💭 週間アウトルック

5日間スコアボード：
S&P +1.2% | Nasdaq +1.7% | DAX -2.8% | CSI300 -1.3% | BTC +1.1% | 原油 +3.1% | 金 -1.3%
ようやく、約2か月続いた横ばいのレンジ相場が終わりに近づいているのかもしれません。今週は材料がたくさん並んでいます。残る疑問は、そのレンジをどちらの方向にブレイクするかだけです。米国市場は緑色寄りでしたが、「その他の世界」（つまりドイツ＋中国）はここ数日やや厳しい動きでした。そして本当の強さを示したのは原油だけ。ただし、ホルムズ海峡がまた封鎖されているように見える割には、値動きは意外と穏当です。イールド（利回り）も全般的に上がっています。

➡ 先週から気に留めておきたいことはいくつか：
> ホルムスに関するヘッドラインで原油は堅調だが、市場はそれを主に受け流した…つまり、地政学トレードの裏にある確信（コンヴィクション）の強さがどれほど薄いかがわかる。これまで50回と同じだね。オオカミ少年…など。
➡ 今週の注目点：
本当に1日へと集約されています。火曜日：
> 米国CPI：ヘッドラインは+4.2%から+3.9-4.0%へと明確に下落すると予想。一方コアは粘り強く+2.9%のまま。コアは何か月もじわじわ上がっているけれど、まだディスインフレ（インフレ鎮静化）の物語をはっきり打ち壊してはいない。
> 同じ日、ケヴィン・ウォーシュが議会で証言します。ド派手なことは期待しないでください。レートの道筋に関する事前コミットメントは避けつつ、いつも通りのスタイルでいくはずです。
そして本当のカタリスト（決定打）：決算シーズンが始まります。伝統的に、大手銀行から。
> 火：シティ、ゴールドマン、JPM、バンク・オブ・アメリカ、ウェルズ・ファーゴ
> 水：ASML、ブラックロック、モルガン・スタンレー
> 木：TSMC、Netflix
➡ そして、あまり多くの人が話題にしないことが1つあります：
コンセンサスではEPS成長がうれしい数字で+22%です。この数字には、Q1'27までの“単発分”がまだ含まれています。Amazon、Alphabet、NVIDIAのAI関連投資（その他収益）に対する評価の見直し（マークアップ）によるものです。だから、ちょっと盛られているんですよね。あの~9-10ppを差し引いても、なお紙の上では確かな2桁成長が残ります。
ただし：その合計成長の約40%はNVIDIAとMicronのたった2社に集中しています。広がり（ブレッドス）は異常なほど狭い。指数は一握りの“有力馬”に乗っていて、皆がそれで問題ないふりをしています。でも最後の2頭が崩れたら、人々は気づき始めるでしょう。
新しい週を楽しんでください。