執筆：趙穎
SpaceXの株価は下落が続いており、上場来の最高値から累計で時価総額が1兆ドル超消失している。エロン・マスクが創業したこのロケットおよび人工知能（AI）の巨頭は、上場以来、最も厳しいバリュエーション（評価額）試練に直面している。
金曜日、SpaceXの株価は5.4%下落し、1株123.99ドルで引けた。時価総額は1.63兆ドルへ減少。一方、6月16日――同社が上場して3回目の取引日――には時価総額が一時2.64兆ドルに達していた。今回の下落の直接の引き金は、同社の主力ロケットStarshipがエンジン故障のため発射ミッションを中止せざるを得なかったことだ。
株価の下落が続いたことで、SpaceXはIPOの発行価格である135ドルを下回る水準まで引きずり込まれた。Integrity Asset Managementのポートフォリオマネージャー、Joe Gilbertは「打ち上げ失敗のタイミングは、会社の物語（ナラティブ）にとって理想的ではないが、失敗はこの物語に内在するリスクそのものだ。」と述べた。投資家はポジションを引き下げ、評価額を見直しており、楽観ムードはじわじわと後退している。その一方で、これまで高騰していた評価額の倍率も押し下げられている。
木曜日、SpaceXはStarshipロケットの一部エンジンが点火できなかった後、発射ミッションを中止した。マスクはその後、X（旧Twitter）上で、同社は2基のRaptorエンジンを交換し、次回の発射トライは来週初めまで延期される可能性があると述べた。
SpaceXは再度の発射に挑むとした。Raymond Jamesのアナリスト、Brian Gesualeは、金曜日に顧客へ送ったレポートで、仮に遅延が起きても、来週に成功発射できれば、2回のStarshipフライト間の間隔は、これまでの221日から60日未満へと圧縮されると指摘した。Gesualeは7月7日に「強い買い（Strong Buy）」の格付けでSpaceXのカバレッジを開始し、目標株価は800ドル。これはウォール街最高水準で、金曜日の終値に対して約545%上回る。
Gesualeは同時に、「このような異常事態は、Starshipの攻めた研究開発（R&D）の進行に伴って今後も続く。これは、再使用性、ペイロード能力、そしてStarlink V3の展開や将来のNASAアルテミス計画の加速などを実現するうえでの必然的な代償だ」と強調した。
Starshipの戦略的重要性は過小評価できない。同社の6月のIPO目論見書によれば、SpaceXはStarshipの開発に累計で150億ドル超を投じている。このロケットは、同社が宇宙データセンターの建設を進め、Starlink衛星通信ネットワークを拡張し、さらには最終的に有人月面着陸や火星ミッションを実現するための中核となる運搬手段だ。
Clear Streetのアナリスト、Greg Pendyは「実質的な進捗の遅れは、Starlinkおよび直連（ダイレクト接続）携帯サービスの規模拡大に直接影響する。より低コストな打ち上げが、衛星配備を加速させるうえで極めて重要だからだ。」と指摘した。
一方、カナダ・ロイヤル銀行のアナリスト、Ken HerbertとJonathan Atkinは、Starshipがもたらすコスト削減は、いわゆる「オービタル・コンピューティング」事業を含むSpaceXの野心を解き放つための重要な触媒になると考えている。ただし同時に、再使用可能な打ち上げのリズムは「非常に重要」だとも警告した。両アナリストはレポートで「私たちは、デリスク化（リスク低減）の道筋は直線的ではないと理解しており、投資家もこの非線形なリズムを受け入れざるを得ない可能性がある」と書いている。
直近の投げ売りにもかかわらず、ウォール街のSpaceXに対する全体的な見方はなおやや強気だ。ブルームバーグの追跡によれば、80%以上のアナリストが同銘柄に買い、または相当評価を与えており、平均目標株価は235.34ドル。これは現状水準に対して約90%の上昇余地を意味する。
もっとも、市場には構造的な圧力もある。SpaceXは今月初めにNASDAQ100指数へ組み入れられた。同社の関係者の保有株に設定されたロックアップ期間は今後数カ月のうちに順次期限を迎え、そのタイミングで株が段階的に市場へ放出される。Siebert Financialのチーフ投資官、Mark Malekは「今後ロックアップが順次解除されることを踏まえると、多くの投資家は当初の投資ロジックを改めて見直している可能性があり、それまで様子見していた潜在的な買い手は、より低い取得タイミングを待っている――評価額が段階的に妥当なレンジへ戻っていくにつれ、このような機会が出現する確率はかなり高い」と述べた。
『ウォール・ストリート・ジャーナル』によれば、SpaceXは米国防総省に対し計算（算力）を販売することについて交渉しているという。報道が出ると、株価は一時的に反発した。同社はすでにAlphabet傘下のGoogleおよびAnthropic PBCと同種の契約を結んでいる。
SpaceXの株価下落が続いていることは、現在の人工知能（AI）関連IPOブームに対する潜在的な脅威にもなり得る。人工知能は、今回のIPOにおけるSpaceXの中核的なストーリーの重要な構成要素だ。同社は、宇宙データセンターを、時価総額として約26.5万億ドルにのぼり得る潜在市場を押さえるための戦略的な支点に位置付けている。史上記録的だったこのIPOは、ウォール街の大手投資銀行に大きな収益をもたらし、株式引受の業務収益を2021年以来の最高水準の四半期水準まで押し上げた。だが今、SpaceXの株価が発行価格を下回るに至り、評価額の高いテック企業が上場後に強いパフォーマンスを維持できるのか、という懸念がますます深まっている。
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SpaceXの株価が発行価格を下回り、時価総額が1兆ドル超失われた
執筆：趙穎
SpaceXの株価は下落が続いており、上場来の最高値から累計で時価総額が1兆ドル超消失している。エロン・マスクが創業したこのロケットおよび人工知能（AI）の巨頭は、上場以来、最も厳しいバリュエーション（評価額）試練に直面している。
金曜日、SpaceXの株価は5.4%下落し、1株123.99ドルで引けた。時価総額は1.63兆ドルへ減少。一方、6月16日――同社が上場して3回目の取引日――には時価総額が一時2.64兆ドルに達していた。今回の下落の直接の引き金は、同社の主力ロケットStarshipがエンジン故障のため発射ミッションを中止せざるを得なかったことだ。
株価の下落が続いたことで、SpaceXはIPOの発行価格である135ドルを下回る水準まで引きずり込まれた。Integrity Asset Managementのポートフォリオマネージャー、Joe Gilbertは「打ち上げ失敗のタイミングは、会社の物語（ナラティブ）にとって理想的ではないが、失敗はこの物語に内在するリスクそのものだ。」と述べた。投資家はポジションを引き下げ、評価額を見直しており、楽観ムードはじわじわと後退している。その一方で、これまで高騰していた評価額の倍率も押し下げられている。
Starshipエンジン故障が投げ売りを誘発
木曜日、SpaceXはStarshipロケットの一部エンジンが点火できなかった後、発射ミッションを中止した。マスクはその後、X（旧Twitter）上で、同社は2基のRaptorエンジンを交換し、次回の発射トライは来週初めまで延期される可能性があると述べた。
SpaceXは再度の発射に挑むとした。Raymond Jamesのアナリスト、Brian Gesualeは、金曜日に顧客へ送ったレポートで、仮に遅延が起きても、来週に成功発射できれば、2回のStarshipフライト間の間隔は、これまでの221日から60日未満へと圧縮されると指摘した。Gesualeは7月7日に「強い買い（Strong Buy）」の格付けでSpaceXのカバレッジを開始し、目標株価は800ドル。これはウォール街最高水準で、金曜日の終値に対して約545%上回る。
Gesualeは同時に、「このような異常事態は、Starshipの攻めた研究開発（R&D）の進行に伴って今後も続く。これは、再使用性、ペイロード能力、そしてStarlink V3の展開や将来のNASAアルテミス計画の加速などを実現するうえでの必然的な代償だ」と強調した。
StarshipはSpaceXの商業ビジョンの中核的な支柱
Starshipの戦略的重要性は過小評価できない。同社の6月のIPO目論見書によれば、SpaceXはStarshipの開発に累計で150億ドル超を投じている。このロケットは、同社が宇宙データセンターの建設を進め、Starlink衛星通信ネットワークを拡張し、さらには最終的に有人月面着陸や火星ミッションを実現するための中核となる運搬手段だ。
Clear Streetのアナリスト、Greg Pendyは「実質的な進捗の遅れは、Starlinkおよび直連（ダイレクト接続）携帯サービスの規模拡大に直接影響する。より低コストな打ち上げが、衛星配備を加速させるうえで極めて重要だからだ。」と指摘した。
一方、カナダ・ロイヤル銀行のアナリスト、Ken HerbertとJonathan Atkinは、Starshipがもたらすコスト削減は、いわゆる「オービタル・コンピューティング」事業を含むSpaceXの野心を解き放つための重要な触媒になると考えている。ただし同時に、再使用可能な打ち上げのリズムは「非常に重要」だとも警告した。両アナリストはレポートで「私たちは、デリスク化（リスク低減）の道筋は直線的ではないと理解しており、投資家もこの非線形なリズムを受け入れざるを得ない可能性がある」と書いている。
ウォール街全体は依然として強気姿勢
直近の投げ売りにもかかわらず、ウォール街のSpaceXに対する全体的な見方はなおやや強気だ。ブルームバーグの追跡によれば、80%以上のアナリストが同銘柄に買い、または相当評価を与えており、平均目標株価は235.34ドル。これは現状水準に対して約90%の上昇余地を意味する。
もっとも、市場には構造的な圧力もある。SpaceXは今月初めにNASDAQ100指数へ組み入れられた。同社の関係者の保有株に設定されたロックアップ期間は今後数カ月のうちに順次期限を迎え、そのタイミングで株が段階的に市場へ放出される。Siebert Financialのチーフ投資官、Mark Malekは「今後ロックアップが順次解除されることを踏まえると、多くの投資家は当初の投資ロジックを改めて見直している可能性があり、それまで様子見していた潜在的な買い手は、より低い取得タイミングを待っている――評価額が段階的に妥当なレンジへ戻っていくにつれ、このような機会が出現する確率はかなり高い」と述べた。
『ウォール・ストリート・ジャーナル』によれば、SpaceXは米国防総省に対し計算（算力）を販売することについて交渉しているという。報道が出ると、株価は一時的に反発した。同社はすでにAlphabet傘下のGoogleおよびAnthropic PBCと同種の契約を結んでいる。
SpaceXの株価下落が続いていることは、現在の人工知能（AI）関連IPOブームに対する潜在的な脅威にもなり得る。人工知能は、今回のIPOにおけるSpaceXの中核的なストーリーの重要な構成要素だ。同社は、宇宙データセンターを、時価総額として約26.5万億ドルにのぼり得る潜在市場を押さえるための戦略的な支点に位置付けている。史上記録的だったこのIPOは、ウォール街の大手投資銀行に大きな収益をもたらし、株式引受の業務収益を2021年以来の最高水準の四半期水準まで押し上げた。だが今、SpaceXの株価が発行価格を下回るに至り、評価額の高いテック企業が上場後に強いパフォーマンスを維持できるのか、という懸念がますます深まっている。