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SpaceX はIPO価格の「好機」か、それとも下降するナイフか？

今月の SpaceX（SPCX）は波乱続きです。上場からわずか5週間前に米国史上最高値となる$135で上場した後、株価は6月16日に一時的に日中高値で$225超まで跳ねましたが、その後は完全な往復を演じました。今日、株価は$120台前半で取引されており、ピークからは40%以上下落し、当初のIPO価格も下回っています。Nasdaq-100入り後、株価は約23%下落しています。最初の熱狂に乗じて買った投資家にとっては、実に手痛い仕打ちです。

今回の下げ局面を引き起こしたのは、木曜日に中止されたスターシップ飛行13です。中止は、点火のわずか数秒前、2基のラプターエンジンの不具合により発生しました。IPO後初めてのスターシップ試験は厳しい監視の対象となり、さらにすでに弱いセンチメントの上から、今回の中止が株価からもう一段大きな塊を削り取りました。SpaceXのCEOであるイーロン・マスクは、エンジンを交換し、数日以内に再始動する計画だと述べていますが、株価は現在、実質的に「10回中9回負け」の連敗ストリークのような状態で取引されています。打ち上げの異常に加え、初期投資家や従業員によるロックアップの期限が迫ることで、すでに値動きの激しい市場における深刻な需給の不均衡も生み出しています。

しかし、醜い下げ以上にこの状況を面白くしているのは、基盤となる事業が比較的しっかりした状態にあるように見える点です。スターリンク・コンステレーションのV3は世界規模で段階的に展開されており、同社は計算（compute）ソリューションについて国防総省（DoD）と交渉しているとも報じられています。さらに同社は、AIインフラをめぐるパートナーシップにも取り組んでいます。それでもSpaceXは巨額の損失を抱えており、2025年の損失は$4.9B、2026年の第1四半期も$4.28Bです。つまり、これは「確実な買い」ではなく、スターシップの推進信頼性も一過性のつまずきというより、継続的な課題のように見えます。

私の見立てでは、これは純粋なパニックというより、IPO後にありがちな過剰反応が、実際の運用上の課題によって増幅されたものに感じます。継続するロックアップがあること、そして上場後に完全に成功したスターシップ飛行がまだないことを踏まえると、$126の水準を「世代的な底」とまでは言い切れません。私は、底値で全力で飛び込むより、損切りをきつく設定した小さなポジションから始めることを検討します。

いまの価格でSPCXを買うことを考えていますか？それとも、スターシップのエンジン問題が解決されたという確認が取れるまで待っていますか？

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