テック分野の巨大企業によるAI向け資金調達ブームは、債券市場から冷ややかな視線を浴び始めています。
MarketAxessのデータによると、今期の10年超（10年およびそれ以上）のAI関連債券の価格は下落が続き、投資適格債市場で最もパフォーマンスの悪い債券の一つになっています。
市場心理を最も鮮明に映している事例はアマゾンです。同社は今週火曜に250億ドルの債券を発行しましたが、長期債の需要は弱い状態です。英紙『フィナンシャル・タイムズ』が、事情を知る銀行家や投資家の情報として伝えたところでは、同社の5年物債券の受注（応募）件数は30年物債券に比べて約20%多かったとのことです。
さらに、SpaceXの30年物債券の利回りは、2週間も前の発行価格6.7%から7.3%へと上昇しています。
米銀行グローバル・リサーチによれば、アマゾン、グーグル、Meta、マイクロソフト、オラクルの5大超大規模クラウド事業者が発行した債券の利回りは、同等の格付けと満期のブルーチップ債に比べて約0.6ポイント高くなっています。このリスク・プレミアムは、投資適格市場のあらゆる業界の中で最も高い水準です。
今回の投げ売りの直接の引き金は、テック企業がAIの軍備競争に対応するために巻き起こした、前例のない債券発行ラッシュです。
米銀行グローバル・リサーチの集計によると、今年に入ってからのAI関連の高格付け債のクロス通貨での発行規模は2700億ドルに達し、昨年の通年規模のほぼ2倍です。
流れ込む新しい債券の供給が続くことで、投資家の保有ポジションに対する圧力が急激に高まっています。
Janus Hendersonのグローバル・マルチアセット・クレジット責任者John Lloydは、複数のポートフォリオがすでにAI関連の債務を大量に保有しているため、投資家はアマゾンの新規発行分に枠をあける必要があり、手元にある超大規模クラウド事業者の債券を売却せざるを得ないと述べました。彼は次のように語っています。
私たちが新規発行に参加するには、十分に大きな譲歩（値引き）を提示する必要があります。
足元のテック株の激しい値動きも、こうした市場心理をさらに抑え込んでいます。
John Lloydはさらに、一部の投資家は株式ポートフォリオの中にすでにテック分野へのエクスポージャーを多く抱えており、債券市場で関連するリスク・エクスポージャーを追加する意欲はこれがさらに低下させうると補足しました。ゴールドマン・サックス・リサーチのチーフ・クレジット・ストラテジストであるAmanda Lynamも同様の見方を示しています。
売り圧力が長期に集中している背景には、投資家がAIの資本支出（キャピタル・エクスペンディチャー）の長期的な投資回収に対して根本的に疑っているという点があります。
DoubleLineのファンド・マネジャーMariya Entinaは、次のように述べました。
30年物債券を買うには、通常、企業に非常に安定した見通しと明確な投資回収があることが求められます。一方で、AIの資本支出が長期的にどれほど利益を生み出せるのかについては、現時点でも疑問が残っています。
同機関は、より直近のリスクを引き受けることを選好していると彼女は言います。
Capital Groupのポートフォリオ・マネジャーPramod Atluriも、短い期間の超大規模クラウド事業者の債券を好む傾向です。Atluriは次のように語りました。
技術のイテレーションのスピードがこれほど速いと、長期借入はリスクの高い命題になってしまいます。10年後に業界がどういう形になっているかは、そもそも予測ができません。
Mariya Entinaはまた、長期債の主な買い手は保険会社や年金基金であることが多いと指摘しました。こうした機関は長期負債に合わせる必要があり、投資スタイルは比較的保守的で、上記の不確実性に対する許容度も低くなりがちです。
超大規模クラウド事業者の長期債の魅力が損なわれているのは、現在の米国債の短端金利が高いことにも一因があります。
インフレが目標水準を上回って推移しており、さらに市場では「より高く、より長く」という米連邦準備制度（FRB）の政策金利維持が続くとの見方が強い中で、特に新FRB議長であるウォーシュが先月の就任後初の会合でタカ派的なシグナルを出した後、短期の米国債は相応に魅力的な利回りを提供しています。
高格付けクレジットに注力するアナリストは、次のように述べました。
利回りカーブのあまり遠くまで行かなくても魅力的な利回りを確保できるのであれば、なぜそれ以上のリスクを負う必要があるのでしょうか？
現時点で、超大規模クラウド事業者の短期の借入コストは安定しており、市場はこれらの企業の足元の返済能力に懸念を示していないことをうかがわせます。しかし投資家は実際の行動で、AIの建設（投資）ラッシュがその長期的な約束を実現できるのかどうかについて、株式市場以上に債券市場のほうがはるかに慎重だという姿勢を示しているのです。
322.7K 人気度
71.08K 人気度
3.99M 人気度
892.06K 人気度
185.22K 人気度
シリコンバレーが狂乱の借金 市場が凶猛に投げ売り
テック分野の巨大企業によるAI向け資金調達ブームは、債券市場から冷ややかな視線を浴び始めています。
MarketAxessのデータによると、今期の10年超（10年およびそれ以上）のAI関連債券の価格は下落が続き、投資適格債市場で最もパフォーマンスの悪い債券の一つになっています。
市場心理を最も鮮明に映している事例はアマゾンです。同社は今週火曜に250億ドルの債券を発行しましたが、長期債の需要は弱い状態です。英紙『フィナンシャル・タイムズ』が、事情を知る銀行家や投資家の情報として伝えたところでは、同社の5年物債券の受注（応募）件数は30年物債券に比べて約20%多かったとのことです。
さらに、SpaceXの30年物債券の利回りは、2週間も前の発行価格6.7%から7.3%へと上昇しています。
米銀行グローバル・リサーチによれば、アマゾン、グーグル、Meta、マイクロソフト、オラクルの5大超大規模クラウド事業者が発行した債券の利回りは、同等の格付けと満期のブルーチップ債に比べて約0.6ポイント高くなっています。このリスク・プレミアムは、投資適格市場のあらゆる業界の中で最も高い水準です。
供給過剰が需要を押しつぶす
今回の投げ売りの直接の引き金は、テック企業がAIの軍備競争に対応するために巻き起こした、前例のない債券発行ラッシュです。
米銀行グローバル・リサーチの集計によると、今年に入ってからのAI関連の高格付け債のクロス通貨での発行規模は2700億ドルに達し、昨年の通年規模のほぼ2倍です。
流れ込む新しい債券の供給が続くことで、投資家の保有ポジションに対する圧力が急激に高まっています。
Janus Hendersonのグローバル・マルチアセット・クレジット責任者John Lloydは、複数のポートフォリオがすでにAI関連の債務を大量に保有しているため、投資家はアマゾンの新規発行分に枠をあける必要があり、手元にある超大規模クラウド事業者の債券を売却せざるを得ないと述べました。彼は次のように語っています。
足元のテック株の激しい値動きも、こうした市場心理をさらに抑え込んでいます。
John Lloydはさらに、一部の投資家は株式ポートフォリオの中にすでにテック分野へのエクスポージャーを多く抱えており、債券市場で関連するリスク・エクスポージャーを追加する意欲はこれがさらに低下させうると補足しました。ゴールドマン・サックス・リサーチのチーフ・クレジット・ストラテジストであるAmanda Lynamも同様の見方を示しています。
長期リターンへの疑念、投資家は短端へ
売り圧力が長期に集中している背景には、投資家がAIの資本支出（キャピタル・エクスペンディチャー）の長期的な投資回収に対して根本的に疑っているという点があります。
DoubleLineのファンド・マネジャーMariya Entinaは、次のように述べました。
同機関は、より直近のリスクを引き受けることを選好していると彼女は言います。
Capital Groupのポートフォリオ・マネジャーPramod Atluriも、短い期間の超大規模クラウド事業者の債券を好む傾向です。Atluriは次のように語りました。
Mariya Entinaはまた、長期債の主な買い手は保険会社や年金基金であることが多いと指摘しました。こうした機関は長期負債に合わせる必要があり、投資スタイルは比較的保守的で、上記の不確実性に対する許容度も低くなりがちです。
高金利環境が追い打ち
超大規模クラウド事業者の長期債の魅力が損なわれているのは、現在の米国債の短端金利が高いことにも一因があります。
インフレが目標水準を上回って推移しており、さらに市場では「より高く、より長く」という米連邦準備制度（FRB）の政策金利維持が続くとの見方が強い中で、特に新FRB議長であるウォーシュが先月の就任後初の会合でタカ派的なシグナルを出した後、短期の米国債は相応に魅力的な利回りを提供しています。
高格付けクレジットに注力するアナリストは、次のように述べました。
現時点で、超大規模クラウド事業者の短期の借入コストは安定しており、市場はこれらの企業の足元の返済能力に懸念を示していないことをうかがわせます。しかし投資家は実際の行動で、AIの建設（投資）ラッシュがその長期的な約束を実現できるのかどうかについて、株式市場以上に債券市場のほうがはるかに慎重だという姿勢を示しているのです。