株式市場は綜合的に見てまちまちな動きです。S&P 500は0.37%上昇して7,572となり、ダウは0.29%増の52,658。一方、ナスダック100は0.28%下落して29,502でした。VIXも15.7まで低下し、最近の中でも比較的落ち着いた水準の一つに近づいています。こうした乖離は、同日にラスセル2000（小型株指数）が最も大きく反応したという事実と合わせて考えると、いっそう意味を持ちます。つまり、金利に敏感なセグメントが、データのサプライズに対して最も速く反応するということが、改めて示されたのです。

債券面では、2年債利回りが4.15%まで低下し、10年債利回りは4.56%へ。いっぽう30年債利回りは5.09%へとわずかに上昇しました。ドル指数も100.51まで下落しています。これらの動きの主なきっかけは、本日発表された6月の生産者物価指数（Producer Price Index）データです。この数値は予想を大きく下回り、前月比で0.3%低下しました。これは2025年8月以来の下落であり、前年同月比でも前月の（下方修正された）6.0%の水準から5.5%へと5.5%下がっています。コアPPIも予想に反して弱まり、前年同月比で4.7%低下しました（予想は5.2%上昇）。下落の多くはエネルギー価格によるもので、ガソリン価格が12%下落し、商品価格全体の下落幅の2/3を占めました。

このデータを、前日に発表された6月のCPIデータと合わせて読むと、さらに強い見え方になります。CPIも前月比で0.4%低下しており、2020年4月以来の最大の月次下落となって、年間インフレ率は3.5%まで押し下げられました。双方のデータがいずれも弱かったため、市場は、7月のFOMC会合でFRBが金利を据え置く確率を87.7%と織り込みました。

一方、金と銀は異なる様相です。金はおよそ$4,056を中心に横ばいで推移しているのに対し、銀は1.67%下落して$57.56。これは、先ほど議論した銀ETFの大きな巻き戻しと整合的です。いっぽうBitcoinは、$64,886前後で落ち着いて取引されており、わずかな下落を示しつつ、6月末の安値からの部分的な回復の後、6万ドル台前半（ミッド-$60,000）の範囲で推移しています。

Gateを通じて市場を追っている人にとっての要点は、この2回連続の「冷えたインフレ」データが、短期のFRBによる利上げの可能性をほぼテーブルから取り除いたことです。これにより短期的には、デスインフレ（インフレ沈静化）というテーマがリスク資産を支える環境になっています。ただし、この見通しの持続可能性は、明日の小売売上高データと、月曜日の先行指標総合（leading economic indicators index）によって試されることになります。特に今後数か月で、中東におけるエネルギー価格の圧力が、この下落（減速）を反転させるかどうかが焦点です。

#SummerCreationCamp