作者：趙穎
Michael Burryを代表とする強気・弱気の綱引きが香港株市場で繰り広げられ、「買い」の声が継続的に集まっている。
2008年の米サブプライムローン危機を的確に予見したことで一躍有名になり、映画『大空頭』の原型としても取り上げられた投資家Michael Burryは、近日、香港株市場で安い株を探す「絶好の機会」であると公開の場で表明した。彼の強気ロジックは、世界のAI半導体株ブームが冷めるという見通しに基づいており、資金は韓国、日本、そして半導体セクターから流出し、評価の割安な「窪地」を探す動きに転じると考えている。
一方で、ゴールドマン・サックス・アジアの株式資本市場部門責任者である王亜軍も、「香港市場は実質的にAI時代に入っているが、主要指数はまだこの現実を反映していない」と指摘している。
両者の見解は、異なる次元から同じ結論へと収れんする。すなわち、香港株の現在の低迷したパフォーマンスと、市場内部に実際に存在する活力との間には、明確なズレがある。このズレそのものが、投資機会を形成している可能性がある。評価の割安な「窪地」を探す投資家にとって、香港株の魅力は高まっている。
Scion Asset Managementの創業者Michael Burryは7月17日にXで投稿し、「今は香港株の安い株を探す絶好の機会だ。これらの株は、韓国・日本やSOXX（半導体ETF）の光が失われた後、本来は良い動きをすべきだ。」と述べた。
Burryの発言には市場背景がある。世界の半導体株は直近で大規模な売りに遭っており、市場では、AI企業が技術投資を実際の利益に転換できるのかへの懸念が高まり続けている。さらに高い資本支出負担も重なり、これまで世界をリードしてきた半導体セクターに逆風となっている。これに対し、香港株の今年からの下落幅は、そのバリュエーション面で相対的により魅力的だ。
注目すべきは、Burryが今月早めに実行に移していることだ。ブルームバーグによると、彼は中国のEC企業である京東の持ち株を増やし、さらにDraftKingsとFlutterのポジションを新規に建てたという。香港株および関連する中国系概念株への強気姿勢が、口先だけではないことを示している。
データ面では、香港株の相対的な弱さが一目でわかる。今年のハンセン指数は約7%下落、ハンセン・テック指数の下落幅はさらに深く15.22%に達している。主な押し下げ要因は、消費支出の軟調さと、市場の中国EC業界の見通しへの自信不足だ。
これは、世界の他の主要市場の力強いパフォーマンスとは鮮明な対照をなしている。ブルームバーグのデータによれば、韓国のベンチマーク指数は今年に入ってから62%上昇しており、2大半導体企業の強い業績が追い風となった。日本の日経225指数は26%上昇。半導体セクターを追うiShares SOXX ETFはさらに76%と急騰している。
まさにこのような大幅な出遅れの状況が、Burryにとって香港株が「割安を拾える」条件を満たしていると考えさせている。世界の資金がAIブームの持続可能性を再評価し始めた際、これまで見過ごされていた香港株がキャッチアップする機会が訪れるかもしれない。
ゴールドマンの見方は、別の次元での解釈を提示している。つまり、香港株の低迷は、ある程度まで指数の構造的な遅れによって生まれた「見せかけ」だというものだ。
ゴールドマン・サックス・アジア（日本を除く）の株式資本市場部門責任者である王亜軍は、直近のメディア会見で率直に、「香港市場はすでにAI時代に入っているが、主要株式指数はこの現実をまだ反映できていない。これが、IPO市場が熱い一方で指数のパフォーマンスが低迷しているという『真逆の二つの現象』の根本原因だ」と述べた。
王亜軍は、「今年、香港株市場で最も活発な話題はAIで、取引が最も活発で、パフォーマンスが最も良く、資金調達額が最大なのもAI関連株だ」一方、「指数の構成銘柄の調整には時間がかかるため、指数と市場の実態の間にミスマッチが生じている」と指摘する。彼は、「今年の香港市場の株式による資金調達総額は過去最高を更新する可能性がある。通年のIPO資金調達額は、2021年の過去最高水準を上回る見込みで、さらに下半期にはより多くのAI企業が香港に上場するだろう」と見込んでいる。
ファンダメンタルズの判断としては、王亜軍は、末端需要の成長が支えとなり、AI企業の資本支出は継続するため、関連セクターの長期的なパフォーマンスの土台になると考えている。
Burryは一人だけではない。ブルームバーグによれば、モルガン・スタンレーも最近、投資家に香港株の購入を呼びかけており、その理由の1つとして、企業の利益見通しに対する楽観的な見方があること、そしてロックアップ解除のインパクトは相対的に限定的だと考えていることが挙げられている。
ただし、香港株への強気ロジックには課題もある。今年のハンセン指数の下げは、市場が中国の消費回復のペースやEC業界の収益力をめぐって抱いている根強い懸念を映し出しており、こうした構造的な圧力は短期では完全に払拭されにくい。ゴールドマンの王亜軍が述べた「指数と市場のミスマッチ」は、一般の投資家が指数だけを基準にすると、香港株の内部にある構造的な機会を過小評価する可能性がある一方で、伝統的な大型株が依然として直面している圧力を見落とす可能性も意味している。
投資家にとっては、Burryの押し目買いのシグナルと、ゴールドマンのAIという物語が相まって、香港株の機会の輪郭が描かれる。しかし、指数全体が重しの中で、構造的な注目点との間を精密に見極めて配置（配分）する方法が、なお市場に突きつけられている核心の命題である。
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ビッグショートのバリー：いまこそ中国株を買い増しする絶好のタイミング
作者：趙穎
Michael Burryを代表とする強気・弱気の綱引きが香港株市場で繰り広げられ、「買い」の声が継続的に集まっている。
2008年の米サブプライムローン危機を的確に予見したことで一躍有名になり、映画『大空頭』の原型としても取り上げられた投資家Michael Burryは、近日、香港株市場で安い株を探す「絶好の機会」であると公開の場で表明した。彼の強気ロジックは、世界のAI半導体株ブームが冷めるという見通しに基づいており、資金は韓国、日本、そして半導体セクターから流出し、評価の割安な「窪地」を探す動きに転じると考えている。
一方で、ゴールドマン・サックス・アジアの株式資本市場部門責任者である王亜軍も、「香港市場は実質的にAI時代に入っているが、主要指数はまだこの現実を反映していない」と指摘している。
両者の見解は、異なる次元から同じ結論へと収れんする。すなわち、香港株の現在の低迷したパフォーマンスと、市場内部に実際に存在する活力との間には、明確なズレがある。このズレそのものが、投資機会を形成している可能性がある。評価の割安な「窪地」を探す投資家にとって、香港株の魅力は高まっている。
Burryの強気：AIブーム冷却後の評価の割安な「窪地」
Scion Asset Managementの創業者Michael Burryは7月17日にXで投稿し、「今は香港株の安い株を探す絶好の機会だ。これらの株は、韓国・日本やSOXX（半導体ETF）の光が失われた後、本来は良い動きをすべきだ。」と述べた。
Burryの発言には市場背景がある。世界の半導体株は直近で大規模な売りに遭っており、市場では、AI企業が技術投資を実際の利益に転換できるのかへの懸念が高まり続けている。さらに高い資本支出負担も重なり、これまで世界をリードしてきた半導体セクターに逆風となっている。これに対し、香港株の今年からの下落幅は、そのバリュエーション面で相対的により魅力的だ。
注目すべきは、Burryが今月早めに実行に移していることだ。ブルームバーグによると、彼は中国のEC企業である京東の持ち株を増やし、さらにDraftKingsとFlutterのポジションを新規に建てたという。香港株および関連する中国系概念株への強気姿勢が、口先だけではないことを示している。
香港株は今年、世界の主要市場に大きく劣後
データ面では、香港株の相対的な弱さが一目でわかる。今年のハンセン指数は約7%下落、ハンセン・テック指数の下落幅はさらに深く15.22%に達している。主な押し下げ要因は、消費支出の軟調さと、市場の中国EC業界の見通しへの自信不足だ。
これは、世界の他の主要市場の力強いパフォーマンスとは鮮明な対照をなしている。ブルームバーグのデータによれば、韓国のベンチマーク指数は今年に入ってから62%上昇しており、2大半導体企業の強い業績が追い風となった。日本の日経225指数は26%上昇。半導体セクターを追うiShares SOXX ETFはさらに76%と急騰している。
まさにこのような大幅な出遅れの状況が、Burryにとって香港株が「割安を拾える」条件を満たしていると考えさせている。世界の資金がAIブームの持続可能性を再評価し始めた際、これまで見過ごされていた香港株がキャッチアップする機会が訪れるかもしれない。
ゴールドマン：指数の歪み、香港株はすでにAI時代へ
ゴールドマンの見方は、別の次元での解釈を提示している。つまり、香港株の低迷は、ある程度まで指数の構造的な遅れによって生まれた「見せかけ」だというものだ。
ゴールドマン・サックス・アジア（日本を除く）の株式資本市場部門責任者である王亜軍は、直近のメディア会見で率直に、「香港市場はすでにAI時代に入っているが、主要株式指数はこの現実をまだ反映できていない。これが、IPO市場が熱い一方で指数のパフォーマンスが低迷しているという『真逆の二つの現象』の根本原因だ」と述べた。
王亜軍は、「今年、香港株市場で最も活発な話題はAIで、取引が最も活発で、パフォーマンスが最も良く、資金調達額が最大なのもAI関連株だ」一方、「指数の構成銘柄の調整には時間がかかるため、指数と市場の実態の間にミスマッチが生じている」と指摘する。彼は、「今年の香港市場の株式による資金調達総額は過去最高を更新する可能性がある。通年のIPO資金調達額は、2021年の過去最高水準を上回る見込みで、さらに下半期にはより多くのAI企業が香港に上場するだろう」と見込んでいる。
ファンダメンタルズの判断としては、王亜軍は、末端需要の成長が支えとなり、AI企業の資本支出は継続するため、関連セクターの長期的なパフォーマンスの土台になると考えている。
強気の声が集まる一方、見解の相違は残る
Burryは一人だけではない。ブルームバーグによれば、モルガン・スタンレーも最近、投資家に香港株の購入を呼びかけており、その理由の1つとして、企業の利益見通しに対する楽観的な見方があること、そしてロックアップ解除のインパクトは相対的に限定的だと考えていることが挙げられている。
ただし、香港株への強気ロジックには課題もある。今年のハンセン指数の下げは、市場が中国の消費回復のペースやEC業界の収益力をめぐって抱いている根強い懸念を映し出しており、こうした構造的な圧力は短期では完全に払拭されにくい。ゴールドマンの王亜軍が述べた「指数と市場のミスマッチ」は、一般の投資家が指数だけを基準にすると、香港株の内部にある構造的な機会を過小評価する可能性がある一方で、伝統的な大型株が依然として直面している圧力を見落とす可能性も意味している。
投資家にとっては、Burryの押し目買いのシグナルと、ゴールドマンのAIという物語が相まって、香港株の機会の輪郭が描かれる。しかし、指数全体が重しの中で、構造的な注目点との間を精密に見極めて配置（配分）する方法が、なお市場に突きつけられている核心の命題である。