3月 #DEEPSEEK# 2025日 金融市場分析:米国株式・暗号資産市場における氷と炎の歌

2025年以降、世界の金融市場は複数の変数が絡み合い、顕著な波乱と複雑性を示しています。リスク資産としての米国株式市場と暗号化通貨市場は、マクロ経済政策の調整や技術革新の衝撃に直面するだけでなく、地政学的な混乱や市場の感情的な激動にも直面しています。この記事では、マクロ経済背景、市場構造の変化、主要な駆動要因、将来のトレンドなどの観点から、最近の米国株式市場と仮想通貨市場の動向について包括的な分析を行います。
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1. 米国株式市場:成長鈍化と流動性縮小下でのショック調整
1. マクロ経済背景：成長の減速とインフレの強さが並存
2025年初、アメリカ経済は「成長が鈍化しているがインフレは依然として強い」という特徴を示しています。2024年第四四半期のGDP修正値は2.3%の堅調な成長率を維持していましたが、多くの指標が経済の勢いが弱まっていることを示しています：2月の雇用創出数が18.7万人で予想を下回り、時給の成長率は0.2%に鈍化し、消費者信頼指数が3カ月連続で98.3に悪化し、住民が実購買力の低下を懸念していることを反映しています。同時に、コアCPIの前年比成長率は2.5%であり、連邦準備制度理事会の目標を上回っています。トランプ政権が輸入関税を追加し（たとえばメキシコ、カナダ製品に10%の関税を課すなど）、インフレの予想をさらに押し上げており、第二四半期のCPIが追加で0.3〜0.5ポイント上昇する可能性があります。
2. 政策と流動性:FRBの「ジレンマ」
米連邦準備制度は政策金利を高水準に維持しています（現在の連邦ファンド金利目標レンジは5.25％〜5.5％）、市場は利下げの期待が引き続き低下しています。CMEのデータによると、3月に金利を据え置く確率は95.5％に達し、年内の利下げ幅は25〜50ベーシスポイントにとどまる見通しです。流動性の収縮と中立金利の上昇が重なり、直接的に米国株式のバリュエーション拡大の余地を抑制しています。招商銀行研究院は、現在の市場流動性が2023年から2024年のような大幅な上昇相場を支えるには十分ではなく、米国株式はバリュエーションの向上ではなく収益成長により多く依存していると指摘しています。
3. テクノロジー株の調整:DeepSeekの影響と業界再編
AI領域の技術革新は株価の波乱要因となっています。DeepSeekオープンソースモデルはアルゴリズムの最適化により、計算能力の要求を著しく低下させました（従来のモデルに比べ、訓練には2048ブロックのH800 GPUのみが必要で、数万のブロックが必要でした）。これにより、ナビデックスは2月に4％急落し、2024年4月以来の最悪の月間パフォーマンスを記録しました。テクノロジー企業の「計算力の要塞」の物語が揺らぎました。技術の「ビッグ7」は株価が一般的に圧力を受けています。市場はAI産業の競争構図を再評価し、投資家は「計算力競争」から「アルゴリズム効率」の論理に移行しており、これにより高い資本支出をする企業の評価が調整されています。
第4章 市場の見通し:ボラティリティの高いパターンと構造的な機会
短期的視点では、米国株は揺れ動きを維持する可能性があります。過去のデータによると、S&P500が2年連続で20％以上上昇した後、通常第3年のパフォーマンスは弱い傾向にあります（ごくわずかに上昇した例も1度だけ）。現在の市場には明確な主要テーマが欠如しており、ホットなセクターのローテーションが顕著です。銀行株やビットコイン関連企業（MicroStrategyなど）は、政策的なメリットや避難需要から段階的にホットなセクターとなる可能性があります。長期的には、経済の後退リスクに警戒する必要があります：もし米連邦準備制度が景気減速に後れを取って利上げを行った場合、市場は「データの悪化→利上げ期待の高まり→利益の引き下げ→評価の縮小」という螺旋状の下落リスクに直面する可能性があります。
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2. 暗号通貨市場:政策配当とバブルクリアランスのゲーム
1. 政策主導型:トランプ氏の「暗号大統領」効果
トランプ政権発足後、暗号化政策は選挙公約から実質的な行動に移行しました：
- 規制の規制緩和:SECはSAB 121を取り消し、銀行がデジタル資産を保管できるようにしました。 議会はFIT21法案を押し通し、規制は抑圧から指導へと移行しました。
- 政治化発行：トランプが公式のMeme通貨$TRUMPを発行し、時価総額は一時的に145億ドルを突破しました。後に60%急落しましたが、これは暗号資産が正式に政治的なツールとなったことを示しています。
- 機関の参入が加速：ビットコイン現物ETFが承認された後、伝統的な資金が加速して流入しています。 Strategy（旧MicroStrategy）は2月にビットコインを19.9億ドルで増資し、コスト価格は約97,514ドル/枚で、機関が長期的な価値を認識していることを示しています。
2. 市場の動向：波乱の激化とナラティブの転換
2025年1-2月、暗号資産市場は史诗的な調整を経験しました：ビットコインは1月末の10万米ドルから8.5万米ドルに下落し、下落率は17.39％です。イーサリアム、Solanaなどの代替コインはレバレッジ清算と政策の影響を受けてより大きな下落率となりました。深層原因には、
- 美股連動性の強化：ビットコインとナスダックの6ヶ月間の相関関係が0.5に上昇し、リスク選好の同期性が著しく向上しています。
- 旧しょき物語の衰え：半減サイクル、ETF資金の流入など伝統的なドライバーの境界効果が減少し、市場は新しい物語の支援を急いでいます。
- バブル解消:AIエージェントなどの新しいコンセプトは、テクノロジーの実装が不十分なために売却され、市場は価値の論理に戻りました。
3. テクノロジーコンバージェンス:AIと暗号化の共同ストーリー
短期の打撃を受けましたが、AIと暗号化の統合は次の段階の中核的な突破口と見なされています：
- チェーン上AIアプリケーション：DeFai（分散型金融AI）やチェーン化データトレーニングなどのシーンが産業エコシステムを再構築する可能性があります。
- コンピューティングパワーシェアリングエコノミー:DeepSeekがコンピューティングパワーの敷居を下げた後、分散型コンピューティングパワーネットワークは新たな成長ポイントになると予想されます。
- 監督科技（RegTech）：AI駆動のコンプライアンスツールは機関の参入の重要な基盤となるかもしれません。
4. 未来のトレンド：「投機駆動」から「価値創造」へ
暗号市場は「政策裁定取引」から「テクノロジー主導」への変革を遂げています。
- 監督パラダイムの変革：グローバルな規制フレームワークの迅速な整備（EUのMiCAなど）が機関に確実性を提供します。
- 資産属性強化：比特幣と金価格の連動性が高まりました（2月に同時に急落）、"デジタルゴールド"のポジショニングがさらに強化されました。
- 去中心化金融（DeFi）復活：DEXがトランプコインの流動性を吸い取った後、オンチェーン繁栄期を迎える可能性があり、Uniswapなどのプラットフォームが恩恵を受けるかもしれません。
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三、リスクと展望：混沌の中の階段
1. 米国株と仮想通貨界隈に共通するリスク
- 政策の不確実性：トランプの関税政策と連邦準備制度の利上げの道筋の駆け引きが連鎖反応を引き起こす可能性があります。
- 流動性収縮：グローバルな縮小サイクルの中で、ハイレバレッジ資産は売り圧力に直面しています。
- 技術革新の衝撃：DeepSeekが計算能力に対する需要を覆すことで、業界の競争構図を再構築する可能性があります。
2. 差別化の機会
- 米国株:インフレ環境下での伝統的な産業(銀行、エネルギーなど)や、AIアルゴリズムの最適化の恩恵を受ける企業(クラウドコンピューティング、エッジコンピューティングなど)の収益の回復力に注目します。
- 暗号通貨:コンプライアンスのメインライン(カストディアンサービスプロバイダー、コンプライアンス取引所など)と技術革新シナリオ(ZK-Rollup、AI + DeFiなど)のレイアウト。
3. 長期ロジック
- 米国株：経済が「ソフトランディング」を実現すれば、利益成長がゆっくりしたブル相場を支える可能性がある；もし景気後退に陥れば、システムリスクに警戒する必要がある。
- 仮想通貨市場：ビットコインの半減期サイクル（2024年に完了）の長期的な影響が遅れて現れる可能性があり、さらに世界中の中央銀行のデジタル通貨（CBDC）競争が重なると、非主権通貨としての暗号資産の地位がさらに強化される可能性があります。
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結語：狂気と恐怖の中で確かさを見つける
2025年の金融市場は、『氷と炎の歌』のような混沌の戦場であり、トランプ政策による「熱の狂気」とDeepSeekの衝撃による「氷の寒さ」が共存しています。投資家は波に乗りながら冷静さを保つ必要があります：米国株は利益予想の下方修正と流動性収縮の両方に警戒する必要があり、暗号資産市場は技術の実装と規制の実質的進展に焦点を当てる必要があります。市場の格言にあるように、「混乱は深淵ではなく、階段である」。短期の騒音を貫通することが、長期的な価値再構築の機会を把握するための鍵です。 #BTC#