Visa と Stripe の関連する説明でも、OUSD は世界の資金フローのための共有インフラとして定義されています。注目すべきポイントは、市場にまた一つ「ドル連動型ステーブルコイン」が増えることではありません。むしろそれは、ステーブルコインが長年抱えてきた利益配分の仕組みを調整しようとしている点にあります。これまで発行者は準備資産が生む収益の大部分を得られることが多かった一方で、ウォレット、取引所、決済会社、フィンテックの各社は、ユーザー獲得、プロダクトの統合、そして実際の配布（流通）にかかるコストを負担しがちでした。
暗号資産が「金融の伝統」に入り込む：予測市場、ステーブルコイン、トークン化された株式は、どのようにして主流へ向かうのか？
執筆：imToken
過去かなり長い間、暗号資産業界では「一般の普及（大众采用）」という言葉がよく話題になり、通常は次のような比較的分かりやすい指標を指していました。
たとえば、ビットコインを保有している人はどれくらいいるのか、どれくらいのアドレスがオンチェーンのプロトコルとやり取りしているのか、いかに多くのユーザーがウォレット、取引所、DeFiの利用を始めているのか、などです。
その背景には、比較的直線的に次のように想像する考え方が暗にあります。つまり一般ユーザーはまずCryptoを理解し、その後に暗号資産を購入し、ウォレットを作成して、最終的に徐々にオンチェーンの世界へ入っていく、という流れです。
しかし最近起きている変化は、そのルートを反転させている可能性があります。ユーザーは、暗号資産の基盤に触れ始める前にブロックチェーンを理解する必要はないかもしれません。むしろ、予測市場、国境を越えた送金、株式取引といった、もともと存在していた需要が暗号技術を能動的に取り込みつつあります。これは一見すると3つの異なるレースに分かれているように見えますが、浸透の道筋は同じではない一方で、その背後には同じ変化が示されています。
Cryptoは、ユーザーが自ら踏み込む必要のある新しい金融システムから、従来の金融と一般のアプリがそのまま呼び出せる基盤インフラへと変わりつつあります。
1. 予測市場：オンチェーンの出来事取引から確率の価格ツールへ
予測市場が新しい概念ではないことは、周知のとおりです。
とりわけ暗号資産の世界では、イーサリアムの初期段階において、予測市場 Augur はイーサリアム上の最初のDAppであり、さらに「客観的に検証できる結果を持つ出来事であれば、それをオンチェーンのスマートコントラクトに転換でき、実際の資金の売買によって市場が未来をどう見ているかを投影できる」ことを、ある程度まで裏づけました。
ただ、その後長い間、予測市場は単純に「オンチェーンのギャンブル」としてまとめられがちで、暗号資産ネイティブの囲いの外へ本当の意味で出られていませんでした。Polymarket などのプラットフォームの初期ユーザーも、実際のところ、ウォレット、ステーブルコイン、オンチェーン取引に慣れた暗号資産ネイティブ層が中心だったのです。
一方では、ウォレット、ステーブルコイン、オンチェーン取引の利用に伴う参入障壁が、一般ユーザーの参加を制限していました。もう一方では、Polymarketが米大統領選などの出来事によって一度は一般層へ拡がったとしても、その中核の参加者は依然としてCryptoに精通したトレーダーが中心でした。
しかし2026年の米加墨ワールドカップは、予測市場をより大衆的な視点から観察するための、より開かれた窓を提供することになります（関連読書：『ワールドカップの熱狂、予測市場を食卓へ：Polymarket たちはどうやって大衆化の扉をこじ開けたのか？』）。
金融政策、経済指標、政治選挙に比べて、サッカーの試合は追加の知識教育がほとんど不要です。誰がグループを突破し、どのチームが準決勝に進み、ある選手が得点王になれるか――これらの問いは、そもそもサポーターが毎日話題にしている内容です。
予測市場が行うのは、散らばったこれらの見方を、リアルタイムに変動する価格へと変換するだけです。だからこそ、予測市場が本当に「外へ広がる」には、規制環境の変化だけでは足りません。それには、十分に大きく、十分に直感的な公共の出来事が必要であり、ワールドカップはちょうどその条件を満たします。
Cryptoの過去の多くの「大衆化」タイミングは、しばしば**「高い認知の障壁（高い理解難度）の技術」と「低い認知の障壁（簡単に分かる）なシーン」**が結びつくときに生まれていました。たとえば、NFTが一度大きく広がったのは、オンチェーンの資産とアバター、アート、コミュニティ上のアイデンティティを結びつけたからです。Memeが急速に拡散したのは、複雑な金融行動を単純な感情や文化的なシンボルに圧縮したからです。
同様に、予測市場がより幅広いユーザーへ到達する入口も、マクロ経済データや複雑な政治コントラクトである必然性はなく、むしろスポーツ、エンタメ、各種大会のように、大衆がもともと話題にしたがるシーンである可能性のほうが高いのです。
ワールドカップが持つ特別な点は、自然に3つの条件を備えていることです。
同時に、予測市場の競争の境界も拡大し続けています。とりわけ最近は、Kalshi、Polymarketといった垂直系（特化型）プラットフォームだけにとどまらず、従来の証券会社、暗号資産の取引プラットフォーム、さらにはメディア製品の中にまで、ますます統合されてきています。
理由は複雑ではありません。従来の金融市場には、オプション、先物、金利スワップなど大量のリスク定価ツールがありますが、これらの製品は一般に理解のハードルが高く、普通のユーザーが価格から市場の判断を直接読み取るのは難しい場合が多いのです。予測市場は、複雑な問題をより直感的な確率へと圧縮します。
これが、予測市場が従来の金融インフラに入っていくうえでの鍵になります。提供しているのは、単に別の賭け方ではなく、低い参入障壁でリアルタイムに更新される期待値（確率）の定価ツールだからです。
もちろん、この道のりには明確な論点も伴います。
出来事はどのように定義され、どのように決済されるべきか。インサイダー情報を持つ立場の人は参加できるのか。金融イベントに関するコントラクトはインサイダー取引に当たるのか。さらにスポーツ系コントラクトは、連邦のデリバティブ規制を受けるべきか、州のギャンブル規制を受けるべきか。これらは現時点で完全に明確になっていません。市場規模が拡大するにつれて、一部のウォール街の機関も、経済データや企業イベントに関わる予測市場取引への従業員の参加を制限し始めています。
しかし、いずれにせよ、予測市場が主流から認められるまでのプロセスそのものが、「オープンな出来事取引の実験」から、金融市場の基盤インフラへと段階的に移行していくプロセスでもあります。
2. ステーブルコイン：暗号資産から決済と清算の基底へ
もし予測市場が「暗号資産ネイティブのプロダクト」を主流へ持ち込む動きだとするなら、ステーブルコインは別の道を歩んでいます。ステーブルコインは、従来型の決済プロダクトの背後へと、徐々に隠れていく流れです。
大多数の暗号資産ユーザーにとって、ステーブルコインは長い間取引手段の役割を担ってきました。ユーザーはUSDTやUSDCでほかのトークンを売買し、取引所間で資金を移動させたり、DeFiプロトコルに預けて利回りを得たりします。そのため、発行規模もまた、ステーブルコインの競争力を測る主な指標として長らく見なされてきました。
しかし次の段階に入ると、ステーブルコインの競争の焦点は、オンチェーン上の残高を誰がより多く持っているか、ではなく、誰がより早くコンプライアンス上のポジションを確保し、決済、清算、国境を越えた送金といった実際の場面に深く入り込めるかに移っていく可能性があります。
最近話題性が高い事例の一つは、140社超の決済、銀行、テクノロジー、暗号資産企業が参加しているOpen Standardによる Open USD の登場です。
単一の発行主体が準備金収益を掌握することが多い従来のモデルとは異なり、Open USD では提携企業が無料で鋳造・償還でき、管理費を差し引いた後に準備金が生む収益を、その利用を後押しする提携先へ配分する計画です。
Visa と Stripe の関連する説明でも、OUSD は世界の資金フローのための共有インフラとして定義されています。注目すべきポイントは、市場にまた一つ「ドル連動型ステーブルコイン」が増えることではありません。むしろそれは、ステーブルコインが長年抱えてきた利益配分の仕組みを調整しようとしている点にあります。これまで発行者は準備資産が生む収益の大部分を得られることが多かった一方で、ウォレット、取引所、決済会社、フィンテックの各社は、ユーザー獲得、プロダクトの統合、そして実際の配布（流通）にかかるコストを負担しがちでした。
準備金収益が、よりチャネルや利用シーンへと傾いていくなら、ステーブルコインの競争ロジックも変わっていきます。これが、Stripe、Visa、Mastercard、Zelle などの機関の参入が、単に別のオンチェーン資産を増やすよりも注目に値する理由です。
つまり、ステーブルコインは、ユーザーが自ら保有・管理する必要があるCryptoプロダクトから、従来企業がそのまま呼び出せる資金の流れを回すコンポーネントへと変わりつつあります。ユーザーが目にするのは、国際送金、加盟店の精算、企業の支払い、給与の支給、あるいは決済カードのようなものかもしれません。しかし裏側で使われているのは、ステーブルコインと公的なチェーンの決済ネットワークである可能性があります。ユーザーは、ステーブルコインの存在をそもそも知らなくても、それが提供する決済能力によってすでに利用しているのです。
一方で、実際の配布チャネルや利用シーンを欠いたステーブルコインのプロダクトは退出しつつあります。これは、発行を完了したことが、ステーブルコインが本質的に価値を持つことを自動的に意味するわけではない、ということをさらに示しています。
基盤技術が徐々に標準化されていくと、本当の壁は、よりライセンスと規制への適合力、そして取引需要を継続的に生み出すビジネスシーンへ組み込めるかどうかに移っていくでしょう。
これはつまり、将来ステーブルコインが最終的に競争する相手は、必ずしも別のステーブルコインではなく、カードネットワーク、国際送金システム、銀行預金、そして企業の資金財務（トレジャリー）インフラになる可能性がある、ということでもあります。
3. トークン化株：伝統的な資産がオンチェーンの口座に入ってくる
予測市場やステーブルコインと比べると、トークン化株が示している融合の方向性は、より直接的です。
これは暗号資産のプロダクトを従来ユーザーに紹介するのではなく、株式、ETF、ファンド、その他の伝統的資産を、もともと暗号資産を保管し取引するための口座へと持ち込むことです。
この半年来、ほぼすべての主要な暗号資産取引プラットフォームがこぞって参入を急いでいます。同時に、ニューヨーク証券取引所の親会社 ICE も OKX へ戦略投資を行い、双方はアメリカの規制された暗号資産先物、ICEの市場プロダクト、そしてニューヨーク証券取引所に関連するトークン化株を軸に協業する計画です。執筆時点で、OKX はトークン化された米国株プロダクトを提供する計画を立てたところです。
市場構造の観点から、この協業には強い象徴性があります。というのも、これまで暗号資産取引所は、合成資産、無期限先物、あるいは第三者発行者を通じて、ユーザーに株式価格へのエクスポージャーを提供しようとしていました。しかし今は、従来の取引所の運営側が、プロダクト設計、価格データ、コンプライアンス、そしてオンチェーン市場のインフラ整備に直接関与し始めているのです。
ユーザー向けの入口側では、こうした変化もすでに始まっています。垂直系アプリに限らず、取引プラットフォームからウォレット、そしてオンチェーンDEXまで、Robinhood からIBKR(インタラクティブ・ブローカーズ)に至るまで、みんなが、暗号資産、株式、さらにはコモディティ取引まで同時に載せられる総合的な金融口座へ拡張しようとしています。
ただ、トークン化株は概念の混同が最も起こりやすい面もあります。
名称にApple、NVIDIA、Tesla などの企業名が含まれているトークンは、必ずしもユーザーがその会社の普通株を直接保有していることを意味しません。なぜなら、製品によっては、実在株に対する直接的な所有権を表す場合もあれば、SPVが株式を保有することで形成される利益持分を表す場合もあり、発行者が償還を約束する負債商品を表す場合もあれば、単に株価を追跡するデリバティブである場合もあるからです。
これらの仕組みは、配当、議決権、償還権、倒産隔離、投資家保護の面で大きな違いがある可能性があります。トークンが公的なチェーン上で流通しても、ユーザーの最終的な権利を決める法的関係は、依然としてオフチェーンの発行主体、カストディ機関、そして法的契約の中にあることが多く、現時点で多くのRWAシステムが採用するのも混合アーキテクチャです。
そのため、トークン化は自動的に流動性を意味するわけでもなく、自動的にユーザーが従来の株主と完全に同一の権利を持つことを意味するわけでもありません。ただし、こうした制約があっても、トークン化株が重要な入口になることを妨げるものではありません。
コンプライアンス、カストディ、株主の権利といった問題が段階的に解決されれば、株式はもはや証券会社の口座にだけ存在する必要はありません。同じオンチェーン口座の中でステーブルコインと共存でき、小さな単位に分割して取引でき、地域や時間帯をまたいで売買でき、さらに担保、借入、オートメーション投資、プログラマブルな資産配分にも活用できる可能性があります。
その時、ウォレットと取引プラットフォームが競争する対象は、暗号資産の保管や取引だけではなくなるでしょう。ユーザーが世界中の資産を管理する統一的な入口になれるのは誰か、という点が競争の中心になります。
最後に
正直に言えば、これは『天龍八部（倚天屠龍記）』で張三豊が張無忌に太極を授ける場面で、何度も「どれくらい覚えているか」と問い続け、張無忌が「もう全部忘れた」と答えたところで初めて要諦を悟ったとされる、あの話に少し似ています。
暗号資産の主流化も、同様のプロセスをたどるかもしれません。真に成熟したサインは、「すべての人がブロックチェーン、ウォレット、ステーブルコインという概念を覚えていること」ではなく、ユーザーが徐々にそれらの技術の存在に気づかなくなり、Cryptoのすべてがプロダクトの背後へと自然に消えていくことです。
もちろん細かく見ると、予測市場、ステーブルコイン、トークン化株という一連の流れで、暗号技術が従来の金融に入り込む方法はそれぞれ異なります。
それぞれが、プロダクト、資金、資産という3つのレイヤーにおける浸透に対応しています。業界にとって、これは新しい大衆化の道筋を意味する可能性があります。つまりすべてのユーザーに先にCryptoユーザーになることを求めるのではなく、オンチェーンの技術がユーザーのすでに馴染んだ金融ニーズに自動的に適応していく、ということです。
それに応じて、ウォレットの役割も変わっていきます。
なぜなら、ウォレットの中にネイティブのトークンやNFTだけではなく、次第にステーブルコイン、株式、ファンド、コモディティ、そして出来事コントラクトが登場してくるからです。扱うべきものは、秘密鍵やオンチェーン残高だけではなく、異なる資産の利用ハードルをどう下げるか、そしてオンチェーンとオフチェーンの口座体系をよりうまく接続する方法にも及びます。
たとえば、ある人が imToken を使って海外の親しい人へ即時に送金したり、imToken上である出来事が起こる確率を取引したり、あるいは米国株をほんの一部買ったりできるようになったとき、その人は自分が「Cryptoを使っている」とは必ずしも考えないでしょう。
そして、繰り返し強調される必要がなくなった状態でこそ、暗号技術は、相対的に独立した小さなニッチ市場から、より広い金融・ビジネスの世界へ本当に入っていける可能性があります。