#USPPIComesInBelowExpectations

米国PPIは予想を上回る結果—インフレ沈静化プロセスのさらなる裏付け。米国労働統計局（BLS）は6月の卸売物価指数（PPI）データを公表し、その数値は市場参加者の想定を大幅に下回る内容となった。

総合結果は前年比5.5％で、コンセンサス予想の6.2％を下回った。

これは6月の前回の6％から低下し、月次の変化は0.3％の下落を記録—2020年4月以来の最大の下落となった。ガソリン価格の大幅な下落（12％）が、財の価格下落における減少分のほぼ2/3を占めた。なお、この結果は昨日のより穏やかなCPI報告に続くものであり、消費者物価と生産者物価の両方で広範なデスインフレが起きているという見方を後押しする。市場への含意 報告後、7月のFRB（連邦準備制度）による利上げに対する逆張り（ベット）は15％をわずかに下回る水準まで低下し、9月の利下げの確率は約45％とみられている。

その結果、投資家が近い将来のより柔軟な政策スタンスを織り込むことで、米国債利回りは低下した。

FRBの見解 ただしFRB議長のケビン・ウォーシュは、前向きなデータに一定の歯止めをかけ、「『ミッション完了』メッセージは、たった一つのデータ報告からは引き出すことができない」とし、また「高い持続性を伴うインフレに対してゼロ・トレランス（容認ゼロ）を貫く」というFRBの方針を繰り返した。ウォーシュはさらに、「現時点で入手可能な指標は、インフレ圧力が実際にどれほど内包されているかを測るには、必ずしもすべてが十分ではないかもしれない」と述べた。シナリオ分析：強気シナリオ—PPIとCPIの双方での継続的な弱さにより、「ソフトランディング（軟着陸）シナリオ」につながり、政策当局は予定より前倒しで金融政策を緩め始める。

弱気シナリオ—原油価格などの変動要因によって再び減速が進み、FRBはより長く引き締めを維持せざるを得なくなる。ベースシナリオ—デスインフレは段階的に継続する。FRBは様子見の姿勢を取り、行動する前にデータに依存したままでいる。戦略的な示唆 6月のPPIの低下は、卸売レベルからの価格圧力が後退してきたことをさらに裏付けるものだ。

データは短期的な金融市場にとって明確に強気だが、ウォーシュ議長のコメントが示す通り、FRBは忍耐強く対応を続けるため、政策をすぐに緩和へ切り替えることは抑制される。

投資家は、株式とクリプトにとってのリスクオン環境に徐々に前向きになれる。

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