CPIが好材料を受けた後、ウィッシュ（沃什）がやってきて鎮火（下火に）できる？ 反発はまだ続くのか？

作者：Blockchain Knight；来源：X，@Knight_in_Block

インフレデータが出たあの日々、相場は一時かなり楽観的だった。6月のCPIは前月比で下落し、2020年4月以来の最大の単月下落幅となり、ビットコインも勢いに乗って6.5万付近まで跳ねた。

しかし、興奮は長く続かなかった。

6月CPIが下振れした最大のけん引役はエネルギーで、当月のエネルギー価格が5.7%下落していたからだ。問題は、これは後ろを見た数字だということ。

レポートが集計しているのは数週間前の状況であり、米国とイランの停戦中の値動きを反映しているが、現在は情勢が再び加熱している。

いくつかの市場関係者は、6月のインフレは一服したとはいえ、10年物の実質国債利回りはわずか1ベーシスポイントしか下がっておらず、これは市場が直近の金融政策リスクを織り込む度合いが薄れてはいるものの、金利環境に対する基本判断は変わっていないことを示す、と指摘している。

そのため、単月データをトレンド転換点とみなすのは、そもそも少し危険だ。

これは、ウォッシュが就任後初めて議会で証言した際の発言とまったく同じ考え方だ。彼は「FRBは、継続する高インフレに対してゼロ許容だ。委員会の全メンバーが、物価の安定を取り戻すことに強くコミットしている」と述べた。

原文はさらに率直で、「今日のデータを見て、任務完了だと言う人がいるかもしれないが、それは私の見方ではない。」

利率について、彼は何らかの道筋を示すことはしなかった。7月の利上げを約束もしなければ、否定もしない。利率は金融政策の主要な推進要因だと述べ、利率を動かすという選択肢はすでにテーブルの上にあることを示唆した。

ウォッシュはさらに、自身の独立性を強調した。彼は「仮に大統領が金融政策に影響を与えようとしても、私は“自分の職務を引き続き果たす”」と述べた。

今回の公聴会で注目すべき点がもう1つあり、彼はAIをインフレ分析の枠組みに組み込んだ。企業投資が加速しており、コアとなる推進力はデータセンターの建設と、AI向けソフト/ハードの膨大な需要だという。

ただし彼は同時に、AIが投資を後押しする一方で、経済に不確実性ももたらしており、FRBはAIがインフレと労働市場に与える影響を注意深く見ていると警告した。

この表明はなかなか興味深い。これまでインフレの議論では主に賃金、家賃、エネルギーを見てきたが、今回AI投資も変数になった。

ブルームバーグは、ウォッシュの言い回しはやや強気（イーグル寄り）であり、インフレが目標に戻ったことを確認するまでは、安易に緩和シグナルを放つ気はないことを示している、と評価した。

CPIデータが公表された後、フェデラルファンドの先物は、7月は据え置きとなる確率を84.5%まで引き上げ、利上げ確率は15.5%まで押し下げた。

しかしその一方で、市場は依然としてFRBが年内に1回利上げする可能性を見込んでいる。この見通し自体が、1〜2回のデータでは政策の方向性を十分に変えられないことを物語っている。

大台（先に重要な節目として挙がっていた6.6万付近）まで大きく戻りつつあるとしても、原油の反発とウォッシュの強硬な表明が、この押し上げの追い風を弱めている。市場は利下げのシグナルを聞きたいが、ウォッシュはそれを示していない。

そして注目すべき点は、オンチェーンのデータによると、過去1週間で、10〜10000枚のビットコインを保有するウォレットが新たに約11000枚のBTCを増やした。つまり、この反発は完全に先物（契約）市場の動きだけで起きたのではなく、実際の資金による買いが入っているということだ。

したがって今後は、エネルギー価格を継続的に注視できる。これが、7月のCPIがさらに下がり続けるかどうかを左右する。もう1つはETFへの資金流入の状況で、これも引き続き市場の傾向を表している。

もちろん、8月末のジャクソンホール会議も忘れないでほしい。去年はまさに大きな波を起こしたからだ。