Zcash（ZEC）はこの1年で「プライバシー・コインの復権」を教科書級の相場に仕立て上げた——2024年の半減期前に40ドルを下回っていた底から、2026年7月には540ドルあたりまで到達し、年内の上昇率は約1190%。時価総額は暗号資産の最前列に食い込み、さらにForbes 2026「10年で買うべき暗号資産」リストにも入り、BTC、ETHと並んで登場した。

この波は純粋な投機だけではない。根底にあるのは、2024年11月の第4回半減期でブロック報酬が1.5625 ZECにまで削減され、日次の新規供給が約3600枚から1800枚へ減ったこと。そこに、今年1月のSECによるZcash Foundationへの2年間の調査を正式に終了、Multicoin Capitalが2月以降こっそり買い増し、GrayscaleがZECの現物ETFへの転換を推進したことが重なり、物語が「グレーのプライバシー」から「反検閲のマクロ・ヘッジ」へと反転した。オンチェーンでも追い風がある——シールドプール（shielded pool）の保有が流通量の約3分の1を占め、真のプライバシー需要がそれを支えている。

しかし、1190%の後は私はやや慎重だ。懸念は明確だ。5月にOrchardプールへ4年分の偽札が隠されていた脆弱性が発覚し、緊急のハードフォークで修復されたとはいえ、信頼の亀裂は残った。さらに、欧州MiCAは2027年に内蔵匿名機能のコインを淘汰し、すでに一部の取引所がプライバシーコインの取り扱いを前倒しで停止している。ZECは2016年の高値までまだ距離があり、加えて今回の先物ポジションが混雑しているため、調整局面で踏み上げが起きやすい。

💡 半減＋機関投資家の物語がすでにかなり織り込まれた感があり、7月28日のIronwoodアップグレード前に最後の一押しがあるかもしれないが、高値でZECを追いかけるのはBTC、ETHより割に合わない。プライバシーは長期の物語だ。短期ではまず1190%の利益を確保して損をしないことが大切だ。