皆がrTokensや暗号資産を同じマージン・プールに入れ、株を売らずに配当を得ながら、それらを担保にしてステーブルを借りたり、perpsを建てたりしている。

この仕組みが非常に魅力的なのは間違いないが、この構成が実際に機能するための核心は、製品機能そのものではなく、見落とされがちな問題である流動性だ。
取引の世界では、流動性は空気のようなもの。現在のRWA分野は流動性であふれている。米国市場のオープンで大きなボラティリティが発生した瞬間、マーケットメーカーボットは即座に提示を引き下げる。そこからマーケット買いをすると、スリッページが瞬時に元本の2%を食い尽くしてしまうことすらある。真の厚みのない担保は、マーケットメーカーにとってのただの小遣いだ。
米国株式を暗号のマージンに変えるのは、確かに障壁を打ち破る良い方法だ。だが、これらすべての絶対的な土台は、いつでも本当に公正な価格で売買の出入りができる厚みを備えていることにある。
どこで取引するにしても、実行する前に注文板をさらに数分だけ見てほしい。偽物の厚みによる代償を払わないで。