執筆：Shannon
Stripeのステーブルコイン帝国が、いよいよその存在感を見せ始めている。
過去18か月の間にStripeは、分散して見えながらも、実は同じ終点を指す一連の戦略的な動きを繰り返してきた。
この5つの手を並べて見れば、Stripeが本当にやりたいことが読めてくる。
StripeとAdvent Internationalは、1株60.50ドルでPayPalを買収し、総額は534億ドルを超えるとして提案している。
この価格はPayPalの前取引日の終値に対して28%のプレミアムであり、PayPalの株価は当日約17%急騰した。これは史上最大規模のフィンテックM&A取引になる。
Stripeが買うのは何か？
表向きは決済企業だが、実質的には3つのものだ。
1つ目は消費者側の入口。Stripeは加盟店側に極めて集中している一方、PayPalのVenmoは消費者向けのP2P決済サービスだ。これによりStripeは、消費者ウォレットへ直結する新しいチャネルを得ることになる。Stripeに長年欠けていた部分——非常に精緻な加盟店インフラは作ったが、大規模なC向けユーザー関係は持っていなかった。PayPalは世界で約4.4億のアクティブ口座を有し、2025年には約1.8兆ドルの決済量を扱っている。
2つ目はステーブルコインの配布（ディストリビューション）ネットワーク。StripeとPayPalは、ステーブルコインを伝統的な決済のレールに乗せるうえで最重要な主要金融企業のうちの2社だ。PayPalの自社ステーブルコインPYUSDはすでに市場で稼働しており、Stripeが買収を完了すれば、PYUSDの既存ユーザーベースとコンプライアンスの枠組みが、Stripeが構築中のステーブルコイン帝国へそのまま取り込まれる。規模の飛躍に最も速いルートだ。
3つ目は時間的な窓。PayPalはいま戦略的な底にいる。PayPalは2026年初に失望を呼ぶ利益ガイダンスを公表し、通年の調整後利益は一桁台のパーセントで減少する見通しだ。同じ年にCEOも交代し、HPのEnrique Loresが就任した。シティのアナリストは、PayPalが成長回復のために大規模投資を行っているにもかかわらず、投資家は懐疑的だと指摘する。「これまでの転換努力では、企業の減速傾向を覆せなかった」からだ。評価額の“窪み”と戦略的な窮地が、M&Aの最良の参入タイミングを作り出している。
Advent Internationalの役割
計画によれば、StripeとAdventはPayPalを対等に保有し、同社の分割はしない。
Adventはフィンテック分野を深く掘り下げてきた成熟したプライベート・エクイティ機関であり、これを入れることで意味するのは2つある。
1つ目は最大500億ドル規模の銀行融資によるプレッシャーを分担すること、2つ目は専門的なM&A統合能力を取り込むことだ。
Stripeは本質的にエンジニアリング文化の会社で、大規模な伝統企業の統合は得意領域ではない。
Stripeのステーブルコイン構想を理解するには、まずTempoの存在を理解する必要がある。
2025年9月4日、StripeとParadigmは共同でTempoを孵化させた。決済シーンのために構築されたL1ブロックチェーンだ。
Tempoは独立企業（StripeとParadigmはいずれも最初期の投資家）で、Paradigmの共同創業者Matt Huangが主導し、Stripeのグローバルな決済規模に必要な10万件超の取引/秒と、秒未満レベルの最終確定を実現することを目標としている。
これは汎用パブリックチェーンではなく、設計当初から決済シーンに合わせて作られたインフラだ。
Tempoの設計目標は、ステーブルコイン決済チェーンになること。固定で予測可能な手数料、規制に配慮したコンプライアンスのフック、汎用スマートコントラクト向けではなく決済ワークロード向けに調整されたスループットを備える。
Tempoの無許可ブロックチェーンには、ステーブルコインに最適化された分散型取引所が内蔵される。UBS、Mastercard、Kalshiが参加し、「設計パートナー」としてTempoに名を連ねている。
Tempoは2025年10月に5億ドルの資金調達、評価額50億ドルを開示し、2026年3月に正式ローンチした。その後、決済に特化したこのブロックチェーンに賭ける商業機関は、十分な技術支援を得たうえで、決済プロセスをステーブルコインへ移行していくことになる。
Tempoが解決するのは「最後の1マイル」の問題だ。ステーブルコインがあっても、それを専用に載せるチェーンが必要だ。Stripeの加盟店がUSDCの支払いを受け取るとき、決済はイーサリアムやSolanaのような汎用チェーンではなくTempo上で行われる。
これによりStripeは、取引全体のチェーンに対して前例のないレベルの掌握を得ることになる。
2026年6月30日、Open Standardという名の独立企業がOpen USD（OUSD）を発表した。初期の協力パートナーは140社超であり、互いに激しく競合する相手も含まれている。
発起する協力者は、決済・金融サービス（Stripe、Visa、Mastercard、American Express）、資産運用（ブラックロック）、銀行（BNY、DBS、Standard Chartered、BBVA）、暗号ネイティブ機関（Coinbase、Aave、MetaMask、Morpho、Solana）、そしてテクノロジー・小売プラットフォーム（Google、Shopify、DoorDash）にまたがる。
OUSDの本質は、利益構造の革命だ
既存のステーブルコインの経済モデルは「発行者が総取り」だ。ユーザーはUSDTやUSDCを保有し、準備資産（通常は米国債）から生じる利息はすべてTetherまたはCircleのものになる。このモデルは金利が高かった2024〜2025年に、Tetherにも年100億ドル超の純利益をもたらしたが、生態系に参加する各機関は一銭も得られなかった。
OUSDはこのロジックを直接覆す。OUSDは準備金収益の大部分を参加パートナーへ返し、少額の管理費を差し引く。また、企業によるOUSDの鋳造・償還はいずれも完全に無料で、供給量の上限もない。これは、TetherとCircleが稼いだお金を同盟のメンバーに分配することに等しい。
注目すべきは、最大のステーブルコイン発行者であるTetherとCircleの2社が、この新しい連盟の中には明確に入っていない点だ。
OUSDにおけるStripeの戦略的な役割
Stripeは正式に、OUSDを自社プラットフォーム企業のデフォルトのステーブルコインに指定すると発表し、CoinbaseもOUSDが今年後半にBaseおよび他のチェーンへ入ることを確認した。
つまり、Stripeの加盟店ネットワークにおけるすべてのステーブルコイン取引は、デフォルトでOUSDを通じて流通する。
同時にOUSDは、Tempoおよび他のL1ネットワーク上で展開することも発表した。
これで盤面が完成した。Stripeの加盟店はOUSDをステーブルコインとして使い、Tempoで決済し、準備金収益がStripeとその協力パートナーへ還流する——一つの自己完結型のクローズドループ経済システムだ。
すべての動きをつなげて見ると、明確な構築ロードマップが見えてくる：
Bridgeの買収（2024）→ ステーブルコインの発行とクロスボーダールーティング能力を獲得。Bridgeが解決するのは「ステーブルコインをどう流すか」という問題で、Stripeは70余りの国でUSDCの支払いを受け付け、それを各国通貨で決済できるようになる。
Privyの買収（2025）→ ウォレット層を埋める。Privyが解決するのは「ユーザーがステーブルコインをどう保有し、どう使うか」という問題で、Stripeは口座・ウォレット層で自前の能力を持てるようになる。
Tempoの孵化（2025）→ 決済専用の決済レイヤーを自建。Tempoが解決するのは「どのチェーン上で決済するか」という問題で、Stripeは取引全体のチェーンに関する基盤インフラを掌握できる。
**OUSDの連盟化（2026年6月）→ ステーブルコインの利益配分を作り替える。**OUSDが解決するのは「誰がコインを発行し、利益がどう分配されるか」という問題で、連盟モデルでUSDTとUSDCの独占に対抗する。
PayPalの買収（2026年7月）→ 消費者側の入口と規模を獲得。PayPalが解決するのは「誰がこの仕組みを使うのか」という問題で、4.4億のアクティブ口座が、このインフラの最も直接的な配布チャネルになる。
一連の動きは、ステーブルコイン市場の既存の構図に対して多方面からの衝撃を与える。
Tether（USDT）：いったんは安全だが、長期的に圧力がかかる
Tetherの堀は、オフショア市場への深い浸透と、ユーザーの慣性にある。OUSDの戦場は企業向け決済シーンであり、Tetherの現行の主戦場（取引所、暗号ネイティブ取引）とは重なりが低い。だが一度OUSDが十分な企業ユーザーベースを築けば、個人投資家向け市場に広がっていくのは難しくない。
Circle（USDC）：直接的に挑戦を受ける
OUSDの発表が出た当日、Circleの株価は17.55%暴落し、1か月の下落幅は39%まで拡大した。元MessariアナリストのSam Raskinは、OUSDの新モデルはUSDCに対して深刻な打撃を与える可能性があり、Circleに対し、収益分配契約の拡大、新たな提携先の模索、あるいは他の事業領域への転換を迫るかもしれないと述べている。USDCのユーザーベースには多くの機関・企業ユーザーがいるが、まさにそれがOUSDの主攻方向だ。
PYUSD（PayPal）：買収されれば統合が鍵
もしStripeがPayPalの買収を完了すれば、PYUSDの運命は統合戦略次第になる。可能性の一つはPYUSDがOUSDに置き換えられること。もう一つはPYUSDとOUSDが並走し、PayPalの4.4億ユーザーに共同でサービスを提供すること——これはOUSDの浸透速度を大幅に加速させる。
暗号ネイティブL1（Solana、Ethereum）：競争と協業が同時に存在
Tempoの登場は、StripeがSolanaやイーサリアムを手放すことを意味しない。StripeはTempoを決済オプションとしてサポートすると確認しており、Solana、イーサリアム、Polygonと並行することになる。しかし、Tempoのエコシステムが成熟するにつれて、コアとなる商業決済のトラフィックは次第にTempoへ傾いていく。これは、商業トラフィックとパブリックチェーンの物語（ナラティブ）の間に生じる避けられない緊張だ。
銀行システム：最大の深層にある脅威
これが、Stripeのこの盤面で最も議論されにくいが、最も破壊的になり得る部分だ。Stripeは2025年にOrum（銀行のリアルタイム決済とマルチパス・ルーティング編成レイヤー）と、Metronome（従量課金型の請求会社）も買収している。このコンビの最終形態は、伝統的な銀行の越境決済と口座管理機能を置き換え得る、全チェーンの基盤インフラ——やることはSWIFTのビジネスで、使うのはステーブルコインのコスト構造だ。
Stripeが建てようとしているのは、決済ツールではない。世界規模の通貨移動OSだ。
Tempoはパイプラインであり、OUSDは流通する通貨、Bridgeはルーティング層、Privyはウォレット、PayPalは配布ネットワーク。
どの手も、同じ1枚の絵の中にある空白を埋めている。
その絵が完成する日には、上海からアムステルダムへ送る企業の支払いは、Tempo上でOUSDによって決済される。法定通貨への両替はBridgeが担い、口座はPrivyが管理し、PayPalの4.4億ユーザーのネットワークが最終的な到達を完了する。
従来の銀行は一切経由せず、既存のいかなるステーブルコイン発行者にも依存しない。利息は連盟の内部に留まる。
これは、クローズドループで自己完結する金融システムの雛形だ。
それが最終的に完成するかどうか、買収提案がPayPalに受け入れられるかどうか、OUSDがUSDTとUSDCの市場での地位を揺るがせられるかどうか、そして規制当局がそれを許容するかどうか——。
これらはすべて、2026年下半期に継続して追うべき課題だ。
だが、方向性はすでに十分に明確だ。
Stripeが構築しようとしているステーブルコイン帝国——いま、峥嵘が初めて姿を現した。
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Stripeを理解する：ステーブルコイン市場を構築するための5手
執筆：Shannon
Stripeのステーブルコイン帝国が、いよいよその存在感を見せ始めている。
過去18か月の間にStripeは、分散して見えながらも、実は同じ終点を指す一連の戦略的な動きを繰り返してきた。
この5つの手を並べて見れば、Stripeが本当にやりたいことが読めてくる。
1、534億ドル買収提案の背後にある戦略ロジック
StripeとAdvent Internationalは、1株60.50ドルでPayPalを買収し、総額は534億ドルを超えるとして提案している。
この価格はPayPalの前取引日の終値に対して28%のプレミアムであり、PayPalの株価は当日約17%急騰した。これは史上最大規模のフィンテックM&A取引になる。
Stripeが買うのは何か？
表向きは決済企業だが、実質的には3つのものだ。
1つ目は消費者側の入口。Stripeは加盟店側に極めて集中している一方、PayPalのVenmoは消費者向けのP2P決済サービスだ。これによりStripeは、消費者ウォレットへ直結する新しいチャネルを得ることになる。Stripeに長年欠けていた部分——非常に精緻な加盟店インフラは作ったが、大規模なC向けユーザー関係は持っていなかった。PayPalは世界で約4.4億のアクティブ口座を有し、2025年には約1.8兆ドルの決済量を扱っている。
2つ目はステーブルコインの配布（ディストリビューション）ネットワーク。StripeとPayPalは、ステーブルコインを伝統的な決済のレールに乗せるうえで最重要な主要金融企業のうちの2社だ。PayPalの自社ステーブルコインPYUSDはすでに市場で稼働しており、Stripeが買収を完了すれば、PYUSDの既存ユーザーベースとコンプライアンスの枠組みが、Stripeが構築中のステーブルコイン帝国へそのまま取り込まれる。規模の飛躍に最も速いルートだ。
3つ目は時間的な窓。PayPalはいま戦略的な底にいる。PayPalは2026年初に失望を呼ぶ利益ガイダンスを公表し、通年の調整後利益は一桁台のパーセントで減少する見通しだ。同じ年にCEOも交代し、HPのEnrique Loresが就任した。シティのアナリストは、PayPalが成長回復のために大規模投資を行っているにもかかわらず、投資家は懐疑的だと指摘する。「これまでの転換努力では、企業の減速傾向を覆せなかった」からだ。評価額の“窪み”と戦略的な窮地が、M&Aの最良の参入タイミングを作り出している。
Advent Internationalの役割
計画によれば、StripeとAdventはPayPalを対等に保有し、同社の分割はしない。
Adventはフィンテック分野を深く掘り下げてきた成熟したプライベート・エクイティ機関であり、これを入れることで意味するのは2つある。
1つ目は最大500億ドル規模の銀行融資によるプレッシャーを分担すること、2つ目は専門的なM&A統合能力を取り込むことだ。
Stripeは本質的にエンジニアリング文化の会社で、大規模な伝統企業の統合は得意領域ではない。
2、Tempo：Stripeが自ら建てる決済専用ブロックチェーン
Stripeのステーブルコイン構想を理解するには、まずTempoの存在を理解する必要がある。
2025年9月4日、StripeとParadigmは共同でTempoを孵化させた。決済シーンのために構築されたL1ブロックチェーンだ。
Tempoは独立企業（StripeとParadigmはいずれも最初期の投資家）で、Paradigmの共同創業者Matt Huangが主導し、Stripeのグローバルな決済規模に必要な10万件超の取引/秒と、秒未満レベルの最終確定を実現することを目標としている。
これは汎用パブリックチェーンではなく、設計当初から決済シーンに合わせて作られたインフラだ。
Tempoの設計目標は、ステーブルコイン決済チェーンになること。固定で予測可能な手数料、規制に配慮したコンプライアンスのフック、汎用スマートコントラクト向けではなく決済ワークロード向けに調整されたスループットを備える。
Tempoの無許可ブロックチェーンには、ステーブルコインに最適化された分散型取引所が内蔵される。UBS、Mastercard、Kalshiが参加し、「設計パートナー」としてTempoに名を連ねている。
Tempoは2025年10月に5億ドルの資金調達、評価額50億ドルを開示し、2026年3月に正式ローンチした。その後、決済に特化したこのブロックチェーンに賭ける商業機関は、十分な技術支援を得たうえで、決済プロセスをステーブルコインへ移行していくことになる。
Tempoが解決するのは「最後の1マイル」の問題だ。ステーブルコインがあっても、それを専用に載せるチェーンが必要だ。Stripeの加盟店がUSDCの支払いを受け取るとき、決済はイーサリアムやSolanaのような汎用チェーンではなくTempo上で行われる。
これによりStripeは、取引全体のチェーンに対して前例のないレベルの掌握を得ることになる。
3、OUSD：ステーブルコインの利益配分構造を書き換える
2026年6月30日、Open Standardという名の独立企業がOpen USD（OUSD）を発表した。初期の協力パートナーは140社超であり、互いに激しく競合する相手も含まれている。
発起する協力者は、決済・金融サービス（Stripe、Visa、Mastercard、American Express）、資産運用（ブラックロック）、銀行（BNY、DBS、Standard Chartered、BBVA）、暗号ネイティブ機関（Coinbase、Aave、MetaMask、Morpho、Solana）、そしてテクノロジー・小売プラットフォーム（Google、Shopify、DoorDash）にまたがる。
OUSDの本質は、利益構造の革命だ
既存のステーブルコインの経済モデルは「発行者が総取り」だ。ユーザーはUSDTやUSDCを保有し、準備資産（通常は米国債）から生じる利息はすべてTetherまたはCircleのものになる。このモデルは金利が高かった2024〜2025年に、Tetherにも年100億ドル超の純利益をもたらしたが、生態系に参加する各機関は一銭も得られなかった。
OUSDはこのロジックを直接覆す。OUSDは準備金収益の大部分を参加パートナーへ返し、少額の管理費を差し引く。また、企業によるOUSDの鋳造・償還はいずれも完全に無料で、供給量の上限もない。これは、TetherとCircleが稼いだお金を同盟のメンバーに分配することに等しい。
注目すべきは、最大のステーブルコイン発行者であるTetherとCircleの2社が、この新しい連盟の中には明確に入っていない点だ。
OUSDにおけるStripeの戦略的な役割
Stripeは正式に、OUSDを自社プラットフォーム企業のデフォルトのステーブルコインに指定すると発表し、CoinbaseもOUSDが今年後半にBaseおよび他のチェーンへ入ることを確認した。
つまり、Stripeの加盟店ネットワークにおけるすべてのステーブルコイン取引は、デフォルトでOUSDを通じて流通する。
同時にOUSDは、Tempoおよび他のL1ネットワーク上で展開することも発表した。
これで盤面が完成した。Stripeの加盟店はOUSDをステーブルコインとして使い、Tempoで決済し、準備金収益がStripeとその協力パートナーへ還流する——一つの自己完結型のクローズドループ経済システムだ。
4、5つの手のシステムロジック
すべての動きをつなげて見ると、明確な構築ロードマップが見えてくる：
Bridgeの買収（2024）→ ステーブルコインの発行とクロスボーダールーティング能力を獲得。Bridgeが解決するのは「ステーブルコインをどう流すか」という問題で、Stripeは70余りの国でUSDCの支払いを受け付け、それを各国通貨で決済できるようになる。
Privyの買収（2025）→ ウォレット層を埋める。Privyが解決するのは「ユーザーがステーブルコインをどう保有し、どう使うか」という問題で、Stripeは口座・ウォレット層で自前の能力を持てるようになる。
Tempoの孵化（2025）→ 決済専用の決済レイヤーを自建。Tempoが解決するのは「どのチェーン上で決済するか」という問題で、Stripeは取引全体のチェーンに関する基盤インフラを掌握できる。
**OUSDの連盟化（2026年6月）→ ステーブルコインの利益配分を作り替える。**OUSDが解決するのは「誰がコインを発行し、利益がどう分配されるか」という問題で、連盟モデルでUSDTとUSDCの独占に対抗する。
PayPalの買収（2026年7月）→ 消費者側の入口と規模を獲得。PayPalが解決するのは「誰がこの仕組みを使うのか」という問題で、4.4億のアクティブ口座が、このインフラの最も直接的な配布チャネルになる。
5、ステーブルコインの勢力図への影響
一連の動きは、ステーブルコイン市場の既存の構図に対して多方面からの衝撃を与える。
Tether（USDT）：いったんは安全だが、長期的に圧力がかかる
Tetherの堀は、オフショア市場への深い浸透と、ユーザーの慣性にある。OUSDの戦場は企業向け決済シーンであり、Tetherの現行の主戦場（取引所、暗号ネイティブ取引）とは重なりが低い。だが一度OUSDが十分な企業ユーザーベースを築けば、個人投資家向け市場に広がっていくのは難しくない。
Circle（USDC）：直接的に挑戦を受ける
OUSDの発表が出た当日、Circleの株価は17.55%暴落し、1か月の下落幅は39%まで拡大した。元MessariアナリストのSam Raskinは、OUSDの新モデルはUSDCに対して深刻な打撃を与える可能性があり、Circleに対し、収益分配契約の拡大、新たな提携先の模索、あるいは他の事業領域への転換を迫るかもしれないと述べている。USDCのユーザーベースには多くの機関・企業ユーザーがいるが、まさにそれがOUSDの主攻方向だ。
PYUSD（PayPal）：買収されれば統合が鍵
もしStripeがPayPalの買収を完了すれば、PYUSDの運命は統合戦略次第になる。可能性の一つはPYUSDがOUSDに置き換えられること。もう一つはPYUSDとOUSDが並走し、PayPalの4.4億ユーザーに共同でサービスを提供すること——これはOUSDの浸透速度を大幅に加速させる。
暗号ネイティブL1（Solana、Ethereum）：競争と協業が同時に存在
Tempoの登場は、StripeがSolanaやイーサリアムを手放すことを意味しない。StripeはTempoを決済オプションとしてサポートすると確認しており、Solana、イーサリアム、Polygonと並行することになる。しかし、Tempoのエコシステムが成熟するにつれて、コアとなる商業決済のトラフィックは次第にTempoへ傾いていく。これは、商業トラフィックとパブリックチェーンの物語（ナラティブ）の間に生じる避けられない緊張だ。
銀行システム：最大の深層にある脅威
これが、Stripeのこの盤面で最も議論されにくいが、最も破壊的になり得る部分だ。Stripeは2025年にOrum（銀行のリアルタイム決済とマルチパス・ルーティング編成レイヤー）と、Metronome（従量課金型の請求会社）も買収している。このコンビの最終形態は、伝統的な銀行の越境決済と口座管理機能を置き換え得る、全チェーンの基盤インフラ——やることはSWIFTのビジネスで、使うのはステーブルコインのコスト構造だ。
結語
Stripeが建てようとしているのは、決済ツールではない。世界規模の通貨移動OSだ。
Tempoはパイプラインであり、OUSDは流通する通貨、Bridgeはルーティング層、Privyはウォレット、PayPalは配布ネットワーク。
どの手も、同じ1枚の絵の中にある空白を埋めている。
その絵が完成する日には、上海からアムステルダムへ送る企業の支払いは、Tempo上でOUSDによって決済される。法定通貨への両替はBridgeが担い、口座はPrivyが管理し、PayPalの4.4億ユーザーのネットワークが最終的な到達を完了する。
従来の銀行は一切経由せず、既存のいかなるステーブルコイン発行者にも依存しない。利息は連盟の内部に留まる。
これは、クローズドループで自己完結する金融システムの雛形だ。
それが最終的に完成するかどうか、買収提案がPayPalに受け入れられるかどうか、OUSDがUSDTとUSDCの市場での地位を揺るがせられるかどうか、そして規制当局がそれを許容するかどうか——。
これらはすべて、2026年下半期に継続して追うべき課題だ。
だが、方向性はすでに十分に明確だ。
Stripeが構築しようとしているステーブルコイン帝国——いま、峥嵘が初めて姿を現した。