ME News のメッセージ。7月13日（UTC+8）。最近の韓国株式市場の大幅下落を受け、国内の独立系グローバル・マクロ研究機関「坦途宏観（たんと こうかん）」は、以前の記事で、韓国の現在の金融リスクが1996年のアジア金融危機（AFC）前に存在した構造と類似していると指摘している。半導体の輸出が占める割合は41%（1996年は16%）で、株式の海外投資家持ち分は40%の過去最高水準を更新し、対外債務/GDPは39.6%にまで上昇した。だが重要な差異は次のとおりだ。1）外貨準備充足率（ARA）は92%（AFC前は54%）で、短期対外債務の比率は9.4%（AFC前は11.5%）に低下している。2）為替は「管理されたペッグ」から「自由な変動」へ移行し、取り付け騒ぎリスクを弱めた。3）企業レバレッジの増加ペースが鈍化し、銀行の不良率はAFC期を下回っている。現状、リスクは主に株式市場に集中している。KOSPIの株価純資産倍率は2倍、市場株価収益率は30倍で、ともに過去最高を記録し、融資残高は1年半で倍増して38.6兆韓国ウォンに達した。金融安定指数では、全体のリスクは歴史的に62%分位（黄灯の区間）で、評価（バリュエーション）の次元は91分位に上っている。モデル試算では、今後1年に韓国がマイナス成長に陥る確率は5%だが、悪循環のリスクはAFCより顕著に低い。その主因は、外貨準備の緩衝（バッファー）の強化と、為替の弾力性の向上である。過去30年のうち、この規模の景気後退は3回しか起きていない。核心的な警告は、半導体サイクルが反転するか、米連邦準備制度（FRB）の引き締めが引き金となって海外資金が撤退すれば、株式市場がリスク波及の中核になり得るという点だ。（出所：ODAILY）
韓国株の大暴落はアジア金融危機の再来か？分析機関は、韓国の現在の金融リスクが1996年のアジア金融危機と構造的に類似していると指摘