韓国総合株価指数（KOSPI）は最近、顕著な売り圧力に直面し、寄り付きでは一時4%超下落した。主な引き金は、テクノロジー株の比重が高すぎることにより連鎖的な投げ売りが生じたことだ。サムスン電子とSKハイニックスの合計はKOSPI指数の約60%の比重を占めており、両社は寄り付きで一時5%超下落し、相場全体を直接引きずり下ろした。

今回の下落は、複数の要因が同時に重なった結果だ。

- 利益見通しの再評価：市場はAIの計算需要が段階的に鈍化することを懸念しており、HBMなどのメモリーチップの値上がりが予想を下回った。SKハイニックスなどの大手の業績見通し（ガイダンス）がコンセンサスを下回り、「良い材料が出尽くした」との思惑から利益確定の売りが出た。
- 高レバレッジの踏み崩し：韓国の個人投資家は信用取引やレバレッジETFを大量に利用しており、指数下落が強制決済を引き起こして「下がるほど売る」という負のフィードバックが形成された。さらに、何度もプログラムによるサーキットブレーカーが発動した。
- 海外勢の撤退：世界的な高金利とバリュエーション調整の影響を受けて、米国勢などの海外投資家が継続的にネット売りとなっている。7月上旬には海外投資家のネット売りが12万億ウォン超に達し、流動性の引き締めを一段と強めた。

韓国銀行は、半導体の需給の基本は変わっていないと強調しており、SKハイニックスの取締役会長もAI需要は倍増すると述べたものの、短期的なデレバレッジと心理の発散がなお相場を支配している。その後、指数の下落幅は0.6%程度まで縮小し、安値圏で資金を投入しての「超過下落からのリバウンド」を狙う動きが示唆された。一方で、中期的には高値圏のテクノロジー株の調整圧力がまだ残っている。