韓国7月の強制清算3442億ウォン：レバレッジをかけた個人投資家の「断頭台」

韓国金融投資協会のデータによると、7月9日の単日での強制清算規模は1422億ウォンまで急騰し、7月の累計強制清算は3442億ウォンに到達した。データは2営業日遅れのため、7月13日にKOSPIが8.95%急落し、サーキットブレーカー（取引停止）によって生じた清算圧力はまだ完全に解消されておらず、その後に公表される数字も大きく見てさらに上振れする可能性が高い。

踏み倒し（殺到）の根本は、「極限までの結束」と「高レバレッジ」にある。サムスン電子とSKハイニックスの2つの大型株（ウェイトの高い銘柄）の合計はKOSPIの約5割を占め、レバレッジ資金は2倍の半導体ETFに高度に集中している。20〜30歳の若い個人投資家が、破綻（爆発的な）口座の6割以上を占めている。株価が一段下がると、担保率がしきい値を下回り、証券会社が一括で強制清算を実行→その結果として受動的な売り圧力が相場を直撃→さらに多くの口座で爆発（破綻）が再発する、典型的な「多くを殺してさらに殺す」という負のフィードバックだ。

規制当局は6月末に信用取引の引き締めを呼びかけていたが、具体的な細則はまだ実施されていない。その一方で、強制清算の比率はすでに高水準に戻っている。この局面のデレバレッジ（レバレッジ解消）は、どうやらまだ底を打っていない。