#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

FRB（米連邦準備制度）のAIジレンマ：ウォーシュが「物価ショック」と「真のインフレ」の間に線を引く

ケビン・ウォーシュは今週、上院銀行委員会に「ノイズを切り裂く」メッセージを携えて登場した。AIへの投資は物価を押し上げるだろうが、それはインフレ性のあるものを意味しない、というのだ。

この区別は、多くの人が思っている以上に重要だ。

新しいFRB議長は就任からわずか2か月ほどで、市場がすでに見ていることを認めた。つまり、AIインフラの増強が設備投資を押し上げ、半導体価格をつり上げ、電力網に負荷をかけているのだ。「今後12か月のあいだに、計測される物価を引き上げるか？ そうなると見ている」とウォーシュは認めた。だが、その後に転換が来た。「それがインフレにつながるかどうかは連邦準備制度にかかっており、こちらとしてもそれについて何かを言うことになる。」

ここでのウォーシュの組み立てには意図がある。彼は、一度きりの物価調整と、持続するインフレを明確に分けている。供給ショック――AI需要の急増であれ地政学的な対立であれ――は振る舞いが異なる。「物価の一度きりの変化を、必ずしもインフレだとは見ていない。供給がそれに応じると考えるからだ」と述べ、AI投資と「外国の紛争、そしてそれが起こしうること。これは概して、経済の供給サイドを縮める傾向がある」とを対比した。

翻訳：AIは生産能力を築く。戦争はそれを破壊する。FRBはそれに応じて扱う。

仕事：短期の追い風、中期の混乱

雇用について、ウォーシュは通常の「AI警報主義」よりも踏み込んだ見解を示した。AIは、途中がややこしくなるとしても、短期・長期の両方で雇用を生み出す、と見込んでいるのだ。雇用の入れ替えが起きる中期――生産性の伸びが完全に目に見える前に置き換えが起こる時期――そこにこそ摩擦がある。これは、転換コストを認めつつ、テクノ悲観主義に飲まれない、現実的な評価だ。

ゼロ・トレランス、ゼロの勝利ラップ

おそらく最も示唆的だったのは、ウォーシュが6月のCPI（消費者物価指数）の結果に反応した点だ。消費者物価は0.4%下落――2020年4月以来の最大の下げ幅――一方で年率インフレは3.5%に鈍化した。多くの議長なら勝利のスピーチをしたかもしれない。ウォーシュはしなかった。

彼は、持続的インフレに対する「ゼロ・トレランス」を自らが呼ぶ形で維持し、1か月分のデータだけを根拠に勝利宣言を拒否した。「6月のCPIの冷え込みをもって勝利だとは宣言しない」との合図を送り、改善した数字があるにもかかわらず、今年後半の利上げの扉を開いたままにした。FOMCは今も方向性で大きく割れており、議事要旨では「多く」の当局者が、AIインフラ需要がテクノロジー関連の価格や電気料金に対する上向きの圧力を維持するのではないか、と懸念していることが示されている。

ウォーシュは、シグナルとノイズを切り分ける政策枠組みを構築している。AIによる物価上昇は現実に起きていて、測定可能で、おそらく一時的だ。FRBの仕事は、あらゆる物価の動きを抑え込むことではない。インフレ期待が「つながりのないもの（アンアンカー）」になることを防ぐことだ。

同時に、彼は独立性も示している。トランプ大統領との会話について詰め寄られると、ウォーシュは遮った。「大統領と私の間で交わされた議論を共有することには、ただ関わりたくないんだ」。市場へのメッセージはこうだ。このFRBは政治的圧力や単発のデータポイントに左右されない。

AIブームはどこへも行かない。FRBの警戒心も同様だ。ウォーシュは、針の穴を通すことに賭けている――技術革命をそのまま進ませつつ、インフレの魔神をボトルの中に封じておくことができるはずだ、と。こうした賭けが成功するかどうかが、議長としての彼の手腕を定義するだろう。
.#SummerCreationCamp

‍#Blockchain #CryptoEducation @Gate_Square