Shein 四度上場（IPO）、今度は8月に本当に香港株を上場するのか

ファストファッションの越境大手Sheinは、資本ルートがなかなかスムーズに進んでいない――2023年に米国で上場を試みたが失敗、2024年はロンドンに転じたが頓挫、2025年に香港株を初めて申請した半年前後で失効、第4の挑戦でようやく門に触れた。7月10日に証券監督管理委員会の対外上場の届出が下り、発行は最大3.42億株を予定。ロイターによると7月16日に香港取引所での聆訊（審理）があり、ブルームバーグの取材ラインでは「最速で8月に上場」、調達額は200〜300億ドル、目標企業価値は400〜500億ドル。

この案件が成立すれば、大方2026年の香港株・消費小売分野で最大級のIPOの1つになり、香港取引所0388の手数料や売買代金といった物語に直結して追い風になる。対比銘柄の中で拼多多PDDの越境におけるバリュエーションのアンカーも、繰り返し持ち出されるはずだ。オンチェーンの観点でも、香港ドル建てステーブルコイン＋RWA（不動産等の実物資産のトークン化）というテーマが最近再評価されており、ETHが基盤の決済資産としてついでに恩恵を受ける――Sheinの「中国のサプライチェーン＋グローバルな集金（アクワイアリング）」というモデルは、まさにステーブルコインの越境決済が最も食い込みたいシナリオだ。

4年4都市、届出が手に入ったのは合格ラインにすぎず、「コミットメントのリスト」が本当の試験問題。8月に間に合って飛べるかは、木曜の聆訊で相手がどれだけ対応してくれるか次第だ。