#AnthropicSecondaryValuationHits1.2Trillion

1.2兆ドルの「AI王冠」：アンスロピックが静かにオープンAIを引きずり下ろした方法

計算資源の制約、切実な買い手たち、そして地球上で最も求められる非公開株の物語

3か月前、アンスロピックはセカンダリー市場で1兆ドルに到達し、初めてオープンAIを上回りました。今日、その数字は1.2兆ドルです。前年比で550%の伸びで、キャプライトCEOのハビエル・アバロス氏の言葉を借りれば、「ベンチャーのセカンダリー市場でこれまで見たことがない、最も求められている会社」になりました。

しかし、落とし穴があります。買えません。どんな値段でも。

誰も予想しなかった「供給のひっ迫」

非公開のセカンダリー市場という、シュールな世界で、アンスロピックの株は、まだ存在しないバンドのライブチケットのようなものになっています。レインメーカー・セキュリティーズのCEOであるグレン・アンダーソン氏は、1.2兆ドルの水準での取引は確認できると認めていますが、出現頻度はきわめて低い。彼はビジネス・インサイダーに対し、「需要が供給をあまりにも上回っているので、売り手がいないせいで取引を成立させるのが珍しい。もしアンスロピックへの需要という意味で手元の全てを成立させられるなら、あなたと話していないでしょう。今頃はビーチにいるはずです」と語りました。

焦りはほとんど滑稽な極みにまで達しています。報道によれば、一部の投資家はアンスロピックの株式と引き換えに自宅を売ることを提案したそうです。SPV――買い手が資金を束ねて間接的なエクスポージャーを得るための特別目的会社――が増殖し、手数料があまりにも高いことが多く、ヘッジファンドですら顔を赤らめそうな水準です。アンスロピック自身も、無許可の売買や詐欺について投資家に警告し、接触された相手に対して「無効だとみなしてほしい」と助言しています。

これは非合理的な熱狂ではありません。合理的な熱狂です。

Claude Codeがすべてを変えた

アンスロピックとオープンAIの評価額の逆転は、単なる話題ではなく、ようやく潜在力に基礎が追いついてきたことを意味します。2025年の大半を通じて、アンスロピックは最もイライラする形でAIレースに敗れていました。より良いモデルは持っていたのに、需要に供給できなかったのです。レート制限がユーザーを押しとどめ、クォータ（割当）は事前の予告なく縮小しました。Claudeを使いたい開発者は壁に突き当たり、より利用しやすいオープンAIの代替へと流れていきました。

そしてコロッサスの案件がやって来た。

まだ現実味のない動きに感じるものの、イーロン・マスクのSpaceXがアンスロピックにコロッサス1の鍵を渡しました。22万枚すべてのNvidia GPU、300メガワットの全容量です。部分的なリースではありません。施設丸ごとです。レート制限の緩和は即座に、そして劇的でした。ティア1のAPI上限は、1分あたり3万トークンから50万トークンへ跳ね上がりました。これは段階的な改善ではありません。16倍の解放です。

その後の売上数字が記録を塗り替えました。アンスロピックは、たった1四半期で年換算80倍の成長を開示しました。計画していた8倍です。企業のコーディングエージェントであるClaude Codeは、単独で年換算25億ドルの売上を生み出しています。これは、単一のプロダクトラインから成るとしても、多くの上場SaaS企業より大きい規模です。

オープンAIの問題

オープンAIが苦境にあるわけではありません。依然としてセカンダリー市場価値は約9,080億ドルで、さらにGPT-5.6シリーズをリリースしたばかりです。ですが勢いは変わりました。アンスロピックが計算資源の制約を解決した一方で、オープンAIは新たな制約を生み出した可能性があります。投資家の懐疑、ゴタゴタした公開の審査で好ましくない役員文書が出てしまったこと、そして防御に固まったプロダクトの物語。

エンタープライズのコーディングにおける競争力学が、その物語を示しています。アンスロピックはAIコーディングで42〜54%の市場シェアを握っています（これは、企業の生成AI利用の51%に相当）。オープンAIは21%です。開発者が選ぶとき、ますます彼らはClaudeを選んでいます。

IPOの時計は刻み始めている

アンスロピックは6月に秘密裏のS-1を提出しました。今後数か月で見込まれる新規公開――それは、いくつかの指標ではメタ、バークシャー・ハサウェイ、またはテスラより価値が高くなったと言える企業へのアクセスを、ついに民主化することになります。セカンダリー市場が何かを示すとするなら、IPOは史上最大級の一つになる可能性があります。

ただし、セカンダリー市場には警告もあります。これらの価格は価値だけでなく、希少性を反映しています。株がようやく市場に溢れ出したとき、ダイナミクスは変わります。プライベート・エクイティのために自宅を差し出した買い手は、どれも同じように取引される“普通の株”を持つことになるかもしれません。確かに価値はある。でも魔法のようなものではない。

とはいえ当面、アンスロピックは供給が凍結され需要が尽きることのない市場で、1.2兆ドルにいます。プライベート市場の歴史において、この種のプレミアムをこれほどまでに要求した会社はありません。そのプレミアムが、公開市場の現実に最初に直面した時点でも生き残るか――それが、1兆ドルの問いです。