チェーン上のデータをちょっと見たけど、この波のMEVの「割り込み」って確かにけっこう面白い。要するに、あなたが注文を出してまだ約定していない段階で、他人が一歩先にあなたの取引意図を嗅ぎつけて、先に買って、次に売って、最後にスリッページを（あなたに）押し付けてくる。一般の人にはこういうのは見えない。でもスリッページが増えるほどコストが上がるし、特にUSDT建ての先物で乗り換えが頻繁なときは、影響がかなり直接的だ。

今、世論はETFの資金フローと暗号資産の上げ下げをやたら結びつけて語りがちで、たとえば米国株のリスク選好だの、マクロのムードだのを全部そこに押し込んでる。けど正直、オンチェーンのあの「行列の秩序」そのもののほうが、外部の感情よりも、毎日自分がポジションを取りに行くタイミングや場所に影響している可能性が高い。とにかく、すべてのスリッページが運だとは思わない。データが言ってるんだ、それには規則性がある。

私はデータのほうを信じる。直感？もちろんたまにはあるけど、もっと多いのは鍛えた経験の凝縮だ。新しいやり方や新しいリスクに遭遇したときでも、データなら少なくとも自分を騙さない。