最近、収益アグリゲーターを見ているんだけど、APYの数字は確かにかなり目を引く。特に米国債の利回りと比べると、オンチェーンだと動くたびに十数％みたいなこともある。でも正直、毎回アクセスする前に、裏にある合約が何をしているのか確認して、戦略が結局どのように稼いでいるのかを考える。

APYが高いプールもあるけど、よく見ると、土台は資金で新しいプロトコルの“頭のマイニング”をしていたり、レバレッジ戦略をやっていたりする。そういう収益は変動が大きい。もしその新しいプロトコル自体の合約に脆弱性があったり、カウンターパーティ側が取り付け騒ぎみたいなことになったりしたら、収益が瞬時にマイナスになることだってある。まあ、私は「新プロトコルに賭ける」タイプのアグリゲーターはあまり好きじゃなくて、むしろ、戦略が明確でベース（保有資産）が堅実なもの、たとえばステーブルコインの裁定取引や流動性マイニング、あるいはRWAのトークン化による米国債利回りみたいなもののほうがいい。年化は低めでも、少なくともリスクはコントロールしやすいから。

要するに、収益そのものは確率の問題であって、運命の取り決めではない。合約監査レポートを何度か読み返して、戦略ロジックを一通り確認すれば、かなりの地雷をふるいにかけられる。結局のところ、私は遅くてもいいから、1回の不測の事態でゼロになるのは避けたい。