだろう。

しかし、反対側には重要なリスクもある。超低利回りは、ポジションが一方向に偏った取引になり得る。この水準では、中国人民銀行の政策見通しの小さな変化、経済指標の改善、インフレ期待の上昇、または国債供給の増加でさえ、利回りの急反発を引き起こす可能性がある。

中国と米国の金利差も注目に値する。中国の10年債利回りが1.70%前後であるのに対し、米国10年国債はおよそ4.68%で、非常に大きな利回り差が残っている。

私の見方では、中国の利回りは正確な水準よりも方向性のほうが重要だ。経済指標が軟調なまま利回りが低下し続ければ、市場はそれを追加の政策支援への期待が高まっている兆候と解釈する可能性がある。利回りが1.65%～1.70%前後で安定すれば、市場は大規模な債券上昇相場の後、持ち合い局面に入っている可能性がある。

次の大きな試金石は単純だ。

中国の10年債利回りは1.65%を明確に下回るのか、それとも1.70%が新たなマクロ上の底になるのか。

その答えは、中国国債をはるかに超えて、人民元、アジア株、コモディティ、そして世界の流動性見通しに影響を及ぼす可能性がある。

次に何が起こると思うか。1.60%、1.65%、それとも1.75%を超える水準まで反発するのか。

@Gate_Square