欧州株の調整：リスク回避のムードが高まる中、資金はどこへ行った？

今週の欧州STOXX 600指数は3日連続で下落し、ドイツDAX、フランスCAC40も前期の上昇分をそれぞれ吐き出す形に。消費・テクノロジー株が大きく下げており、下げの引き金になったのは一つは、ECBの今後の利下げペースに対する市場の見方が揺らぎ始めたこと——6月に利下げを行ったばかりで、9月に連続的な金融緩和があるかどうかについて、もはや誰も確約できない状況です。もう一つは、米国がEUに関税を上乗せするという噂が再燃したこと。自動車や高級品が先に膝をつく格好となり、LVMH（MC.FP）は一時、1日で3%超下落しました。

興味深いのは、欧州株では資金が引き揚げられている一方で、cryptoの方がこっそりと資金を受け止めていることです。BTCは67,000の節目を守り、ETHも同時に底打ち。欧州の一部の機関投資家資金は、明らかに「非主権資産」へ移し替えている様子が見られます。短期的には、欧州株はまだ下げ切っていない可能性があり、DAXの下支えは18,200を見込むべきでしょう。これを割り込めば、さらにもう一段探る展開もありえます。関税交渉が決着する前は、欧州株は大方、しばらく揉み合いが続く見込み。ならばまず、BTCのようなクロス市場の指標が、溢れた流動性を受け止められるかを見てみるのがよさそうです。

📌 小提醒：欧州株の取引時間はcryptoと重なる度合いが低く、ナイトセッションでの裁定（搬砖）をするときは、スプレッドのギャップ（跳空）に注意してください。