ビットコインのマイナーは、マシンの電源を切り始めています。

ビットコインが下がると見込んでいるからではありません。
経済性が、すべてのマシンをオンラインにしておくことをもはや正当化しなくなったからです。
これは重要な監視ポイントです。
マイナーの収益性が、締まり始めています。
ハッシュプライスがその理由を教えてくれています。
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α/ 圧力は価格から来ていない。
収益性から来ています。
7月中旬時点で、ハッシュプライスは1日あたり1PH/sあたり$32.14です。
増え続ける採掘事業者にとって、それは実質的に損益分岐点です。
ハッシュ1単位あたりの収益が運用コストに近づくと、マイナーはすぐにビットコインを売りません。能力（キャパシティ）を合理化します。
古いマシンは切られます。
コストの高い施設は採算が合わなくなります。
拡張計画は遅れます。
ネットワークは、まさにそれを織り込んでいるように見えます。
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α/ ハッシュレートとハッシュプライスが同じ物語を裏づけている
どちらの指標も、それ単体では全体像を伝えません。
しかし、組み合わせると無視しにくくなります。
> ネットワーク・ハッシュレート（7日）：936.14 EH/s（≈0.936 ZH/s）
> ハッシュプライス（スポット）：1日あたり1PH/sあたり$32.14
1つは計算能力を測ります。
もう1つは、その計算能力がどれだけ稼げるかを測ります。
収益性が圧縮され、ネットワークの成長が鈍り始めているときは、通常、投機的な組み替えではなく利幅への圧力を見ていることになります。
この構図が面白い理由です。
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β/ 損益分岐点の方程式が、よりきつくなっている
すべてのマイニング事業は、最終的に3つの変数に行き着きます。
1. フリート効率（J/TH）。
2. 電気代。
3. ハッシュプライス。
どれか1つが悪化しても、運営側は補うことができます。2つが同時に悪化すると、キャパシティがネットワークから離れ始めます。
最も弱いフリートから消えていきます。
最新で、最も効率の高いASICは稼働し続けます。
これが、あらゆるマイニングサイクルが自浄作用のように整っていく方法です。
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γ/ これは通常、見出しの前に起きる
ハッシュレートは一晩で崩れません。オペレーターが数千もの個別の経済判断を下すにつれて、徐々に調整されます。
そのため、ビットコインそのものを見るよりも、ハッシュプライスを監視するほうが役に立つことが多いのだと思います。
市場は価格に気づきます。
インフラは収益性に気づきます。
それらはいつも同じではありません。
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γ/ 次に起きることは？
ハッシュプライスが現在の水準あたりにとどまるなら、いくつかの結果がますます起こりやすくなります。
> 非効率なマシンがオフラインになることで、ハッシュレートが合理化され続ける。
> 運転資金を賄う必要があることで、マイナーの売り圧力が強まる。
> コストの高いマイニング施設での拡張が遅くなる。
> より安い電力と新しいフリートを持つ運営者へ、さらに統合が進む。
これらはいずれも保証されません。
しかし、持続的な利幅圧縮に対する歴史的に一貫した対応です。
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δ/ 大局的な見方
マイナーの収益性は、もはや孤立した指標ではありません。
それはますます、ネットワークを見ていくためのレンズになりつつあります。
ハッシュプライスは、圧力がどこで積み上がっているかを示しています。
これは恐怖ではありません。
これは投機でもありません。
マイナーが経済性に反応しているだけです。
そして、その数値がもう成り立たなくなったことでインフラが変化し始めると、これらのシグナルは、市場が完全に織り込む前にこそ調べる価値があることが多いのです。