米国株の資産エクスポージャー戦：5大取引所、7日間の出来高の深掘り振り返り

米株は CEX の取り合いの地となっており、市場競争が激化するにつれて、私は直近 7 日の主要プラットフォームにおける米株（米国株）資産のエクスポージャー商品について、注文簿の約定金額を概算しました。サンプルには Binance、Bybit、Gate、Kraken、Bitget の 5 つの取引所が含まれます。

データは各プラットフォームの公開 API に基づき、その CEX 注文簿に明確に帰属できる実際の約定金額（集計期間：2026 年 7 月 8 日から 7 月 14 日、UTC の暦日として自然日）です。

比較可能性を高めるため、いくつかの共通銘柄を選びました。

• 1:1 トークン化株式現物：NVDA、TSLA、META、GOOGL

• 株式無期限先物：AAPL、NVDA、TSLA、GOOGL

ここでの無期限の集計は名目約定金額であり、純購入、建玉、またはプラットフォーム収益を意味しません。

1. Binance

直近 7 日：

• 1:1 トークン化株式現物：約 1,550.13 万ドル

• 株式無期限先物：約 10.06 億ドル

Binance は、この 5 つのプラットフォームの中で、トークン化現物であれ株式無期限であれ、約定金額が最も大きいプラットフォームです。

集計時、現物は Binance の bStocks における NVDA、TSLA、META、GOOGL の 4 つの共通銘柄の CEX 注文簿の約定金額を計上しました。無期限は AAPL、NVDA、TSLA、GOOGL の 4 つの株式無期限注文簿を集計しています。

ここでは、Binance Wallet やオンチェーンの集約取引で生じた出来高は算入していません。

2、Bybit

直近 7 日：

• 1:1 トークン化株式現物：約 742.57 万ドル

• 株式無期限先物：約 1.09 億ドル

Bybit の現物は xStocks のプロダクトラインにおける 4 つの共通銘柄の注文簿の約定金額を集計し、無期限は対応する株式無期限注文簿の名目約定金額を集計しています。

同様に、Bybit Wallet、オンチェーンの DEX、またはその他の第三者流動性ソースは、プラットフォームの約定金額には含めていません。

3、Kraken

直近 7 日：

• 1:1 トークン化株式現物：約 210.96 万ドル

• 株式無期限先物：約 310.10 万ドル

Kraken の現物は xStocks の注文簿における共通銘柄を集計しています。

注意点として、Kraken の一部の公開 K ラインは基礎資産の出来高のみを返し、ドル建ての約定金額を直接返しません。したがってここでは、日次 VWAP もしくは OHLC の平均価格に基礎資産の出来高を掛けて推定しています。

そのため、Kraken のデータは他のプラットフォームと同じ「ドル建ての名目約定金額」という尺度にありますが、quote turnover を直接提示するプラットフォームに比べて精度はやや低い可能性があります。

4、Bitget

直近 7 日：

• 1:1 トークン化株式現物：約 174.38 万ドル

• 株式無期限先物：約 1.37 億ドル

Bitget の現物は Ondo Stock Token のプロダクトラインにおける NVDAON、TSLAON、METAON、GOOGLON のみを集計しており、Reality Protocol が発行する rToken は含めていません。

なぜ rToken を算入しないのか？

Bitget の rToken の公開マーケットデータに表示される出来高は、底層の米株または直結するブローカーの流動性の定義により近く、Bitget の顧客が CEX 内で実際に約定した分として明確に帰属できません。

例えば、問い合わせ時の rNVDA の 24 時間出来高は一時 250 億ドルを超えており、NVIDIA の底層株における全市場規模に非常に近い規模です。この数字をそのまま Bitget のプラットフォームの約定金額として計算すると、Bitget の実際の事業規模が明らかに過大評価されます。

そのため、Bitget ではここで、公開 API から確認できる Ondo 現物注文簿と、プラットフォームの株式無期限注文簿のみを集計しています。

5、Gate

直近 7 日：

• gStocks 現物：約 1,242.90 万ドル

• 株式無期限先物：約 2,946.17 万ドル

Gate の状況はやや特殊です。

Gate にはトークン化株式現物の注文簿が同時に 3 セット存在します。

• gStocks：約 1,242.90 万ドル

• xStocks：約 214.44 万ドル

• Ondo：約 452.83 万ドル

3 つの現物プロダクトライン合計は約 1,910.17 万ドルです。

ただし、1 つのプラットフォームが代表的な現物プロダクトラインを 1 本選ぶという横断比較の口径を維持するため、主表では Gate のブランド・プロダクトである gStocks のみを計上し、3 つの注文簿を積算した値を他プラットフォームの単一プロダクトラインと比較することはしません。

もし Gate プラットフォーム内のこの 4 つの銘柄すべてについて、見える現物注文簿を合算して見れば、Gate の現物は約 1,910.17 万ドルです。そこに株式無期限を加えると、合計は約 4,856.34 万ドルになります。

Gate の無期限は AAPLX、NVDAX、TSLAX、GOOGLX の 4 つの USDT 建て株式無期限先物契約の注文簿約定金額を集計しています。

結論

この集計が測っているのは、プラットフォームの公開 API の中で CEX 注文簿に明確に帰属できる実際の約定金額です。

これには含まれません。

• 底層の米株全市場の約定金額

• 特定のプラットフォームに帰属できないウォレットの集約取引

• オンチェーン・トークンが DeFi エコシステム全体で持つ出来高

• ブローカーのチャネルで執行されているが、プラットフォーム顧客の約定金額が開示されていないもの

• プラットフォーム顧客の執行量と切り分けできないマーケットデータ

したがって、1 プラットフォーム 1 本の代表的現物プロダクトラインという主表の口径に従えば、直近 7 日のトークン化株式現物のランキングは以下のとおりです。

2. Binance：約 1,550 万ドル

3. Gate gStocks：約 1,243 万ドル

4. Bybit：約 743 万ドル

5. Kraken：約 211 万ドル

6. Bitget：約 174 万ドル

株式無期限のランキングは以下のとおりです。

2. Binance：約 10.06 億ドル

3. Bitget：約 1.37 億ドル

4. Bybit：約 1.09 億ドル

5. Gate：約 2,946 万ドル

6. Kraken：約 310 万ドル

同様に、この 5 つのプラットフォームと現在の共通銘柄口径のもとでは、株式無期限の約定金額はトークン化株式現物の約 32.8 倍です。よって現時点で、CEX の利用者が米株資産へのエクスポージャーを取引するときの主な需要は、1:1 トークン化株式現物ではなく、無期限契約に依然として集中しています。

無期限はロング・ショートができ、レバレッジも使え、資本効率が高く、また暗号ユーザーの従来からの取引習慣にもより合致しているからです。

もう一つ、比較的はっきりした現象は、多くのトークン化株式や株式無期限が 24/7 取引をサポートすると宣伝しているにもかかわらず、週末の約定金額は依然として大きく低下していることです。

これは、製品が終日取引できることと、流動性が完全に米国株式市場から切り離されていることは別問題であることを示しています。現段階では、米株の取引時間、底層市場における価格発見、そしてマーケットメイカーの稼働時間が、CEX の米株プロダクトの流動性に依然として大きな影響を与えています。