#USEndsLatestStrikesOnIran

多くの人は、この話がミサイルの話だと思っています。

でも、私には市場の話に見えます。

歴史が示している通り、戦争が金融市場の方向性を一晩で変えることはめったにありません。市場を動かすのは、もっとずっと強力なもの――期待です。インフレに関する期待。金利に関する期待。経済成長に関する期待です。

だからこそ、地政学に関心がまったくない投資家にも、今回の対イラン最新の米国軍事作戦は注目に値します。

米中央軍（U.S. Central Command）によれば、米軍はイランの司令部センター、対空防衛システム、ミサイルおよびドローン施設、沿岸監視拠点を対象に、90分間の夜間作戦を実施しました。これには、バンダル・アッバース周辺の戦略的拠点も含まれています。その直後、ドナルド・トランプ大統領は、イランが交渉に戻らない場合、追加の攻撃が重要インフラへ拡大し得ると警告しました。これに対しイランは、バーレーンとクウェートにある米軍拠点への報復攻撃で応じました。

多くの人にとって、ここで話は終わりです。

投資家にとっては、ここからが本当の話の始まりです。

地政学的な紛争で最初に反応する市場は、たいていビットコインではありません。

通常、反応するのは原油です。

それは偶然ではありません。

バンダル・アッバースはホルムズ海峡の近くに位置しており、世界でもっとも重要なエネルギー通路の1つです。世界で取引される船舶輸送の原油の約5分の1が、この狭い海域を通過しています。投資家が、海上輸送ルートが妨げられる可能性があると考えるたびに、彼らはすぐに追加のリスクを原油価格に織り込み始めます。

今週、まさにそれが起きました。

ブレント原油は上昇ラリーを1バレル当たり約$88まで伸ばし、WTIは$82を上回りました。トレーダーが、供給途絶が長引く可能性を織り込んだことで、数か月で最も強い週次の上昇の1つになりました。アナリストは、輸出が大きく影響を受ければ、継続的なエスカレーションが原油を100ドル超へ押し上げる可能性さえあると警告しています。

高い原油価格はエネルギーの話に聞こえるかもしれません。

しかし、それは長くは続きません。

原油は輸送に影響します。

輸送は製造業に影響します。

製造業はサプライチェーンに影響します。

サプライチェーンは消費者物価に影響します。

そして消費者物価はインフレに影響します。

だからこそ、市場は実際にはミサイルを見ていません。

見ているのはインフレです。

ほんの数日前、投資家は米国のCPIとPPIの弱いデータを受けて、インフレが徐々に正しい方向へ向かっていると考え、歓迎していました。その楽観は、FRB（連邦準備制度）が金融政策において最終的により柔軟性を持てるかもしれないという期待を強めました。

しかし今、市場は別の問いに直面しています。

この地政学的な緊張が、その進展を打ち消してしまったらどうなるのか？

エネルギー価格が日ではなく数週間高止まりすれば、企業は再び、より高い営業コストに直面する可能性があります。航空会社は燃料の支払いが増えます。物流会社は輸送費をより多く負担します。製造業者は高まる投入コストを吸収します。そして最終的に、そのコストの一部が消費者に届きます。

それが、地政学的リスクがマクロ経済リスクになる仕組みです。

そしてマクロ経済リスクこそが、金融市場が最も気にするものです。

この関係はまた、投資家がFRBに注視すべき理由も説明します。

中央銀行は軍事の見出しに反応しません。

反応するのは経済的な結果です。

高いエネルギー価格が再びインフレを押し上げ始めれば、将来の利下げに対する期待は弱まるかもしれません。金利の上昇は一般に米ドルを支え、金融市場全体の流動性を減らします。

そうした環境は、暗号資産を含む成長アセットに対する短期的な圧力を生みやすいのが一般的です。

興味深いことに、ビットコインの反応は、これまでの地政学ショックと比べて比較的落ち着いたままです。原油や伝統的な市場が素早くより高いリスクを織り込む一方で、ビットコインとイーサリアムは比較的狭いレンジで取引されており、これは暗号資産の投資家が、戦争の見出しだけというよりも、流動性に関する期待により重点を置いていることを示唆します。

だからといって、暗号が無敵だというわけではありません。

市場が確証を待っている、ということです。

紛争が封じ込められたままであれば、デジタル資産はすぐに注意をインフレ指標、ETFのフロー、FRBの政策へ戻す可能性があります。

一方、紛争が拡大し、エネルギー市場の引き締まりが続けば、すべてのリスク資産にわたってボラティリティ（変動性）が高まる見込みです。

市場シナリオ

強気シナリオ

外交交渉が再開する。

原油価格が安定する。

インフレが冷え続ける。

FRBが柔軟性を維持する。

投資家の信頼が改善し、株式も暗号資産も下支えされる。

弱気シナリオ

軍事的なエスカレーションが地域全体に広がる。

エネルギー・インフラ、または海上輸送ルートの妨げがより大きくなる。

原油が上がり続ける。

インフレ期待が再び上昇する。

市場が、より長期にわたる引き締め的な金融政策を織り込み始め、株式とデジタル資産の双方でボラティリティが増大する。

私の見解

私は、投資家が次の攻撃を誰が発射したのかだけに注目すべきだとは考えていません。

その見出しは毎日変わります。

より重要なのは、この紛争が、すでに世界の市場に織り込まれている前提を変え始めるのかどうかです。

ここ数か月、投資家は次の1つの期待を土台にポートフォリオを組み上げてきました。

インフレの低下。

より安定した金融政策。

金融環境が徐々に改善していくこと。

もし、地政学的緊張の高まりがそれらの前提に挑戦し始めれば、金融市場への影響は、軍事の見出しそのものよりもはるかに大きくなる可能性があります。

戦争は見出しで報じられます。

その経済的な結果は、資産価格に書き込まれます。

そして投資家にとって、市場の行き先を最終的に決めるのは、最初の物語ではなく、2つ目の物語であることが多いのです。

免責事項：これは教育目的のための私個人の市場分析を反映したものであり、金融アドバイスとしてみなすべきではありません。投資判断を行う前に、必ずご自身で調査してください。

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