#ETHStandsAbove1900

イーサリアムがついに1,900ドルの壁を突破、しかも今回は様子が違う

6月上旬以来初めて、イーサリアムは1,900ドルを上回る水準まで這い戻し、最新確認時点では約1,927ドルで取引されています。この値動きは日次で堅実な3%の上昇を示していますが、真のポイントはそのパーセンテージではなく、ついにETHを心理的な厚い壁だった水準を押し上げた「複数要因の同時発生」です。

まず分かりやすいところからいきましょう。今週発表された米国のインフレ指標が、市場にとっては良い意味で想定外でした。6月のCPIとPPIはいずれも2日連続で予想を下回り、FRBのウォーラー副議長が「データが強含む場合には、目先の期間で引き締めを行う」だと言い始めて以降、くすぶっていた利上げ懸念を事実上かき消しました。すると得られたのは逆の結果です。ヘッドラインの卸売インフレは前年比5.5%まで落ち着き、予想されていた6.2%を下回りました。これはリスク資産にとって重要で、仮想通貨も即座に反応しました。

しかし、マクロだけではETH/BTC比率が3カ月ぶり高値0.0297をつけた説明にはなりません。この資金の回転――ビットコインからイーサリアムへ向かう流れ――には、より具体的な引き金があります。モルガン・スタンレーがスポットのETH ETFに関する申請を行ったことです。これは単なる周辺的な動きではありません。10兆ドル規模の資産運用の巨人が機関投資家向けのETHエクスポージャーの扉を開いたとなれば、需要の計算はまったく別物になります。ブラックロックのETHAファンドは、最近1日で資金を45.29百万ドル吸い上げており、7月15日のETF純流入総額だけでも53百万ドル超で先頭に立っています。機関投資家による買いはもはや机上の話ではなく、実際のフローに現れています。

価格の値動きだけの観点で見ると、ETHは7月9日の1,730ドルの安値からの反発が実に計画的です――テコ入れによって火柱のように急騰して終わりを迎えるのが典型的なパターンとは違い、10日でおよそ11%上昇しています。これは投機というより、積み上げ（蓄積）の動きです。次の試金石は1,950ドルあたりで、売り手がこれまでに歴史的に踏み込んでくる水準です。これを抜ければ、ETHが長くレンジ相場に縛られてきたことを考えると、想像以上に抵抗が少ない形で2,000ドル超への道が開けます。

これは2021年型の熱狂ではありません。ファンディング・レートは悲鳴を上げておらず、レバレッジも過度ではなく、物語もリテールのFOMO（恐怖に勝てず買う）主導ではありません。代わりに、機関投資家向けの商品が供給を吸収し、マクロの逆風が追い風へと変わり、そして獲得されたテクニカルなブレイクアウトが起きています。数カ月間ずっと横ばいでETHを見てきた人にとって、この1,900ドル超えは「一時的な急騰」というより「転換」を感じさせます。

今の問いは、ETHが1,900ドルを維持できるかどうかではありません。1,950ドルに到達したとき、機関投資家が買い続けるかどうかです。もしそうなら、BTCからETHへのこのローテーションは、まだ始まったばかりなのかもしれません。
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