最近、いくつかの大口口座（クジラ）の動きを見て、かなり強く印象に残りました。本当に、フォローする前には必ず考えて整理するべきです。相手は建玉を仕込んでいるのか、それともヘッジ（対冲）をしているのか。以前の自分もよく「私はオンチェーンのデータだけを信じる」と言っていて、ウォレットが動けばそれが信号だと思い込んでいました。ところが後からいくつかの監査レポートを読み、さらにオンチェーン上のやり取りのタイムスタンプと価格レンジを突き合わせてみたら、やっぱり自分はまだnaiveだった——いくつかのアドレスは買い集め（吸筹）に見えるけれど、実際にはヘッジやマーケットメイカーの通常運用による可能性があるんです。最近はlayer2同士のあれこれも盛り上がっていて、TPSを競ったあと今度は手数料を比べたりしてますが、実はその裏で動いているクジラの行動のほうがよほど掘り下げる価値があると思います。というわけで、今の自分は変わりました。オンチェーンを見るだけでなく、今のプロトコルの価値ロジックや技術の進化方向も組み合わせて考えないといけない。感情で追い風だけを読んで追いかけるのも、データだけでクジラを追うのも、どちらも結果的にけっこう痛い目を見ました。