Visa 躬身入局安定币：安定币を「なくす」のではなく、安定币に「家賃を取る」ことが狙いだ

作者：藍狐ノート

Visaが自らステーブルコインに乗り出す：ステーブルコイン・プラットフォームをリリース。狙いは、銀行、金融機関、金融テック企業がステーブルコインの発行と管理をより簡単にでき、Visaの既存の決済エコシステムにシームレスに統合できるようにすることです。

具体的に、Visaのステーブルコイン・プラットフォームには以下の機能があります：

• ステーブルコインのminting（鋳造）、movement（移転）、management（管理）；

• 銀行や金融企業が、ステーブルコインを既存の決済、清算、資金移転システムに統合するのを支援。

対象は、2億以上の加盟店と1.5万の金融機関。

Visaは伝統的な決済の巨大企業ですが、今回は自らステーブルコインのインフラ構築に参入することで、「立場を取って（躬身入局）」います。その戦略は、ステーブルコインを「消す」のではなく、「受け入れてアップグレードする」ことです。ステーブルコインの規模が大きくなるほど、Visaネットワークが処理する取引が増えます（彼らはそこからすでに実際の収益を得ています）。

これは、ステーブルコインの次の段階での採用にとって非常に追い風で、ステーブルコイン全体の市場を拡大させます（より多くの利用シーン）。一方で、トップ発行体の市場集中度は下がり、競争は分配力、加盟店の接続、そしてコンプライアンスへとシフトする可能性があります。

では、これはTether/Circleにどんな影響がありますか？

USDC（Circle）にとっては、短期的にはプラスです。VisaプラットフォームによりUSDCの決済が直接サポートされ、統合もしやすくなり、USDCには先行優位があります。もちろん、中長期的には激しい競争が存在します。OUSDなどのコミュニティ型コイン＋銀行の自発的なステーブルコインは、一部の機関／決済業務を分流させるでしょう。Circleの強みは、コンプライアンスと既存の統合です。ただし、「単一発行者が準備金利息を稼ぐ」モデルは挑戦を受ける可能性があります（コミュニティ・モデルでは、分配側が収益を共有することもあり得ます）。

USDT（Tether）にとっては、影響は相対的により大きいです。USDTは取引量と新興市場の支持に依存して主導しています。一方、Visaのような伝統的な金融は、コンプライアンスと透明性の高い選択肢（例：USDC/OUSD）をより好みます。USDTは純粋な暗号領域では引き続き強いものの、加盟店の決済や機関の清算領域ではシェアを削られる可能性があります。

まとめると、

VisaはUSDC/USDTを「倒す」ために来たのではなく、主に「賃料を取り」、ケーキを大きくするために来たのです。長期保有のステーブルコイン・エコシステムにとっては追い風ですが、「発行して利息を稼ぐ」だけのモデルには、今後課題が出てくる可能性があります。

イーサリアムへの影響は？

結論は、ETHに対しては中立〜ややプラスです。プラス要因は、ステーブルコインの採用加速によって間接的に恩恵を受けることです。

Visaはイーサリアム・エコシステムと緊密に連携しており、Visaのステーブルコイン・プラットフォームにより、より多くの伝統的な資金がステーブルコインの形でETHネットワークへ流入することになります。

長期的には、ステーブルコインの主流化が、より多くの機関／加盟店のオンチェーン化を引きつけるでしょう。ETHは清算層／L1としての需要が増加します（特にL2の拡張後は、ガス代とMEV収益）。Visaの以前のデータでも、ステーブルコインの取引量がチェーン上の活動を押し上げていることが示されています。

もちろん、Visaのステーブルコインはマルチチェーン対応になるはずで、単純にイーサリアムだけではありません。ただし、最も成熟していて最も分散化されているチェーンとして、コンプライアンスのあるステーブルコインでは、イーサリアムが機関の第一選択になるでしょう。