#USPPIComesInBelowExpectations

米PPI（生産者物価指数）が冷え込み傾向を再確認 6月の米国生産者物価指数（PPI）は再び失望感をもたらし、見込みの6.2%に対して6月の前年比は5.5%を記録しました。これは前月の下方修正後の6%からの減速であり、前月比-0.3%の動き（2020年4月以来の最大の下落）となりました。

ガソリン価格の12%という大幅な下落が、財の価格下落の約2/3を占めました。

先週の米国CPIがより弱かったことと合わせると、本レポートはサプライチェーン全体での幅広いデスインフレに対する自信を高めます。市場の反応 データを受けて利回りと利上げ確率は調整されました。現在、7月の利上げ確率は15%をわずかに下回り、9月の見通しは45%をわずかに上回っています。

米国

国債利回りは、今後数カ月でよりハト派的な金融政策スタンスが織り込まれる中、低下方向に推移しました。

FRBの留保 FRBは、直近の「良い結果」が出ただけで「ミッション・コンプリート」を宣言する可能性は低いでしょう。FRB議長ウォーシュが最近、市場に対してFRBのインフレに対する「ゼロ許容」の姿勢を想起させたほか、現在の措置は実際の価格圧力を完全に反映するものではないと指摘したことからも明らかです。 シナリオ分析 強気の見方は、CPIとPPIのトレンドがともに減速を続けることに依存しており、ソフトランディングのシナリオと、遅かれ早かれではなく「より早い」利下げの可能性を示唆します。 弱気の見方では、エネルギーなどのコモディティの価格下落がすぐに反転する一方で、サービス部門の価格が高止まりすることで、FRBがより長く据え置かざるを得ないと想定します。

しかしベースケースでは、インフレは着実に緩やかに低下し続ける一方、FRBはより確かなデータを見極めるため、引き続き様子見の姿勢を取ることになります。 要点 今回のPPIの結果は、生産者レベルでインフレ率が下がっていることを裏付ける、より実質的な証拠を提供します。市場はレポートを前向きに受け止めるべきではあるものの、FRBのレトリックからは、警戒を解いていないことがうかがえます。

ただし2%への上昇（到達）は、なめらかな道のりではない可能性があります。とはいえ、一連の弱い結果の流れによって、直近の見通しは今後より前向きな軌道へと移っていくはずです。

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