韓国は今週、まさに詳細に作り込まれたロードマップを提示しており、その要素は、単一のETF見出しが示唆する以上に、はるかに大きな全体像へと噛み合っています。

企画財政部（日本語では一般に「財政・経済担当省」相当として説明されます）が2026年後半の経済成長戦略の第2弾を発表し、その中でデジタル資産が、全面的で複数パートにわたる形で扱われました。中心にあるのはデジタル資産基本法で、2025年半ばから開発が進められており、業界の中核となる法的枠組みを確立することを目的としています。あわせて、暗号資産企業の事業行為ルール、そしてウォン（KRW）に連動するステーブルコイン向けの専用基準群を定める想定です。この法案と並行して、当局は国境をまたぐステーブルコイン取引のための法的土台も構築し、さらに国内初となる現物（スポット）暗号資産ETFを可能にするために資本市場法への改正を後押しすると述べました。ここで時期について正確に見ておく価値があります。業界の追跡者によれば、この種の法案が提出された後、下位の規則や執行令の整備・制定には通常少なくともさらに2年を要するため、完全な実施は現実的には早期の即時展開というより2027年を見込むべきで、ということです。

トークン化債券の部分は、より構造的に興味深いところです。韓国銀行は、トークン化された政府債を、機関投資家向けの中央銀行デジタル通貨（CBDC）インフラに接続するパイロットを、2027年から実施します。これは、BOK（韓国銀行）のヒョン・ソンシン総裁が7月1日に欧州中央銀行フォーラム（中央銀行）で最初に公の場で示したアイデアで、トークン化における「大きなご褒美」として政府債を挙げました。提案の趣旨は、トークン化債券、卸売り向けの中央銀行マネー、トークン化された商業銀行預金を、単一の統合台帳に載せることです。これは、韓国銀行が既に進めているプロジェクト「Hangang」の拡張に当たります。中央銀行はまた、伴うリスクについて率直に説明しており、より速く継続的な決済は、市場ストレスをより迅速に伝播させ得るうえ、新たなスマートコントラクト、流動性、データオラクルの脆弱性をもたらすため、より広範な展開の前に検討が必要だと警告しています。特に、政府自身の戦略文書は、どの債券を含めるのか、パイロットの規模、どのブロックチェーン技術を使うのかを特定していないため、これはかなりフレームワーク（枠組み）発表であって、最終的に確定したプログラムではありません。

パイロットそのものと同じくらい重要な並行する法的要素もあります。分散型台帳を有効な証券登記（セキュリティーズレジストリ）として認める改正が、2027年2月に施行される予定で、これによりトークン化株式、トークン化債券、短期金融商品（マネーマーケット・インスツルメント）一般について、規制対象となる発行・流通の法的根拠が整うことになります。これは政府債パイロットに限られた話ではありません。

また、これがソウルのより広い優先事項のどこに位置づくかも押さえておくとよいでしょう。企画財政部は、フィジカルAI、AIデータセンター、半導体を、同国の3つの国家的「メガプロジェクト」と指定しています。ブロックチェーンは政策支援を受けるものの、AIとチップへの投資推進の後ろに明確に「二次的優先事項」として位置付けられており、計画されている8000億ウォンの配分によって後押しされる形です。これは「暗号資産がないがしろにされる」というより、AIがより大きな予算項目を占めている、より大きなデジタル・インフラのアジェンダに織り込まれている、という状況です。

Gateで韓国市場の構造やKRW建てステーブルコインの計画を追っている人にとって、現実的な受け止め方は次のとおりです。つまり、これは単なる曖昧な希望ではなく、2027年の債券パイロットと2027年2月の証券登記に関する改正という、日付の付いた実際のコミットメントです。一方で、現物ETFとデジタル資産基本法の部分は、国会での法整備が必要であり、その法整備はすでに一度、選挙と日程調整の都合で当初の2026年初めの目標からずれている点には注意が必要です。2027年に実際にローンチされた後、パイロットが成功するか失敗するかは、少なくともその発表そのものよりも、韓国の長期的なデジタル資産の信頼性にとってより重要になる可能性が高いです。