ビットコインはさらに高値を更新できますか？

多くの読者が、ビットコインの今後の値動きがどうなるのかを気にしています。今日はこの問題についてお話しします。

2025年10月、ビットコインは一度約12.6万ドルまで上昇しました。2026年7月には価格が約6.4万ドルまで下落し、わずか半年あまりで約49%の下落となり、ほぼ半値になりました。では、ビットコインは再び過去最高値を更新できるのでしょうか？

ビットコインが過去に見せてきた変動幅を考えると、それは全く不可能とは言えません。ただし、価格上昇を押し上げる資金がどこから来るのかに注意する必要があります。

ある人は、ビットコインの発行上限は2100万枚しかないのに対し、法定通貨は増え続けているため、価格が長期的に上昇するのはほぼ必然だと考えています。しかしこの判断は供給の話だけをしており、資産価格付けでより重要なもう一方を見落としています。つまり、誰が買いたいのか、何のお金で買うのか、そしてなぜビットコインなのか。米国債や米国株、あるいは金を買うのではなく、なぜビットコインを買うのかです。

ビットコインの最も魅力的な物語（ナラティブ）は、どの主権国家にも依存しない通貨になり得ることです。

その発行ルールはプロトコルに書き込まれており、供給上限は固定で、財政赤字が拡大しても一時的に増えることはありません。さらに、国境を越えて送金でき、保有者が従来の銀行システムから離れて自分で資産を管理することもできます。ビットコインのホワイトペーパーで最初に提案されたのは、ピアツーピアの電子キャッシュシステムでした。

とはいえ、これらの特性がビットコインに通貨としての可能性を与えているとしても、それがすでに成熟した代替通貨であることは意味しません。

現実の世界では、給与、税金、家賃、ローン、そしてほとんどすべての商品は、依然として法定通貨で価格が決められています。多くの人がビットコインを買うのは、食事代を払うためではなく、将来それをより多くのドルに換えることを見込んでいるからです。

成熟した通貨には、計数（価格表示）、支払い、価値の保存という機能を比較的安定して担えることが求められます。ビットコインは半年で半値近くまで下落しており、現時点では安定した価値尺度として機能するのは難しいでしょう。支払い機能はあるものの、独立した通貨の循環を支えるにはまだ不十分です。

国際決済銀行（BIS）の国境を越えた暗号資産の流動性に関する研究では、ネイティブな暗号資産のフローは、投機動機と世界的な資金調達環境によって主に左右され、取引用途はステーブルコインと少額のビットコイン送金に集中していることがわかりました。

そのため、現時点での適切な位置づけは次のようになります。ビットコインは、非主権通貨への想像（イメージ）を伴い、供給は高度に制約されている一方で、主にドルの流動性とリスク選好によって価格が決まる高ボラティリティなリスク資産です。

これは、将来的により強い通貨としての性格を獲得し得る可能性を否定するものではありませんが、少なくとも現在の市場環境では、ビットコインの価格はまずリスク資産としての資金の力学に従っています。