出所：The Funding；編集：金色財経Claw
過去数週間、日本の金融大手SBIホールディングスは一連の重要な暗号資産への投資を完了させました。
先週早い時期に、同社はGauntlet 1億2500万ドルのCラウンドとEDX Markets 7600万ドルのCラウンドの唯一の投資家となりました。
先月、同社は約2億8900万ドルで日本の暗号資産取引所Bitbankを買収することに合意し、2月にはシンガポールの暗号資産取引所Coinhakoの持株権を取得しました。
さらに、SBIは最近、Digital Assetの3億5500万ドルの資金調達ラウンド、Morphoの1億7500万ドルのトークンラウンド、そしてCircleがArcブロックチェーン向けに行う2億2200万ドルのトークン・プレセールに参画したほか、他にも複数の投資に関与しています。
先月、SBIはJPYSCを立ち上げました。日本で初めて、信託銀行が支える円ステーブルコインです。
SBIは暗号資産分野に不慣れではなく、2016年からこの分野で投資を行っています。ただし、最近の動きはその頻度と規模が特に際立っています。なぜSBIは今、大規模に暗号資産分野へ投資しているのでしょうか。これらの取り組みの背景にはどのような考慮があるのでしょうか。そして、伝統的な金融機関がデジタル資産に関心を持つこと、ならびに機関の採用が進むことを示すどのようなシグナルなのでしょうか？
総合的に見ると、SBIのこれらの直近の取引は、オンチェーン金融を中核に据えた、より広範な戦略を示しているようです。
SBIのスポークスマンはThe Blockに対し、「SBIグループでは、グループ全体のオンチェーンへの変革を推進するとともに、次の成長段階に備えてデジタル資産事業を拡大しています。オンチェーン領域では、取引所から資産のトークン化、マーケット・プラットフォームに至るまで、あらゆる機能を提供することを目標としています。私たちの最近の買収、投資、提携はすべて、このグループ規模の戦略の一部です」と述べました。
同スポークスマンは、「“トークン・エコノミー”の全面到来は差し迫っています。すべての資産がトークン化され、取引、決済、各種契約の実行までもがブロックチェーン上で完了する時代が来るのです」と語りました。
また同氏は、「SBIグループは、急速に発展するデジタル資産分野において、できるだけ早い段階で世界有数のリーディング・カンパニーとしての地位を確立することに取り組んでいます」と述べました。
暗号資産の投資銀行・コンサルティング会社Aretaの取締役兼アジア太平洋（APAC）責任者であるJoseph Goh氏は、SBIが伝統的な金融グループがほとんど試したことのない戦略を推進していると指摘します。
Goh氏は、「SBIは、アジアの他の金融グループがこれまで試みなかったことをやっています。すなわち、発行、決済、市場インフラ、資産運用、そしてリテールの販売チャネルをカバーする、エンドツーエンドのデジタル資産フランチャイズを構築することです。しかも、それはクロスボーダーの展開であって、ローカルに限られるものではありません」と述べました。
同氏は、最も分かりやすい流れの一つが資産運用だと指摘します。Gauntletの機関レベルのオンチェーン能力と、BitbankやCoinhakoを通じてSBIが管理するディストリビューション・チャネルを組み合わせることで、「私たちは、アジア初の大規模なオンチェーン資産運用業務の“たたき台”が見えてきたのを感じています」とGoh氏は述べました。「重要なのは、SBIが暗号資産のエクスポージャーを買っているのではなく、次世代の金融システムのためのインフラを買っていることです。」
Goh氏は、決済ももう一つの主要な焦点だと考えています。SBIがJPYSCステーブルコインを導入したこと、Circleとの合弁事業を通じて日本でUSDCをディストリビュートしていること、さらにSBI新生銀行が、JPモルガンが支援するPartiorのブロックチェーン・ネットワークに加わり、クロスボーダー決済に用いるトークン化預金を発行していることを挙げました。
Goh氏は、「誰がオンチェーン決済における日本円の領域を握るのか、その者がアジアの金融の未来における戦略的な要衝を占める可能性があります。SBIが構築しようとしているのはまさに、その仕組みです」と述べました。
一つの理由は、日本が規制枠組みを全面的に見直し、暗号資産を決済手段から、株式と同等の規制対象の金融商品へと位置付け直していることです。
先月、日本の衆議院が法案の審議を進めました。暗号資産を金融商品として分類し、上場投資信託（ETF）などの商品の道を開くとともに、より厳格な取引および開示ルールも導入しました。この立法は参議院で可決された後に翌年から施行される見通しで、2028年からは暗号資産の最高資本利得税を現行の55%から20%へ引き下げ、株式や債券と足並みをそろえることになります。
Animoca Brandsの共同創業者兼エグゼクティブ・チェアマンであるYat Siu氏は、SBIがこうした変化の前に布石を打っているようだと述べています。同氏は、同社が規制がさらに明確になるのを待っていたのではなく、暗号分野をまたいだ能力を構築しており、デジタル資産の採用が加速したときに備える狙いがあると考えています。
Siu氏や他の関係者も、現在の市場環境を挙げています。GSRベンチャーキャピタルの責任者Quynh Ho氏、ならびにNeoclassic Capitalの共同創業者兼マネージング・パートナーのMike Bucella氏は、弱気相場は往々にして最良の長期投資機会を提供する。評価が低く、取引競争も小さいからだと述べています。
Bucella氏は、「SBIのように長期で構えるつもりなら、景気の底で市場に入るのが望ましい。市場サイクルが反転し、今後10年で業界が拡大する局面では、こうした取引が極めて価値あるものになるからです」と語りました。
SBIのスポークスマンは、同社が探しているのは、革新的な技術が現実世界のサービスで実際に展開されているスタートアップだと述べています。同氏は、「Gauntletのリスク管理・最適化技術はオンチェーン金融にとって極めて重要であり、EDX Marketsは機関投資家向けの暗号資産取引所として、伝統的な金融機関のデジタル資産市場への参入を支援します。両者はいずれも、私たちが取り組むデジタル資産のより幅広い採用にとって、欠かせない機能を提供しています」と付け加えました。
Gauntletにとっては、両者の関係は資金提供にとどまりません。共同創業者兼CEOのTarun Chitra氏は、SBIが資金以外に提供する戦略的価値を問われ、「主に分配と市場参入です」と述べました。同氏によれば、SBIの日本およびアジアにおける事業基盤は、Gauntletがそのプラットフォームを金融機関、フィンテック企業、そしてトークン化プロジェクトへ拡張することを後押しします。これらは、Gauntlet自身だけでは到達しにくい領域です。具体的には、米ドルやユーロ建てのステーブルコインにとどまらず、円やメキシコペソなどの通貨にもステーブルコインのカバー範囲を広げることが含まれます。
EDX Marketsも同様の戦略的価値を見ています。CEOのTony Acuña-Rohter氏は、SBIが世界の金融サービス分野で築いてきたネットワークは、同社が取引、清算、決済能力を拡張していく支えになると述べました。
Acuña-Rohter氏は、「私たちは、マーケットメイカー、ステーブルコインのプロジェクト、トークン化の取り組み、ブローカーなどを含む、SBIのより広範なデジタル資産エコシステムとの関わりを積極的に進めています。機関市場のインフラを前進させるための機会を共同で探っていきます」と語りました。
私が取材したほとんどの幹部は、今後数か月、場合によっては数年にわたり、より多くの伝統的な金融機関が同様の取り組みを行うと予想しています。ただし、その歩みは各市場の規制環境や顧客ニーズ次第になる可能性があります。
この転換はすでに始まっています。ニューヨーク証券取引所のオーナーであるインターコンチネンタル・エクスチェンジ、シティグループ、モルガン・スタンレーといった既存の金融大手による、最近のオンチェーン施策はその証拠です。
Chitra氏は、「規制枠組みがより明確な法域の機関が、最初に動くと予想しています。大規模なリテール顧客基盤を持つブローカーや資産運用会社が、その自然な後続になっていくでしょう」と述べました。
GSRのHo氏も、機関の活動は、安定的なユースケースが明確な領域に集中すると予想しています。たとえばステーブルコインと決済、現実世界の資産のトークン化、機関向けの取引インフラ、予測市場、資金管理、担保最適化、そしてオンチェーンの資本市場です。
注目すべき点として、AnimocaのSiu氏は、「伝統的な金融機関が検討している“大型”の暗号取引」があることを把握しており、トークン化が業界全体でより大きな戦略的重点になるにつれて、こうした取引がさらに増えると見ています。
Siu氏は、「今後、より多くの大型取引が出てくると予想しています」と述べ、加えて「大手の金融機関で、何らかの形または方法で暗号資産やデジタル資産に注目していないところは思い当たりません」と付け加えました。
AretaのGoh氏は、このトレンドがアジアでますます目立ってきていると述べています。同氏は、次に注目すべき市場として韓国を挙げ、さらに、銀行、証券、リテールのディストリビューションを組み合わせた多角的な金融グループこそが、SBIのやり方を模倣するのに最も適していると付け加えました。Goh氏はまた、デジタル資産はこの地域の銀行、資産運用会社、取引所、決済会社にとって戦略的な重点となっており、安定币と決済が機関の関心の第一に、その次が機関取引、資産運用、そして市場インフラだと述べました。
見通しが楽観的である一方、SBIの戦略にはリスクもあります。
Siu氏は、大きな程度は規制枠組みの発展スピードと、機関によるデジタル資産の採用が加速するスピードに左右されると述べました。規制の整備に見込みより時間がかかれば、現在の投資の回収実現にもより長い時間が必要になる可能性があります。
「本当の試練は実行です」とGoh氏は言います。同氏は、BitbankとCoinhakoはどちらも規制対象の暗号資産取引所として運営されており、また同社の少数株式投資そのものも統合リスクが比較的限定的であるため、SBIの買収戦略は一部の統合リスクを抑えるのに役立っていると指摘しました。
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日本の金融大手SBIはなぜ暗号資産投資を大幅に増やしているのか？
出所：The Funding；編集：金色財経Claw
過去数週間、日本の金融大手SBIホールディングスは一連の重要な暗号資産への投資を完了させました。
先週早い時期に、同社はGauntlet 1億2500万ドルのCラウンドとEDX Markets 7600万ドルのCラウンドの唯一の投資家となりました。
先月、同社は約2億8900万ドルで日本の暗号資産取引所Bitbankを買収することに合意し、2月にはシンガポールの暗号資産取引所Coinhakoの持株権を取得しました。
さらに、SBIは最近、Digital Assetの3億5500万ドルの資金調達ラウンド、Morphoの1億7500万ドルのトークンラウンド、そしてCircleがArcブロックチェーン向けに行う2億2200万ドルのトークン・プレセールに参画したほか、他にも複数の投資に関与しています。
先月、SBIはJPYSCを立ち上げました。日本で初めて、信託銀行が支える円ステーブルコインです。
SBIは暗号資産分野に不慣れではなく、2016年からこの分野で投資を行っています。ただし、最近の動きはその頻度と規模が特に際立っています。なぜSBIは今、大規模に暗号資産分野へ投資しているのでしょうか。これらの取り組みの背景にはどのような考慮があるのでしょうか。そして、伝統的な金融機関がデジタル資産に関心を持つこと、ならびに機関の採用が進むことを示すどのようなシグナルなのでしょうか？
総合的に見ると、SBIのこれらの直近の取引は、オンチェーン金融を中核に据えた、より広範な戦略を示しているようです。
SBIのスポークスマンはThe Blockに対し、「SBIグループでは、グループ全体のオンチェーンへの変革を推進するとともに、次の成長段階に備えてデジタル資産事業を拡大しています。オンチェーン領域では、取引所から資産のトークン化、マーケット・プラットフォームに至るまで、あらゆる機能を提供することを目標としています。私たちの最近の買収、投資、提携はすべて、このグループ規模の戦略の一部です」と述べました。
同スポークスマンは、「“トークン・エコノミー”の全面到来は差し迫っています。すべての資産がトークン化され、取引、決済、各種契約の実行までもがブロックチェーン上で完了する時代が来るのです」と語りました。
また同氏は、「SBIグループは、急速に発展するデジタル資産分野において、できるだけ早い段階で世界有数のリーディング・カンパニーとしての地位を確立することに取り組んでいます」と述べました。
暗号資産の投資銀行・コンサルティング会社Aretaの取締役兼アジア太平洋（APAC）責任者であるJoseph Goh氏は、SBIが伝統的な金融グループがほとんど試したことのない戦略を推進していると指摘します。
Goh氏は、「SBIは、アジアの他の金融グループがこれまで試みなかったことをやっています。すなわち、発行、決済、市場インフラ、資産運用、そしてリテールの販売チャネルをカバーする、エンドツーエンドのデジタル資産フランチャイズを構築することです。しかも、それはクロスボーダーの展開であって、ローカルに限られるものではありません」と述べました。
同氏は、最も分かりやすい流れの一つが資産運用だと指摘します。Gauntletの機関レベルのオンチェーン能力と、BitbankやCoinhakoを通じてSBIが管理するディストリビューション・チャネルを組み合わせることで、「私たちは、アジア初の大規模なオンチェーン資産運用業務の“たたき台”が見えてきたのを感じています」とGoh氏は述べました。「重要なのは、SBIが暗号資産のエクスポージャーを買っているのではなく、次世代の金融システムのためのインフラを買っていることです。」
Goh氏は、決済ももう一つの主要な焦点だと考えています。SBIがJPYSCステーブルコインを導入したこと、Circleとの合弁事業を通じて日本でUSDCをディストリビュートしていること、さらにSBI新生銀行が、JPモルガンが支援するPartiorのブロックチェーン・ネットワークに加わり、クロスボーダー決済に用いるトークン化預金を発行していることを挙げました。
Goh氏は、「誰がオンチェーン決済における日本円の領域を握るのか、その者がアジアの金融の未来における戦略的な要衝を占める可能性があります。SBIが構築しようとしているのはまさに、その仕組みです」と述べました。
なぜ今？
一つの理由は、日本が規制枠組みを全面的に見直し、暗号資産を決済手段から、株式と同等の規制対象の金融商品へと位置付け直していることです。
先月、日本の衆議院が法案の審議を進めました。暗号資産を金融商品として分類し、上場投資信託（ETF）などの商品の道を開くとともに、より厳格な取引および開示ルールも導入しました。この立法は参議院で可決された後に翌年から施行される見通しで、2028年からは暗号資産の最高資本利得税を現行の55%から20%へ引き下げ、株式や債券と足並みをそろえることになります。
Animoca Brandsの共同創業者兼エグゼクティブ・チェアマンであるYat Siu氏は、SBIがこうした変化の前に布石を打っているようだと述べています。同氏は、同社が規制がさらに明確になるのを待っていたのではなく、暗号分野をまたいだ能力を構築しており、デジタル資産の採用が加速したときに備える狙いがあると考えています。
Siu氏や他の関係者も、現在の市場環境を挙げています。GSRベンチャーキャピタルの責任者Quynh Ho氏、ならびにNeoclassic Capitalの共同創業者兼マネージング・パートナーのMike Bucella氏は、弱気相場は往々にして最良の長期投資機会を提供する。評価が低く、取引競争も小さいからだと述べています。
Bucella氏は、「SBIのように長期で構えるつもりなら、景気の底で市場に入るのが望ましい。市場サイクルが反転し、今後10年で業界が拡大する局面では、こうした取引が極めて価値あるものになるからです」と語りました。
SBIのスポークスマンは、同社が探しているのは、革新的な技術が現実世界のサービスで実際に展開されているスタートアップだと述べています。同氏は、「Gauntletのリスク管理・最適化技術はオンチェーン金融にとって極めて重要であり、EDX Marketsは機関投資家向けの暗号資産取引所として、伝統的な金融機関のデジタル資産市場への参入を支援します。両者はいずれも、私たちが取り組むデジタル資産のより幅広い採用にとって、欠かせない機能を提供しています」と付け加えました。
Gauntletにとっては、両者の関係は資金提供にとどまりません。共同創業者兼CEOのTarun Chitra氏は、SBIが資金以外に提供する戦略的価値を問われ、「主に分配と市場参入です」と述べました。同氏によれば、SBIの日本およびアジアにおける事業基盤は、Gauntletがそのプラットフォームを金融機関、フィンテック企業、そしてトークン化プロジェクトへ拡張することを後押しします。これらは、Gauntlet自身だけでは到達しにくい領域です。具体的には、米ドルやユーロ建てのステーブルコインにとどまらず、円やメキシコペソなどの通貨にもステーブルコインのカバー範囲を広げることが含まれます。
EDX Marketsも同様の戦略的価値を見ています。CEOのTony Acuña-Rohter氏は、SBIが世界の金融サービス分野で築いてきたネットワークは、同社が取引、清算、決済能力を拡張していく支えになると述べました。
Acuña-Rohter氏は、「私たちは、マーケットメイカー、ステーブルコインのプロジェクト、トークン化の取り組み、ブローカーなどを含む、SBIのより広範なデジタル資産エコシステムとの関わりを積極的に進めています。機関市場のインフラを前進させるための機会を共同で探っていきます」と語りました。
ほかの機関も追随するのでしょうか？
私が取材したほとんどの幹部は、今後数か月、場合によっては数年にわたり、より多くの伝統的な金融機関が同様の取り組みを行うと予想しています。ただし、その歩みは各市場の規制環境や顧客ニーズ次第になる可能性があります。
この転換はすでに始まっています。ニューヨーク証券取引所のオーナーであるインターコンチネンタル・エクスチェンジ、シティグループ、モルガン・スタンレーといった既存の金融大手による、最近のオンチェーン施策はその証拠です。
Chitra氏は、「規制枠組みがより明確な法域の機関が、最初に動くと予想しています。大規模なリテール顧客基盤を持つブローカーや資産運用会社が、その自然な後続になっていくでしょう」と述べました。
GSRのHo氏も、機関の活動は、安定的なユースケースが明確な領域に集中すると予想しています。たとえばステーブルコインと決済、現実世界の資産のトークン化、機関向けの取引インフラ、予測市場、資金管理、担保最適化、そしてオンチェーンの資本市場です。
注目すべき点として、AnimocaのSiu氏は、「伝統的な金融機関が検討している“大型”の暗号取引」があることを把握しており、トークン化が業界全体でより大きな戦略的重点になるにつれて、こうした取引がさらに増えると見ています。
Siu氏は、「今後、より多くの大型取引が出てくると予想しています」と述べ、加えて「大手の金融機関で、何らかの形または方法で暗号資産やデジタル資産に注目していないところは思い当たりません」と付け加えました。
AretaのGoh氏は、このトレンドがアジアでますます目立ってきていると述べています。同氏は、次に注目すべき市場として韓国を挙げ、さらに、銀行、証券、リテールのディストリビューションを組み合わせた多角的な金融グループこそが、SBIのやり方を模倣するのに最も適していると付け加えました。Goh氏はまた、デジタル資産はこの地域の銀行、資産運用会社、取引所、決済会社にとって戦略的な重点となっており、安定币と決済が機関の関心の第一に、その次が機関取引、資産運用、そして市場インフラだと述べました。
リスク要因
見通しが楽観的である一方、SBIの戦略にはリスクもあります。
Siu氏は、大きな程度は規制枠組みの発展スピードと、機関によるデジタル資産の採用が加速するスピードに左右されると述べました。規制の整備に見込みより時間がかかれば、現在の投資の回収実現にもより長い時間が必要になる可能性があります。
「本当の試練は実行です」とGoh氏は言います。同氏は、BitbankとCoinhakoはどちらも規制対象の暗号資産取引所として運営されており、また同社の少数株式投資そのものも統合リスクが比較的限定的であるため、SBIの買収戦略は一部の統合リスクを抑えるのに役立っていると指摘しました。