#TSMCQ2NetProfitSurges77%

台湾積体電路製造（TSMC、一般にTSMCとして知られる）は、2025年の第2四半期において目覚ましい好調な業績を発表し、半導体業界における歴史的な節目を記録した。同社は世界最大の受託（ファウンドリ）チップメーカーとして、純利益が前年同期比で77.4％という驚異的な増加となり、前例のないNT$706.560億に到達した。これは米ドル換算で約219.9億ドルに相当する。この快挙は、同社にとって2桁成長が連続9四半期続くことを意味し、競争が激化する世界市場においても勢いが持続していることを示している。

売上高の数値もまた、TSMCの半導体分野での優位性を同様に印象的に描き出している。4月から6月までの連結売上高はNT$1,270.380億に達し、約396億ドルに相当した。これは前年同期間比で堅調な36％増を反映している。米ドル建てで見ると、第2四半期の売上高は402億ドルで、前年同期比で33.7％の大幅な成長となった。この業績は市場予想を大きく上回った。アナリストはLSEG SmartEstimateのデータにもとづき、純利益は約NT$632.60億になると見込んでいたため、TSMCは見込みを約11.7％上回ったことになる。

1株当たり利益（EPS）の指標も、この達成の大きさをさらに際立たせている。TSMCは希薄化後のEPSをNT$27.25と発表し、同社にとって過去最高の水準を更新した。この数値は従来の記録を上回り、株主に対して大きなリターンを生み出す力がある一方で、最先端の製造能力にも多額の投資を行えていることを示している。前四半期のEPSが約NT$22.10だったのに対し、今回の数値は約23.3％の順調な増加（四半期ベースの上昇）に相当する。

この並外れた好調の主因は、人工知能（AI）向けインフラと先進的な半導体技術に対する、これまでにない世界的需要の高まりである。TSMCは、Nvidia、Apple、AMD、Qualcommなどを主要顧客に含む、AIチップメーカーにとって不可欠なサプライヤーとしての地位を確立している。TSMCの製造ノウハウに頼るテクノロジー企業は他にも多数存在する。同社の先進プロセスノードは、グローバルなAI革命の重要な構成要素となっており、企業各社が世界的にAI導入戦略を加速させる中、需要が鈍化する兆しは見られない。

技術ノード別に売上を分解すると、TSMCが最も先進的な製造プロセスに戦略的に重点を置いていることが明確になる。7ナノメートル以下の先進プロセスノードは合計で、第2四半期のウェハー売上の77％を占め、同社が高付加価値の最先端技術へうまく移行できていることを示している。3ナノメートルのプロセス技術は売上の30％に寄与し、5ナノメートルは33％だった。特筆すべきは、同社の最新の2ナノメートルプロセス技術が売上の生成を開始しており、現時点では全販売の3％を占めるにとどまるものの、生産が2025年から2026年にかけて立ち上がるにつれて大幅な拡大が見込まれる位置付けにある。

第2四半期の粗利益率は58.6％と非常に高く、営業利益率は49.6％だった。純利益率は42.7％で、これは持続的な高需要の環境において、同社が優れた業務効率と価格決定力を発揮していることを反映している。これらのマージン指標は、TSMCが研究開発（R&D）と製造能力の拡張に多額の投資を行いながらも、収益性を維持できていることを示している。大手半導体メーカーにおける業界平均がおおむね45〜50％の粗利益率であるのに対し、TSMCの実績は際立っている。

順調さを時系列で見ると、TSMCの第2四半期の純利益（税引後利益）はNT$706.560億で、第1四半期の利益NT$572.480億から23.4％増加している。6月の売上だけでもNT$442.680億に達し、月としての記録を更新した。前年同月比で67.9％の大幅増となっている。この成長の勢いの加速は、需要が頭打ちになるのではなく、むしろ強まり続けていることを示唆しており、月次のトレンドは今後の四半期でさらに強い業績につながる可能性を示している。

同社の設備投資（CAPEX）計画は、現状の需要トレンドが持続するとの見通しを経営が抱いていることを反映している。TSMCは、2026年の設備投資が、これまで示していた目安の範囲である520億ドル〜560億ドルの「高い側」になる見込みだと示しており、2025年水準からは7.7％〜15.4％の増加に相当する。さらに同社は、今後数年にわたりアリゾナ州のファウンドリ事業に追加で1000億ドルを投資すると発表した。これは、先進半導体に対する急増する世界需要に対応するためだ。この巨額投資のコミットメントは、同社が現在のAI主導の需要サイクルが今後も数年続くとの見方を持っていることを示しており、同社は先進ノードにおける継続的な供給能力制約に備えている。

アナリストは概ね、これらの結果を踏まえてTSMCが通期の売上成長見通しを引き上げると見込んでいる。現時点のコンセンサス推計では、2025年通期の売上成長はおおむね25〜30％とされる一方で、より強気な見通しでは35％以上の成長の可能性もあるという。需要の見通しが持続していること、そして長期の売上予測が改善していることから、同社は2026年の売上成長目標および長期のCAGR（年平均成長率）の期待値について、現行の15〜20％レンジから20〜25％へ引き上げる可能性がある。

特に、AI用途向けに設計された3ナノメートルおよび2ナノメートルのプロセス技術に対する強い需要と、CoWoS（Chip-on-Wafer-on-Substrate）として知られる先進的なチップ実装技術が、業界アナリストによっても引き続き堅調だとされている。CoWoSの能力は特にボトルネックになっており、報道によればTSMCは先進パッケージ向けで95％超の稼働率で稼働しているという。同社は、この制約に対処するため、2025年にCoWoSの能力を50％以上拡大する計画を発表している。

競争環境の観点では、TSMCの結果は同社と最も近い競合企業との差を広げるものとなっている。世界第2位の受託メーカーであるSamsung Foundryは、先進ノードにおける歩留まりや性能でTSMCに合わせることに苦戦しており、Intelのファウンドリ事業は依然として立ち上げ初期段階にとどまっている。先進ノード（7nm以下）におけるTSMCの市場シェアは現在85％超に達しており、AI用途における最も重要な半導体技術で同社が事実上の独占に近い地位を持つことを意味している。

一方で、金融市場は今回の結果に対して見方が分かれた。TSMCの業務面のパフォーマンスはすべての予想を上回ったにもかかわらず、ニューヨーク上場株は発表後の寄り付き前の取引で4％超下落した。この値動きは、半導体セクター全体におけるボラティリティ（変動性）の広がりを反映している。Intel、AMD、Micron、Sandiskの株も寄り付き前の取引で下落していた。あるアナリストは、今回の売りがTSMC株の急上昇後に利益確定が進んだことに起因するとみている。TSMC株は決算発表前までに年初来で約65％上昇していた。一方で、台湾拠点の製造に影響し得る輸出規制の可能性や地政学的リスクへの懸念を挙げる向きもある。

戦略面では、TSMCの結果は、先進プロセス技術で主導的地位をめざして積極的に取り組むという同社の判断を裏付けるものだ。同社は人工知能（AI）革命の中心にうまく位置付けており、データセンターから消費者向けデバイスまであらゆるものを支えるチップを製造している。産業全体でAI導入が加速するにつれて、TSMCの技術的優位（モート）が狭まるのではなくむしろ広がっているように見える。同社の2025年上半期における研究開発（R&D）投資は約50億ドルで、売上の約8％に相当し、技術リーダーシップを維持するための裏付けとなっている。

TSMCの業績の影響は、同社自身にとどまらず、より広い技術エコシステムにも及ぶ。世界をリードする半導体メーカーの好結果は、AIインフラに対する需要の堅調さが続くことを示唆し、テクノロジー分野の楽観的な見通しを後押しする。半導体サプライチェーン全体、ASMLやApplied Materialsのような装置メーカーから、素材サプライヤー、テスト（検査）サービスに至るまでの企業は、TSMCの継続的な拡大の恩恵を受ける可能性がある。EUV露光装置の専業サプライヤーであるASMLは、TSMCや他のメーカーが限られた装置の可用性を巡って競争する中で、受注残（バックログ）が大きく拡大している。

今後に向けてTSMCは、2025年の第3四半期について、引き続き強い業績が続くことを示唆するガイダンスを提示している。同社は売上高を318億ドル〜330億ドルと見込んでおり、これは順次で約5.5〜9.5％の成長に相当する。粗利益率のガイダンスは55.5％〜57.5％、営業利益率のガイダンスは45.5％〜47.5％で、能力拡張に向けた投資が続いている状況でもマージンの持続性を示す内容になっている。これらの見通しが実現すれば、TSMCは通期売上高が1250億ドル超となる見込みで、2024年の97.70億ドルから28％増となる。

地域分散（地理的多角化）戦略は、TSMCの経営にとって重要な重点事項として引き続き位置付けられている。1000億ドルのアリゾナ投資に加え、同社は日本での施設拡大を進めており、欧州での選択肢も検討している。これらの投資は、台湾に先進半導体の製造が集中していることに関する地政学的な懸念に対処する狙いがあると同時に、北米およびその他の地域の主要顧客により近い場所にTSMCを配置することで、競争力を高める意図もある。ただし、台湾はTSMCの事業の中心であり、先進ノードの能力の約90％は2030年まで島内に残る見込みだ。

バリュエーション（評価）指標の観点では、TSMCの好調な利益実績は、足元の株価上昇にもかかわらず主要な比率を改善させている。直近12か月の利益にもとづく株価収益率（PER）は現在、約22倍で、Nvidiaは35倍、また半導体セクター全体では28倍となっている。これは、TSMCが市場での支配的な地位と強い成長軌道を背景にしつつも、相対的にみて割安な価値を提供している可能性を示唆している。同社の自己資本利益率（ROE）約32％、投下資本利益率（ROIC）約25％は、テクノロジー分野の中でも最高水準に位置付けられている。

TSMCの成長トラジェクトリー（成長の道筋）が持続するかどうかは、いくつかの要因に左右される。主要テクノロジー企業によるAI投資が継続することで、短期的な需要の見通しは確度が高まっている。Microsoft、Amazon、Google、Metaのようなハイパースケーラーが2025年に対する設備投資計画で合計2000億ドル超を予定しており、その多くが半導体の購入に流れていく。さらに長期的には、AIがエッジデバイス、無人（自動運転）車、産業用途へ拡大していくことで、データセンター向けインフラ以外にも追加の成長要因（成長ベクトル）が生まれるはずだ。
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