執筆：angelilu，Foresight News
Robinhood Chain がローンチしてから2週間、Meme コインのおかげで予想をはるかに超える熱量を生み出している――初週のDEX取引量が31億ドルを突破し、DEX取引量ランキング上位5に入るブロックチェーンとなった。7月11日の Robinhood Chain における1日あたりのMeme DEX取引量は一時13億ドルまで急伸し、従来からのMemeの王者チェーンである Solana（約11億ドル）を上回った。
Meme の熱が「発射台」候補の一群に広がり、その中でも最もドラマチックだったのが、このチェーンで最も熱い Meme の発射台 NOXA――手数料で大もうけしたかと思うと、すぐに自分のコア機能を停止したことだ。Onchain Lens によると、同プロトコルは停止前の1週間に Robinhood エコシステムで約766万ドルの手数料を稼いでおり、ピーク時の1日（7月11日）には一度233万ドルに達した。これは同日の Pump.fun（約57.5万ドル）の4倍だ。Robinhood Chain 上の最大手 meme「CASHCAT」も同様にそこから生まれており、7月11日時点で時価総額が最高2億ドルを突破した。
しかし7月11日、NOXA は突然新しいトークンの発射（発行）機能を停止した。理由としては、ユーザーから「新しいコインの氾濫」や「便乗してのコピートークン」などの問題に関するフィードバックが継続して出ていること、そしてチームが「一部のボットが1時間あたり大量に新トークンを作成・コピーしている」ことを発見したことが挙げられた。その後、同社のWebドメインも Cloudflare などの問題で一時アクセス不能になった。チームは当時、「画面を ENS ドメインへ移行しており、まもなく復旧する見込みだ」と述べていた。
7月14日夜になって、NOXA は新しい画面をローンチ。チームは「新トークンの発行をクローズした状態を維持する。これは、コアトークンが希薄化されるのを防ぐ唯一の解決策だ」と説明した。NOXA によれば、市場に氾濫するトークンの「吸血鬼攻撃」や、終わりのない新コインのスパム（ゴミメール）は、同社のインフラが当初想定していたキャパシティをすでに超えているという。新画面では次の3点だけを残した。すなわち、「過去に発行されたトークンのスナップショットを見る」「自分が発行したトークンと手数料を見る」「残っているクリエイター手数料を受け取る」である。同時に公式は、取引手数料を100% クリエイターへ直接振り向けるようにした。
この一連の対応はコミュニティでも疑問を呼んだ。新トークン発行を止め、新しいサイトとドメインをチームが支配する体制にし、さらに手数料率を調整したことで、「ソフト逃亡（soft跑路）」のリスクがあるとの声もある。一方で公式は、今回の手数料率の変更を「100% がクリエイターに帰属する」と説明し、また過去の参照やクリエイター手数料の受け取り機能も保持している。しかしもう一方では、トークン保有者の資産が、いまだセキュリティ監査が済んでいない新画面が継続して機能し続けられるかに、現時点で大きく依存しているのは事実であり、今後の観察が必要だ。
この公告後、NOXA から発行された Meme トークンは全面安となった。その中で、CASHCAT は1時間で約16%下落し、時価総額は1.63億ドルまで減少；JUGGERNAUT は1時間で18%超下落し、時価総額は1170万ドルまで下がった。
いわゆる「発射台（launchpad）」とは、一クリックで発行できるツールのことだ。普通の人はコードを1行も書かず、画像をアップロードして名前を付けるだけで Meme を発行でき、以後の各取引で手数料を取り分ける。
NOXA が採用するのは、直接発行の方式だ。トークンは最初から Uniswap V3 上に発行され、すぐに取引可能で、流動性は永久ロックされる。Pump.fun のように、まずはオンデマンド（内部市場）で進捗を稼いでから「卒業」して DEX へ移行する必要がない。
Robinhood Chain 上で NOXA が覇権を取れた大きな理由は、「先行（先取り）」。このチームは、立ち上がったばかり、あるいはまだ正式にローンチされていない新チェーンを先回りして投入することを狙い撃ちしていた。これまでにも MonadMegaETH、Merlin、DeBank の DBK Chain など複数のチェーンに導入されており、Robinhood Chain も早期対応で支えられていた。さらに、Meme のリーダーである CASHCAT（Cash Cat）を生み出し、CASHCAT の時価総額は最高で7月11日に2億ドルを突破し、一週間で4000%超上昇。執筆時点では1.88億ドルだ。
Dune のデータによれば、Robinhood Chain の日常的な発行に参加しているプラットフォームは十数個ある。NOXA 以外にも Bags、Flap、Clanker、Doppler、Trench、Bow などがあり、NOXA は7月上旬に一時は圧倒的に主導していた。だが発射台が停止された後、現時点では明確に「後継者」が現れていない。
だが注目すべきは、7月13日に Uniswap の公式が、自社の「オークションで発行する」仕組み CCA を正式に Robinhood Chain へ接続したことだ。Robinhood Chain の発射台をめぐる争いは、新たなラウンドへ入った。
今回 Uniswap が持ち込んだ CCA は、Continuous Clearing Auctions（連続清算オークション）の略称だ。価格設定は「即時約定」とはまったく違う道を歩む。
ユーザーが参加する際に必要なのは、2つの値だけだ。1つは予算（いくら使うか）で、もう1つは受け入れ可能な最高価格。プロトコルはこの資金を、1回で特定のブロックに投下するのではなく、発行の進行（リズム）に合わせて、オークションの残り複数ブロックに自動で分散させながら、段階的に約定させる（これが「Continuous Clearing」――区切られた連続清算）。ブロック（ある周期）ごとに清算し、各ブロックで動的に「統一価格」を算出する。同じブロック内で約定した人は全員、その価格で買う。入札が清算価格より高ければ上限額まで満額約定、ちょうど一致していれば一部が約定しうる（可能部分約定）、低ければそのラウンドでは約定しない。以後の需要が積み上がるにつれて、清算価格はブロックごとに緩やかに調整され、開場の一瞬で爆上げ（あるいは踏み抜き）されることはない。
この一連のプロセスも完全にノーコード化されている。発起側は Uniswap のWebページでパラメータを入力し、ファクトリーコントラクトが、10億供給の ERC-20 トークンを1枚デプロイする。オークション終了後、集まった資金は自動的に Uniswap v4 の取引プールへ注入される。プールの手数料ティアは、発起側がプール作成時に設定する（例：0.01%、0.05%、0.3%、1% などの選択肢、あるいは独自設定も可能で、そのプールの各取引に対して固定割合で手数料を徴収する）。標準設定では、そのプールの流動性を表す LP ポジション（NFT）がロックコントラクトにロックされ、開発者が管理権を手放す。収益は、そのプール内の各取引で生じる手数料によって得られる。
Robinhood Chain 上の CCA 仕組みで発行された Meme のうち、現時点で時価総額最高なのは UNICORN。最高で時価総額213万ドルまで到達し、執筆時点では68.5万ドルだ。これまで当該トークン名は Uniswap の公式デモ資料に登場していた（デモファイルでは Unichain であって Robinhood Chain ではない点に注意）。
もう一つの Meme TRASH も、最高時価総額は220万ドルに到達していたが、発稿時点では約35万ドルまで下落している。この Meme は「霉霉（テイラー・スウィフト）の結婚式で出たゴミが集められ、値札を付けて売られる」ことのジョークを物語に織り込んでいる。Uniswap の創設者 Hayden Adams は、以前あるツイートをリツイートしており、「この取引が RWA としてトークン化されたら、いくら稼げるか」と述べていた。
Foresight News は、本記事が投資助言に当たらないことを注意喚起する。Meme コインは実用例が多くなく、価格変動が大きいため、投資は慎重に。
CCA という仕組みが Meme に適しているかについては、コミュニティでも意見が分かれている。発行側が当初から自分に対してトークンを事前割り当てることはしないものの、オークションで売り切れなかった部分は発行側の手元へ戻るため、発行側がそれなりのまとまった枚数を温存してしまう可能性はある。この「反対狙撃、重たい公平性」を狙うオークションは、感情と高速のローテーションに依存する Meme には、必ずしもフィットしないかもしれない。Uniswap のオークションで新しい案件を探すには、発行側の保有状況と売りの状況を自分で見極める必要がある。
新規参入（抽選・参加）に参加する一般ユーザーにとって、覚えておくべき点がいくつかある。CCA のオークションは、初日で挟まれる（高値掴みする）リスクを大幅に下げられる一方で、現時点の銘柄は市場規模が小さく流動性も薄い。即時約定の台は人気が高く乗り込みも速いが、狙撃や値崩れ（叩き売り）リスクも同様に大きい。
Robinhood 自身にとっては、この対局はすでに半分勝ったと言える。どの発行メカニズムが勝つとしても、「まず Meme でチェーンを走らせ、その後段階的に RWA を導入する」という道筋が、市場によって検証されつつある。株式のために作ったチェーンが、最終的に本当にトークン化された株式で満たされるかどうかは、この投機熱が冷めた後に何が残るか次第だ。
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NOXAを停止、Uniswap CCAで補填？Robinhood Chain発射台が混戦に陥る
執筆：angelilu，Foresight News
Robinhood Chain がローンチしてから2週間、Meme コインのおかげで予想をはるかに超える熱量を生み出している――初週のDEX取引量が31億ドルを突破し、DEX取引量ランキング上位5に入るブロックチェーンとなった。7月11日の Robinhood Chain における1日あたりのMeme DEX取引量は一時13億ドルまで急伸し、従来からのMemeの王者チェーンである Solana（約11億ドル）を上回った。
Meme の熱が「発射台」候補の一群に広がり、その中でも最もドラマチックだったのが、このチェーンで最も熱い Meme の発射台 NOXA――手数料で大もうけしたかと思うと、すぐに自分のコア機能を停止したことだ。Onchain Lens によると、同プロトコルは停止前の1週間に Robinhood エコシステムで約766万ドルの手数料を稼いでおり、ピーク時の1日（7月11日）には一度233万ドルに達した。これは同日の Pump.fun（約57.5万ドル）の4倍だ。Robinhood Chain 上の最大手 meme「CASHCAT」も同様にそこから生まれており、7月11日時点で時価総額が最高2億ドルを突破した。
しかし7月11日、NOXA は突然新しいトークンの発射（発行）機能を停止した。理由としては、ユーザーから「新しいコインの氾濫」や「便乗してのコピートークン」などの問題に関するフィードバックが継続して出ていること、そしてチームが「一部のボットが1時間あたり大量に新トークンを作成・コピーしている」ことを発見したことが挙げられた。その後、同社のWebドメインも Cloudflare などの問題で一時アクセス不能になった。チームは当時、「画面を ENS ドメインへ移行しており、まもなく復旧する見込みだ」と述べていた。
7月14日夜になって、NOXA は新しい画面をローンチ。チームは「新トークンの発行をクローズした状態を維持する。これは、コアトークンが希薄化されるのを防ぐ唯一の解決策だ」と説明した。NOXA によれば、市場に氾濫するトークンの「吸血鬼攻撃」や、終わりのない新コインのスパム（ゴミメール）は、同社のインフラが当初想定していたキャパシティをすでに超えているという。新画面では次の3点だけを残した。すなわち、「過去に発行されたトークンのスナップショットを見る」「自分が発行したトークンと手数料を見る」「残っているクリエイター手数料を受け取る」である。同時に公式は、取引手数料を100% クリエイターへ直接振り向けるようにした。
この一連の対応はコミュニティでも疑問を呼んだ。新トークン発行を止め、新しいサイトとドメインをチームが支配する体制にし、さらに手数料率を調整したことで、「ソフト逃亡（soft跑路）」のリスクがあるとの声もある。一方で公式は、今回の手数料率の変更を「100% がクリエイターに帰属する」と説明し、また過去の参照やクリエイター手数料の受け取り機能も保持している。しかしもう一方では、トークン保有者の資産が、いまだセキュリティ監査が済んでいない新画面が継続して機能し続けられるかに、現時点で大きく依存しているのは事実であり、今後の観察が必要だ。
この公告後、NOXA から発行された Meme トークンは全面安となった。その中で、CASHCAT は1時間で約16%下落し、時価総額は1.63億ドルまで減少；JUGGERNAUT は1時間で18%超下落し、時価総額は1170万ドルまで下がった。
NOXA 停止後、発射台のリーダーの座が空白に
いわゆる「発射台（launchpad）」とは、一クリックで発行できるツールのことだ。普通の人はコードを1行も書かず、画像をアップロードして名前を付けるだけで Meme を発行でき、以後の各取引で手数料を取り分ける。
NOXA が採用するのは、直接発行の方式だ。トークンは最初から Uniswap V3 上に発行され、すぐに取引可能で、流動性は永久ロックされる。Pump.fun のように、まずはオンデマンド（内部市場）で進捗を稼いでから「卒業」して DEX へ移行する必要がない。
Robinhood Chain 上で NOXA が覇権を取れた大きな理由は、「先行（先取り）」。このチームは、立ち上がったばかり、あるいはまだ正式にローンチされていない新チェーンを先回りして投入することを狙い撃ちしていた。これまでにも MonadMegaETH、Merlin、DeBank の DBK Chain など複数のチェーンに導入されており、Robinhood Chain も早期対応で支えられていた。さらに、Meme のリーダーである CASHCAT（Cash Cat）を生み出し、CASHCAT の時価総額は最高で7月11日に2億ドルを突破し、一週間で4000%超上昇。執筆時点では1.88億ドルだ。
Dune のデータによれば、Robinhood Chain の日常的な発行に参加しているプラットフォームは十数個ある。NOXA 以外にも Bags、Flap、Clanker、Doppler、Trench、Bow などがあり、NOXA は7月上旬に一時は圧倒的に主導していた。だが発射台が停止された後、現時点では明確に「後継者」が現れていない。
一方、Uniswap は「オークション」をチェーン上へ持ち込む
だが注目すべきは、7月13日に Uniswap の公式が、自社の「オークションで発行する」仕組み CCA を正式に Robinhood Chain へ接続したことだ。Robinhood Chain の発射台をめぐる争いは、新たなラウンドへ入った。
今回 Uniswap が持ち込んだ CCA は、Continuous Clearing Auctions（連続清算オークション）の略称だ。価格設定は「即時約定」とはまったく違う道を歩む。
ユーザーが参加する際に必要なのは、2つの値だけだ。1つは予算（いくら使うか）で、もう1つは受け入れ可能な最高価格。プロトコルはこの資金を、1回で特定のブロックに投下するのではなく、発行の進行（リズム）に合わせて、オークションの残り複数ブロックに自動で分散させながら、段階的に約定させる（これが「Continuous Clearing」――区切られた連続清算）。ブロック（ある周期）ごとに清算し、各ブロックで動的に「統一価格」を算出する。同じブロック内で約定した人は全員、その価格で買う。入札が清算価格より高ければ上限額まで満額約定、ちょうど一致していれば一部が約定しうる（可能部分約定）、低ければそのラウンドでは約定しない。以後の需要が積み上がるにつれて、清算価格はブロックごとに緩やかに調整され、開場の一瞬で爆上げ（あるいは踏み抜き）されることはない。
この一連のプロセスも完全にノーコード化されている。発起側は Uniswap のWebページでパラメータを入力し、ファクトリーコントラクトが、10億供給の ERC-20 トークンを1枚デプロイする。オークション終了後、集まった資金は自動的に Uniswap v4 の取引プールへ注入される。プールの手数料ティアは、発起側がプール作成時に設定する（例：0.01%、0.05%、0.3%、1% などの選択肢、あるいは独自設定も可能で、そのプールの各取引に対して固定割合で手数料を徴収する）。標準設定では、そのプールの流動性を表す LP ポジション（NFT）がロックコントラクトにロックされ、開発者が管理権を手放す。収益は、そのプール内の各取引で生じる手数料によって得られる。
Robinhood Chain 上の CCA 仕組みで発行された Meme のうち、現時点で時価総額最高なのは UNICORN。最高で時価総額213万ドルまで到達し、執筆時点では68.5万ドルだ。これまで当該トークン名は Uniswap の公式デモ資料に登場していた（デモファイルでは Unichain であって Robinhood Chain ではない点に注意）。
もう一つの Meme TRASH も、最高時価総額は220万ドルに到達していたが、発稿時点では約35万ドルまで下落している。この Meme は「霉霉（テイラー・スウィフト）の結婚式で出たゴミが集められ、値札を付けて売られる」ことのジョークを物語に織り込んでいる。Uniswap の創設者 Hayden Adams は、以前あるツイートをリツイートしており、「この取引が RWA としてトークン化されたら、いくら稼げるか」と述べていた。
Foresight News は、本記事が投資助言に当たらないことを注意喚起する。Meme コインは実用例が多くなく、価格変動が大きいため、投資は慎重に。
CCA という仕組みが Meme に適しているかについては、コミュニティでも意見が分かれている。発行側が当初から自分に対してトークンを事前割り当てることはしないものの、オークションで売り切れなかった部分は発行側の手元へ戻るため、発行側がそれなりのまとまった枚数を温存してしまう可能性はある。この「反対狙撃、重たい公平性」を狙うオークションは、感情と高速のローテーションに依存する Meme には、必ずしもフィットしないかもしれない。Uniswap のオークションで新しい案件を探すには、発行側の保有状況と売りの状況を自分で見極める必要がある。
まず Meme でチェーンを動かし、その後に段階的に RWA を導入
新規参入（抽選・参加）に参加する一般ユーザーにとって、覚えておくべき点がいくつかある。CCA のオークションは、初日で挟まれる（高値掴みする）リスクを大幅に下げられる一方で、現時点の銘柄は市場規模が小さく流動性も薄い。即時約定の台は人気が高く乗り込みも速いが、狙撃や値崩れ（叩き売り）リスクも同様に大きい。
Robinhood 自身にとっては、この対局はすでに半分勝ったと言える。どの発行メカニズムが勝つとしても、「まず Meme でチェーンを走らせ、その後段階的に RWA を導入する」という道筋が、市場によって検証されつつある。株式のために作ったチェーンが、最終的に本当にトークン化された株式で満たされるかどうかは、この投機熱が冷めた後に何が残るか次第だ。