作者：張雅琦；出所：ウォール・ストリート・インサイト
米国ETF業界の「まともに歴史的な」前例のない拡大が加速している。運用資産規模、資金流入、取引量という3つの中核指標が、2026年に同時に過去最高記録を更新するか、またはそれに迫っている。業界エコシステムは全面的に高速稼働の状態に入った。
ゴールドマン・サックスのETF事業責任者Chris Lucasの最新評価によると、今年以来の米国上場ETFの純流入はすでに1兆ドルを突破した。年間の純発行規模は2兆ドル超となる見通しで、2025年の過去最高記録を33％超の幅で更新することになる。同時に、上半期のETF総取引高は40万億ドルを突破しており、2025年同期比で50％急増している。
資金が継続的に流入している背景には、米国の大型テクノロジー株、半導体/AI、新興市場、韓国テーマ、そしてアクティブ運用型ETFが、今回の成長をけん引する主な要因として挙げられる。アクティブ運用型ETFは年内に約4000億ドルを吸収しており、業界全体の資金流入の40％に相当する。さらに、その資産規模の市場シェアは全体の約3倍にあたる。
米国上場ETFの総資産はすでに15.6万億ドルを突破した。過去2年間で規模はほぼ倍になっている。ゴールドマン・サックスは、現在の勢いが支える中で、年末までに17万億ドルの水準へ「手が届く」状態だとみている。
この成長スピードは業界の歴史上、前例がない。急速な規模拡大は、資金流入と資産価格の上昇の双方によってもたらされ、両者が正のフィードバックとなって、業界がさらに上方に突破し続けることを後押ししている。
今年に入ってからのETF業界の資金流入は、規模が大きいだけでなく、高い継続性も示している。6月の月間純流入は1930億ドルで、ゴールドマン・サックスのデータセットにおける歴代2番目の高い月間流入となった。
さらに注目すべきは、このような記録水準に近い月次実績が常態化している点だ。ゴールドマン・サックスの集計では、過去7か月のうち、ETF業界は月次流入規模が歴史上最大の5か月を経験しており、その集中度は非常に珍しい。
資金の流れを見ると、アクティブ運用型ETFの存在感がとりわけ際立っている。年内のアクティブ運用ETFの流入総額は約4000億ドルで、業界全体の流入に占める割合は40％に近い。一方で、その資産規模の比率は全体の約13％にとどまる。集中テーマ型ETFの台頭が2026年の重要な新しいトレンドになると見られており、2024年のスポット型暗号資産ETFが新たな市場参入の回路を切り開いたというロジックを引き継ぐ形だ。
上半期のETFエコシステムの取引高は「フルスピードで稼働」。日次平均取引高は3250億ドル、6月の月間累計取引高は7兆ドルに達し、こちらも歴史上2番目の高さだ。
レバレッジ型ETFは、今回の取引量急増の中核的な推進力である。6月のレバレッジETFの名目取引高は単月の記録を更新し、1.1兆ドルに達した。2025年同期比でも増幅は同様に50％超だ。レバレッジ効果を実効エクスポージャーに換算すると、3倍レバレッジ商品の場合、6月に生じたレバレッジETFの総エクスポージャーは約3兆ドルで、当月の米国上場ETFの名目取引高（全体）の約40％に相当する。
現在、レバレッジETFの運用資産は約1750億ドルだが、実際の総エクスポージャーはすでに4300億ドルを超えている。この2つの倍率関係は、この種の商品が市場全体の流動性を増幅する効果を浮き彫りにしている。
世界の株式関連市場でも、取引量の加速は同様に顕著だ。鉱業ETFの総取引高は、すでに2025年の年間総量を上回っている。新興市場で最大の2本のETFであるEEMとIEMGの取引高も、昨年の年間水準にほぼ追いつくところまできている。
米国上場ETFの数は約5400本に達しており、地場の上場企業数は約4000社だ。ETFによる「数の上乗せ」が、株式に対して引き続き拡大している。今年これまでに、770本超の新ETFが市場に登場しており、その54％はデリバティブ手段を用い、33％はレバレッジ型またはベア（反対）型商品に分類されている。
ゴールドマン・サックスは、デリバティブの活用と、集中テーマ型商品の急速な拡大が、下半期の業界の中核トレンドになると見込んでいる。大量の審査待ち商品が順次発効するにつれ、新商品の発行ペースは高水準を維持すると予想される。
集中テーマ型ETFの台頭がもたらす資金移転効果は、ストレージ・チップのテーマで典型的に表れている。DRAMのストレージ・チップに焦点を当てたテーマETFのDRAMは、総資産規模において、26年の歴史を持つ韓国ETFのEWYをすでに正式に上回った。
とはいえ、EWYは今年4月以降で基準価額が約50％上昇している一方で、同じ期間に約20億ドルの資金純流出も記録している。ゴールドマン・サックスは、EWYとDRAMの保有（構成）銘柄の重なり度は約46％だとしている。これは、EWYが一定程度、投資家が国際的なストレージ・テーマに投じるための代替手段だったことを意味する。より精密なテーマの参入チャネルが出てくれば、資金移転は迅速かつ明確に起こり、新型の市場参入ツールが導入された後に業界の構図が変わり得る速度を、はっきりと示している。
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過去2年で規模がほぼ倍増、米国ETF「熱が入ってアツい」
作者：張雅琦；出所：ウォール・ストリート・インサイト
米国ETF業界の「まともに歴史的な」前例のない拡大が加速している。運用資産規模、資金流入、取引量という3つの中核指標が、2026年に同時に過去最高記録を更新するか、またはそれに迫っている。業界エコシステムは全面的に高速稼働の状態に入った。
ゴールドマン・サックスのETF事業責任者Chris Lucasの最新評価によると、今年以来の米国上場ETFの純流入はすでに1兆ドルを突破した。年間の純発行規模は2兆ドル超となる見通しで、2025年の過去最高記録を33％超の幅で更新することになる。同時に、上半期のETF総取引高は40万億ドルを突破しており、2025年同期比で50％急増している。
資金が継続的に流入している背景には、米国の大型テクノロジー株、半導体/AI、新興市場、韓国テーマ、そしてアクティブ運用型ETFが、今回の成長をけん引する主な要因として挙げられる。アクティブ運用型ETFは年内に約4000億ドルを吸収しており、業界全体の資金流入の40％に相当する。さらに、その資産規模の市場シェアは全体の約3倍にあたる。
資産規模が16万億ドルに迫る、2年でほぼ倍増
米国上場ETFの総資産はすでに15.6万億ドルを突破した。過去2年間で規模はほぼ倍になっている。ゴールドマン・サックスは、現在の勢いが支える中で、年末までに17万億ドルの水準へ「手が届く」状態だとみている。
この成長スピードは業界の歴史上、前例がない。急速な規模拡大は、資金流入と資産価格の上昇の双方によってもたらされ、両者が正のフィードバックとなって、業界がさらに上方に突破し続けることを後押ししている。
今年に入ってからのETF業界の資金流入は、規模が大きいだけでなく、高い継続性も示している。6月の月間純流入は1930億ドルで、ゴールドマン・サックスのデータセットにおける歴代2番目の高い月間流入となった。
さらに注目すべきは、このような記録水準に近い月次実績が常態化している点だ。ゴールドマン・サックスの集計では、過去7か月のうち、ETF業界は月次流入規模が歴史上最大の5か月を経験しており、その集中度は非常に珍しい。
資金の流れを見ると、アクティブ運用型ETFの存在感がとりわけ際立っている。年内のアクティブ運用ETFの流入総額は約4000億ドルで、業界全体の流入に占める割合は40％に近い。一方で、その資産規模の比率は全体の約13％にとどまる。集中テーマ型ETFの台頭が2026年の重要な新しいトレンドになると見られており、2024年のスポット型暗号資産ETFが新たな市場参入の回路を切り開いたというロジックを引き継ぐ形だ。
取引量が50％急増、レバレッジETFが最大の変数
上半期のETFエコシステムの取引高は「フルスピードで稼働」。日次平均取引高は3250億ドル、6月の月間累計取引高は7兆ドルに達し、こちらも歴史上2番目の高さだ。
レバレッジ型ETFは、今回の取引量急増の中核的な推進力である。6月のレバレッジETFの名目取引高は単月の記録を更新し、1.1兆ドルに達した。2025年同期比でも増幅は同様に50％超だ。レバレッジ効果を実効エクスポージャーに換算すると、3倍レバレッジ商品の場合、6月に生じたレバレッジETFの総エクスポージャーは約3兆ドルで、当月の米国上場ETFの名目取引高（全体）の約40％に相当する。
現在、レバレッジETFの運用資産は約1750億ドルだが、実際の総エクスポージャーはすでに4300億ドルを超えている。この2つの倍率関係は、この種の商品が市場全体の流動性を増幅する効果を浮き彫りにしている。
世界の株式関連市場でも、取引量の加速は同様に顕著だ。鉱業ETFの総取引高は、すでに2025年の年間総量を上回っている。新興市場で最大の2本のETFであるEEMとIEMGの取引高も、昨年の年間水準にほぼ追いつくところまできている。
ETFの数が地場の上場企業を超える、新商品の発行が加速
米国上場ETFの数は約5400本に達しており、地場の上場企業数は約4000社だ。ETFによる「数の上乗せ」が、株式に対して引き続き拡大している。今年これまでに、770本超の新ETFが市場に登場しており、その54％はデリバティブ手段を用い、33％はレバレッジ型またはベア（反対）型商品に分類されている。
ゴールドマン・サックスは、デリバティブの活用と、集中テーマ型商品の急速な拡大が、下半期の業界の中核トレンドになると見込んでいる。大量の審査待ち商品が順次発効するにつれ、新商品の発行ペースは高水準を維持すると予想される。
DRAMがEWYを上回り、ストレージ・テーマETFの構図が再編
集中テーマ型ETFの台頭がもたらす資金移転効果は、ストレージ・チップのテーマで典型的に表れている。DRAMのストレージ・チップに焦点を当てたテーマETFのDRAMは、総資産規模において、26年の歴史を持つ韓国ETFのEWYをすでに正式に上回った。
とはいえ、EWYは今年4月以降で基準価額が約50％上昇している一方で、同じ期間に約20億ドルの資金純流出も記録している。ゴールドマン・サックスは、EWYとDRAMの保有（構成）銘柄の重なり度は約46％だとしている。これは、EWYが一定程度、投資家が国際的なストレージ・テーマに投じるための代替手段だったことを意味する。より精密なテーマの参入チャネルが出てくれば、資金移転は迅速かつ明確に起こり、新型の市場参入ツールが導入された後に業界の構図が変わり得る速度を、はっきりと示している。